北京
全球咨询巨头FTI Consulting上季度交出矛盾的成绩单：收入端刷新纪录，利润端却不及预期。公司在最新财报电话会上将英国业务的临时停滞形容为“空中口袋”，同时预警中东地缘政治造成的不确定性在延续，直接削减了2026全年的每股收益指引。
第二季度营收创下历史新高，受益于破产、反垄断、调查等传统高对抗性市场的强需求。然而底部业绩被两大因素撕开缺口：英国地区上一批重大案件集中在欧洲夏休季结束，新项目启动出现断档；中东客户因地缘政治动荡暂停采购、推迟开工，即便当地团队已经就位，收入转化仍被冻结。
管理层把英国的空缺视作阶段性呼吸缺口——仅仅因为“案件收尾撞上了暑假”，并非需求枯竭。相比之下，中东的问题更棘手。稳定性缺失导致客户采购决策被持续搁置，高质量团队空转，恢复时间表远比英国模糊。
即便短期波动不断，FTI依旧激进押注人才。电话会明确表示，公司在EMEA地区会持续高价挖角资深专家，目前收入增速仅处于中高个位数，但团队规模与业务架构是按照更高目标搭建的。与此同时，人工智能正成为不可忽视的增长催化器：一方面，AI巨头自身陷入反垄断与高风险诉讼，带来大量新业务；另一方面，AI也让公司能够处理过去不敢碰的海量数据，打开了服务能力的上限。
经济咨询板块（Econ）在经历了持续低迷后，终于在季度间出现明显起色。管理层判断该业务已跨过拐点，下半年不会再拖累营收和EBITDA的同比增长。公司财务板块继续发挥平台优势，受益于转型与交易服务等多元化布局，有效对冲了全球并购环境的忽冷忽热以及重组市场的“软度”。
全年营收指引维持在39.4亿至41亿美元不变，隐含的是对英国下半年反弹、经济咨询与科技板块继续企稳的强烈假设。但每股收益指引被下调至8.70至9.30美元（GAAP口径），比调整后EPS低0.40美元，全部来自一项2023年诉讼在二季度产生的660万美元非常规诉讼费，以及下半年预估的同类费用。这些一次性成本压低利润预期的同时，也为下半年的费用结构留出了修复空间：管理层预测第三季度SG&A费用将环比下降1200万美元，主要源于一次性的薪酬和会议成本不再发生。
资本层面，公司在二季度同步上调了循环信贷额度至15亿美元，以保持最大财务弹性，并表示会继续择机回购股票。此外，三季度将入职超过270名毕业生，延续在人力资本上的长线投资——哪怕这会短期拉高薪酬成本、压制利润率。
FTI的这份财报像一个剖面：高对抗性需求依然坚挺，地域政治风险却从尾部窜向现实；AI既带来客户也带来工具，但短期利润表的噪音来自诉讼余波和人力的超前投资。下半年能否用英国的反弹和中东的解冻来填平滑落的盈利预期，将是真正的观察窗口。
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