AI 股神 Leopold 也扛不住了！从 2 亿美元到 200 亿美元后的危险时刻

在今年前 6 个月取得约 439% 的回报后，由 OpenAI 前研究员 Leopold Aschenbrenner 创立的对冲基金 Situational Awareness，正迎来成立以来最严峻的一次考验。

2026 年 7 月 30 日，据《金融时报》报道，在近期 AI 概念股大幅下跌并造成投资损失后，Situational Awareness 已开始与现有投资人及贷款方接洽，讨论补充资金。

基金还向部分有限合伙人提出，可直接购买其投资组合中的部分资产。

一名知情人士将这些磋商描述为“临时性安排”，而不是一轮统一组织的正式募资。

半年回报约 439%，7 月遭遇急转弯。

Situational Awareness 是近两年增长最快的对冲基金之一。

Aschenbrenner 此前曾在 OpenAI 的超级对齐团队担任研究员。

2024 年离开 OpenAI 后，他发表了长达 165 页的《Situational Awareness：The Decade Ahead》，预测 AI 能力、算力投入和基础设施建设将在未来几年快速扩张，并以这套判断为基础创立同名对冲基金。

基金成立时的初始资金只有数亿美元，但很快吸引了 Stripe 联合创始人 Patrick Collison 和 John Collison、投资人 Nat Friedman、Daniel Gross 等硅谷人士支持。量化交易机构 Jane Street 后来也成为其投资人。

今年 6 月，《华尔街日报》曾报道，Situational Awareness 的管理规模已经超过 200 亿美元。该基金 2026 年前 5 个月扣除费用后的回报约为 270%，成立以来累计回报超过 1000%。

《金融时报》最新披露的数字则显示，截至 6 月底，该基金今年的净回报已升至约 439%。

不过，这轮快速上涨在 7 月遭遇逆转。

随着 AI 芯片、云计算、数据中心、存储和电力设备等板块出现集中抛售，Situational Awareness 的部分核心投资也承受了明显压力。

报道没有披露基金 7 月的具体亏损金额或回撤比例。

押注的不只是芯片，而是整条 AI 基础设施链。

Situational Awareness 的投资逻辑并不是简单买入 Nvidia 等大型科技股，而是押注 AI 产业扩张带来的电力、存储、数据中心和算力供给瓶颈。

该基金向美国证券交易委员会提交的文件显示，截至 2026 年 3 月 31 日，其 13F 报告共包含 42 项持仓记录，申报价值合计约 136.77 亿美元。

主要股票多头包括燃料电池企业 Bloom Energy，持仓价值约 8.79 亿美元；存储企业 SanDisk，普通股价值约 7.24 亿美元，另有看涨期权；AI 云计算公司 CoreWeave，普通股价值约 5.56 亿美元，另有看涨期权；此外还包括 IREN、Core Scientific、Applied Digital、CleanSpark、Riot Platforms 等数据中心或加密矿企转型公司。

这些企业的共同特点是掌握电力、土地、数据中心或算力资源，可以受益于 AI 基础设施投资增长，但股价波动通常也明显高于大型科技公司。

第一季度结束后，Situational Awareness 进一步扩大了相关投资。5 月提交的持股文件显示，该基金持有 AI 云计算公司 Nebius 约 1241 万股，占后者流通股的 5.6%，披露时价值约 26 亿美元。

6 月，Situational Awareness 又与 Oaktree 一起成为 SharonAI 规模 16 亿美元融资的主要投资方。SharonAI 计划在澳大利亚及亚太地区建设 AI 数据中心，并部署数万块 Nvidia GPU。基金随后披露，其对 SharonAI 的受益所有权比例达到 19.9%，相关权益由普通股和认股权证构成，并受到持股上限限制。

这些投资让 Situational Awareness 获得了 AI 基础设施上涨带来的巨大收益，也使其更容易受到相关板块同步下跌的冲击。

大量看跌期权为何没能挡住回撤。 Situational Awareness 并非完全没有进行风险对冲。

截至 3 月底，该基金申报了大量看跌期权，包括对应价值约 20.43 亿美元的 VanEck 半导体 ETF 看跌期权、15.68 亿美元的 Nvidia 看跌期权，以及针对 Oracle、Broadcom、AMD、Micron、台积电、ASML 和英特尔的看跌期权。

从持仓结构看，这是一种较为明显的“双向下注”。

一方面做多电力、数据中心、存储和新型云计算企业，另一方面通过看跌期权对冲大型芯片及传统 AI 概念股的估值风险。

不过，13F 文件只能反映季度末的持仓快照，无法显示期权的执行价格、到期日及基金随后是否调整仓位。文件中的期权金额主要是对应股票的名义价值，也不等于基金实际支付的期权费。

因此，仅凭 3 月底的公开数据，无法还原基金在 7 月下跌期间的真实净敞口。如果相关期权已经到期或减仓，或者 Nebius、SharonAI、SanDisk 等集中多头的跌幅远大于对冲组合，基金仍可能出现较大回撤。

《金融时报》援引 Aschenbrenner 7 月 24 日发给投资人的信称，基金未能避开此次抛售，亚洲相关投资受到的影响尤其明显。但 Aschenbrenner 仍将这轮下跌形容为“自 2025 年初以来最好的入场机会”，并向投资人开放了追加资金的窗口。

他还将 Anthropic 可能进行的 IPO 视为基金下半年的潜在催化剂。

Situational Awareness 较早投资了 Anthropic，这笔私人股权投资据称已经占到基金资产的约五分之一，也是基金此前取得高回报的重要来源之一。

直接向投资人转让资产，可以帮助基金在不通过公开市场集中抛售的情况下获得现金，也能降低大额出售对股价的冲击。与贷款方接洽，则可能涉及新增授信、延长融资期限、补充抵押品或调整杠杆安排。

Situational Awareness 据称使用了杠杆，并与多家大型华尔街投行的主经纪商合作。杠杆帮助基金在 AI 资产上涨时放大了收益，但当集中持仓迅速下跌时，也会增加保证金和现金管理压力。

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