新能源产业“风险观”之变：一场关于绿色期货的启蒙运动

来源：21世纪经济报道

　　南方财经记者 翁榕涛

　　7月下旬的四川盆地，暑气蒸腾，正是一年最炎热的时候。一家民营锂电材料生产企业，将新建的加工工厂设立在了成都市，近年来持续扩大了套期保值的资金规模。

　　该民营锂电企业成都工厂相关负责人告诉南方财经记者，碳酸锂期货为产业提供了锁价工具，“期货市场作为蓄水池，在规模持续扩大之后，目前基本上能锁住价格，对产业的健康发展有很大好处”。

　　另一家国资背景的锂电企业则把加工工厂设在四川省绵竹市，该国资锂电企业相关负责人表示：“工厂去年9月开始试生产，预计总产能达到3万吨/年，按行业过往经验，新厂投产都很难赚钱，但现在有了期货渠道，不用等客户一家家做完认证，产品通过交割就能直接变现。”

　　企业从“不会用”到“主动用”，背后是一场关于绿色期货的启蒙运动。2024年9月，广期所推出了首个市场服务品牌——“助绿向新”产业服务计划。近两年时间过去，这一计划深刻改变了新能源产业对期货工具的认知与应用方式。

　　从“不会用”到“离不开”

　　“以前没有期货的时候，信息是不对称的。”德阿锂业相关负责人向记者说起行业过去的状态，“贸易商即使非常需要货，也不会告诉我真话。除非直接与下游合作，否则很难知道真实情况。现在不一样了，期货盘面一查，信息全透明，谁也骗不了谁。”

　　在期货上市之前，碳酸锂的现货定价机制和供需信息传递高度依赖贸易商。贸易商处于上下游之间的信息枢纽位置，上下游企业和贸易商处于一种博弈状态。

　　但知道期货工具有用，和真的敢下场操作，中间还隔着一条认知鸿沟。

　　另一位锂电产业人士告诉记者，大多数锂电企业对期货领域并不了解，“对期货、期权和金融方面确实运用得少”。尤其是国有企业，因为担心在市场亏钱和审计追责，一度陷入“想用不敢用”的尴尬境地。

　　在他看来，期货市场需要更多产业企业参与进来，“越多的产业企业进入，市场盘面就越能反映产业实际交易的价格。”

　　上述民营锂电企业相关负责人表示，产业企业不能像金融机构那样在市场上频繁进出，“我们是生产型企业，必须做好头寸管理和预期管理。套期保值的功能不是让我们盈利，而是锁定我们认为合适的价格。”

　　公告显示，自2025年以来，该企业套期保值金额不断上升，从2025年初的2000万元保证金上限，到2026年已经上升到8000万元，意味着公司在碳酸锂价格剧烈波动的情况下，越来越重视通过期货工具的避险功能，降低对经营业绩和库存商品价值的影响。

　　多位业内人士提到，利用好碳酸锂期货工具可有效对冲价格大幅波动风险。

　　在过去没有期货工具的时候，资本对行业的看多判断会直接落地为实体产能投资，行业很容易进入产能过剩阶段，长期来看不利于行业健康发展。

　　而期货工具出现后，资本可通过金融市场表达对行业的多空判断，无需全部涌入实体端投建产能，能够显著缓解实体产能盲目扩张的压力，从供给端就能平滑行业周期。

　　实际上，产业企业这种认知上的转变并非一蹴而就。

　　五矿期货副总经理张剑锋表示，经过近两年的实践深化，广期所“助绿向新”产业培育专项最突出的成效是推动新能源产业企业对期货工具的态度发生了关键转变。

　　他将这个过程概括为三个阶段：企业从“一无所知”到“逐渐尝试”，再到“深度嵌入日常经营”，助力新能源企业从“规模扩张”走向“质量提升”。

　　企业活用期货期权工具

　　碳酸锂、工业硅、多晶硅期货上市后，越来越多企业开始灵活运用期货期权工具。比如，有的企业用期货定价打破海外垄断，也有企业用远期协议锁定生产利润，还有企业用场外期权为企业库存上保险。

　　一批嗅觉敏锐的贸易商、产业企业已经通过各种创新方式来解决经营中的实际问题。而“助绿向新”计划通过征集典型案例，将这些“实践智慧”搜集起来并且向业界更多企业推广。

　　在国际贸易环节，中哲物产以碳酸锂期货为锚点，打破了海外锂矿贸易延续多年的“一口价”模式。

　　中哲物产的做法是构建“碳酸锂期货合约—固定基差”的定价公式。2025年5月，企业与海外锂矿贸易商签订澳洲锂矿采购合同，锁定基差的同时在期货盘面建立空头头寸进行套保。两天后盘面大幅下跌，企业迅速联系国内客户完成销售，盘面同步平仓。

　　此次套期保值不仅实现了锁定利润、对冲价格波动风险的核心目标，为企业减少亏损230万元，同时也推动锂矿贸易从海外第三方报价向中国期货价格转变。

　　在生产排产环节，厦门国贸帮助云南深山里的工业硅冶炼厂打通了“枯水期签单、丰水期交货”的产销闭环。

　　西南地区工业硅企业生产高度依赖水电，由此形成“枯水期价格高却无产能、丰水期有产能却逢价格低谷”的长期困局。

　　2023年3月，工业硅现货价格处于高位，硅厂有定价优势却无产能。厦门国贸与康华硅业签订远期协议，约定采购其在当年6—8月丰水期交付的1.5万吨工业硅。同时，厦门国贸在期货市场建立空头头寸对冲风险。

　　到了丰水期，由于其他冶炼厂陆续开始交付，工业硅现货价格大幅下跌，而期货端的盈利覆盖了现货价差损失。康华硅业最终实现盈利超过3000万元，而厦门国贸也解决了货源不稳定的问题。

　　在库存管理环节，中泰期货为一家工业硅磨粉加工企业设计了场外期权方案，化解了库存贬值风险。2024年初，因下游多晶硅企业放缓采购节奏，该企业大量工业硅原料积压。

　　中泰期货建议该企业采用场外期权进行分阶式库存保值：先买入看跌领子期权覆盖部分库存，一个月后价格下行，企业平仓获利，成功规避了库存贬值损失。剩余库存则采用熔断累沽期权方案，利用区间赔付与敲出机制对冲风险，最终期权端实现盈利，帮助企业守住了库存价值。

　　三个案例涵盖了产业企业在国际贸易、生产排产、库存管理三个不同场景，背后的逻辑一脉相承，即期货和期权工具正在变成产业企业解决实际问题的常规工具。这些典型案例也为其他企业开展期货套期保值提供了重要借鉴。

　　从零到一的市场培育机制

　　“行业处于下行周期，锂电行业面临多重压力。想利用期货对冲价格风险，但缺少实操经验，不敢贸然套保……”在广期所组织的一场培训活动上，培训讲师道出了许多产业企业的心声。

　　广期所“助绿向新”计划包括建设产业基地、开展一对一辅导、实施产业培育专项、征集宣传典型案例和组织系列产业培训五项措施，覆盖企业从认识工具、完成首单到建立常态机制的全过程。

　　数据显示，上述措施落地后取得切实成效。截至2026年3月，12家产业基地累计开展产业培训活动20场，超过1100人次参训，助力培育产业期现结合生态。同时，广期所支持33家期货公司共计开展58次一对一上门培训活动，帮助51家重点企业深入了解期货工具、辅导解决实务问题。

　　2025年末，产业培育专项顺利结项，在推动产业客户运用期货工具方面取得积极成效。

　　一是吸引了89家晶硅光伏和锂电产业企业通过项目备案，有效引导上市公司、国有企业及专精特新等一批优质企业尝试运用期货工具。

　　二是显著提升重点企业期货市场参与水平，以工业硅项目为例，与备案日前6个月相比，相关备案企业日均持仓量增长约50%。

　　三是与其他产业培育措施形成合力，协同增强产业服务效果。比如产业专项有效支持期货公司进一步贴身服务产业，企业找到了符合自身经营需要的期货运用模式，形成了期货服务的典型案例。

　　2026年5月27日，广期所发布了新一年度“助绿向新”计划，措施之一的“产业基地”升级为“产业实践中心”。

　　名字的变化反映的是定位的提升，即从“示范带动”走向“深度实践”。合作主体也从单一的产业企业，扩展到了包括行业协会、资讯机构在内的多元主体。同时，新计划还针对企业期现结合的不同需求细化了服务模式，比如产业培育专项增加了对期货定价模式的支持和培育，旨在推动统一定价模式在全产业链条实现贯通，进一步提升贸易效率。

　　张剑锋认为，2026年度“助绿向新”产业服务计划最大的亮点在于，帮助企业从“期货套期保值的单一交易行为”升级为“构建体系化的风险管理能力”，引导产业企业综合运用衍生品风险管理工具，以匹配其个性化、精细化的风险管理诉求。

　　据悉，下一步，广期所将依托“助绿向新”产业服务计划，进一步健全多元化、多层次、立体化的市场培育服务体系，扎实开展产业培育及市场服务，全方位帮助新能源产业企业正确理解和科学利用期货市场，深入赋能新能源产业高质量发展，为经济社会全面绿色转型持续注入期货力量。