大资金爆买，什么信号？

来源：财经林妹妹

美联储7月议息会议，将基准利率维持在3.50%至3.75%不变。这是今年连续第5次维持利率不变，符合市场普遍预期。

但美联储会议比预期更鹰一点，虽然没有加息，但罕见出了三张反对票（反对这次不加息），而且关键是不提供未来指引，不肯表态，这就导致长端利率进一步上行，美国30年期国债收益率迈过5.2%关口，创2007年以来新高。昨天晚上特朗普又说要升温地缘局势，火上浇油了。本来都已经深V的美股应声跳水，三大指数全线下跌，情绪继续传导。

今天亚太市场低开，但实际上早上没有恐慌了，由于三星财报超预期，韩国股市一度拉涨5%，虽然抛压巨大最后收跌，但情绪已经趋于稳定，日经也没大跌。但出乎意料，国内这边没有企稳反而继续暴击，港股中际上市大跌，资金还在投反对票。科创50跌超5%，创业板指年内转跌，这一轮调整杀伤力真的大。

刚看了一下，创业板指截至收盘月跌幅25.29%，直逼16年1月史上最大月跌幅26.53%，相关公司月跌幅大概在-40%甚至打半价以上的比比皆是，所以也别说韩国了，咱们自己这没啥区别。

之前分析过，由于市场之前一直是存量市场，现在市场资金切换明显。资金去红利方向避险，同时更注意经营现金流，于是我们能看到传统行业中白酒、家电、油气、钢铁等板块持续修复。同样美股这里也在奖励现金流预期好的公司，这风格全球步调一致。茅台月内涨幅跑赢了92%的个股，估计很多人也没想到。

而存量市场，资金的搬家另一端必然被跷跷板，叠加目前市场对AI相关方向未来的疑虑，板块出现明显的分歧。复盘看，这轮杀跌主要从存储光纤MLCC开始，慢慢扩散到PCB和光模块，然后把最近强势的国产算力也给摁到了地板上。而随着股价破位，恐慌盘、止损盘接踵而至，信心崩塌引发了更严重的抛售，从而形成了“上涨诱多、下跌踩踏”的恶性循环，这本身就是一轮“多杀多”的过程。

至于说什么时候见底，还是要多头死光，毕竟“多头不死空头不止”。那今天算死透了么？

先说点积极的吧，给套在科技的朋友一些希望。板块看，最先调整的MLCC这两天明显开始企稳了（是因为产业链还在涨价），而今天随着存储的回暖，加上早盘一度光纤也有修复迹象，第一波下跌的板块大部分已经出现止跌企稳信号。按照先跌先企稳，后跌后企稳的逻辑看，接下来就要观察的是PCB和光模块，以及两连杀的国产算力（如交换机）能不能出一些稳定的信号了，预判的话明天很可能会开启一波反弹。

为啥这里会看一个反弹，除了板块企稳迹象外还有技术面出了信号，双创基本都到了技术支撑位置，且出现了超卖信号。此外今天下跌过程中，ETF端和昨天一样全天承接，且买入力度变大，你要知道这么多年某大资金疯狂加码的时候，还是值得相信的。而市场转势，还是要看3890位置能否收复。

但即便这里企稳，也不代表着板块能够直接V上去，毕竟市场环境发生了变化，就像你不能指望一个刚从大病中走出来的病人马上活蹦乱跳一样。大概率的走法是给一个反抽，幅度参考目前已经出现反弹的这些板块方向，如果等到了这轮反抽，那时候再好好思考一下，还要不要继续相信AI的逻辑，还是抛弃AI去拥抱其他的方向。

有朋友估计说，我就是反弹个30%也回不了本啊？这就是成本思维影响决策，一个公司股价从100跌到50，然后反弹到70，这时候如果你换个思路，那就是如果穿越回之前跌到70的时候，你要不要卖？

最需要注意的是，全球氛围看AI的大逻辑受到前所未有的质疑，尤其是前面提到的美股昨晚出财报的微软和META。

报告看，微软的云业务超预期，并且在接下来的电话会上公布指引，下个季度45%且会继续加速、及自由现金流为正，这样的话未来capex数据也有保障。然后Meta虽然业绩低于预期、未来支出指引也没给预期，但是也将2026年的支出下限从1250提升到1300亿美元。

今天盘前微软大涨META大跌，完全走出了两个样子。主要还是现金流上，微软“施展财技”下调了“报告口径”的资本支出指引‌（从1900亿至1750亿美元），但这是通过折旧延长，以及未来数据中心租赁从‌融资租赁转为经营租赁‌，后者不计入资本支出科目，消除了市场过度“烧钱”的担忧。但实际上Azure需求仍超供给，短期资产（GPU/CPU）采购占比高，长期重资产建设时序灵活但总量未减。

总的来说，科技巨头并没有削减支出，产业链中期的基本面也没有发生变化，事还是那些事，只不过解读上大家更偏向负向解读，这也和之前相关方向涨的太多了透支了未来有关。

在市场中，咱们每个人的观点和看法都可能不同，短期需要尊重资金的选择，但中长期还是要自己有思考，不然就会陷入被情绪裹挟的操作中，失去自我思考能力，低点割肉高点追高。

我也看到很多拿当时光伏的案例来类比AI的，但问题是光伏确实供需逆转了，目前AI产业链供需还没逆转，业绩支撑也远强于当时的光伏产业链，这是根本区别。

至于我今天文章的判断对不对，还是交给市场来验证吧。

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