北京
周四盘前交易中，微软和Meta走出了截然相反的曲线——前者股价大涨8%，后者暴跌8.5%。同样是砸下重金布局AI，华尔街给出了完全不同的投票结果。
微软周三盘后公布的2025财年第四季度财报显示，营收超出分析师预期，最关键的是其Azure云业务实现了43%的增长，这个数字同样跑赢了市场此前的预测。更让投资者兴奋的是，微软的AI办公助手Copilot付费席位已突破3000万，而在今年4月这个数字还只是2000万出头。
Forrester首席分析师Tracy Woo在周三的一份报告中直接点明：微软强劲的营收表现，加上Copilot加速落地的势头，说明其1900亿美元的数据中心建设投资"正在开始产生回报"。这也解释了为什么即便微软重申了2026年的资本支出预期，同时还放出2027财年可能继续扩大投入的信号，股价依然在盘后交易中应声上涨。要知道，当前市场对AI烧钱这件事已经相当敏感了。
微软股价今年累计下跌约24%，这次8%的反弹来得相当及时。
而Meta那边就是另一个故事了。这家社交巨头不仅当季盈利不及预期，对下一季度的营收指引也让投资者失望。Meta预计本季度营收在610亿到640亿美元之间，中位数625亿美元，但LSEG汇总的分析师预期是631.5亿美元。差距不大，但在这种敏感时刻，任何不及预期的数字都会被放大审视。
更扎眼的一组数据来自自由现金流。Meta的自由现金流同比暴跌91%，仅剩7.84亿美元，AI投资上的持续烧钱正在快速消耗其现金储备。股价在周三盘后交易中直线下挫，今年累计跌幅约16%。
扎克伯格试图释放一个积极信号。他在财报电话会上透露，Meta正在收到大量外部算力需求，"报价比我们自己的成本高出很多"。如果Meta真的开始把多余的算力资源出租给第三方，这将是公司战略上的一次明显转向。但问题是，对于这门潜在生意到底长什么样，扎克伯格给出的细节极少。
与此同时，他自己也承认，公司开发新产品仍然需要保留足够的算力资源。Quilter Cheviot技术研究主管Ben Barringer在周四的报告里评价得相当直接："马克·扎克伯格现在的表述细节不足，更多是在依赖未来可能发生的事。"他的判断是，Meta在AI世界仍然扮演着关键角色，但公司目前还在摸索阶段，"这就是为什么我们看到的成本和营收数据都显得有些飘忽不定"。
两家巨头，同样押注AI，一个已经开始看到真金白银的回报，另一个却还在用"未来"来安抚投资者。市场的耐心显然正在走向分化。
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