北京
SpaceX股价最近几周跌得厉害，较6月破纪录IPO后的历史高点已腰斩。周三盘中徘徊在113美元附近，距离225.64美元的最高点相去甚远。然而就在7月27日，Raymond James不但没退缩，反而重申“强力买入”评级，给出了一个让整个市场都侧目的数字：800美元目标价。
按这个价格算，SPCX的市值将超过10万亿美元，这大约是当下苹果和英伟达各自市值——两者均不到5万亿美元——的两倍。同一份报告里，分析师Gesuale的模型预计SpaceX营收会从2026年的385亿美元一路攀升到2031年的8370亿美元，同期EBITDA则从177亿美元增至6960亿美元。而在IPO路演材料中，SpaceX自己估算的总可及市场规模约为28万亿美元，而眼下全球GDP还不到120万亿美元。
投行的信心很大一部分来自星舰的第13次试飞。分析师团队称之为“降低工程风险的增量一步”，并列出了几个关键进展：隔热罩测试成功、星链V3卫星完成在轨部署、发动机在太空实现重启。飞船在溅落后仍能持续回传数据，尽管超级重型助推器又一次没能完成干净的着陆点火。
SpaceX首席财务官Bret Johnsen在招股书中把这类工程进展形容为公司整个商业模型的核心。他说，火箭复用才是真正解锁业务的关键，“它实实在在地拉低了发射成本，让我们有能力把发射频率提上去。”Johnsen补充称，星舰的设计目标是在猎鹰系列已经做到行业领先的基础上，“再实现10倍级的改善”。Raymond James认为下一个值得盯住的路标是用发射塔捕捉飞船，这一步将让星舰距离完全复用更进一步。
当股价仍处在约40倍远期营收的高估值水平时，这个800美元目标价显得格外扎眼。一边是IPO三个多月后股价对折的现实，一边是分析师给出10万亿美元市值的超高预期，两者之间的鸿沟恰好映射出华尔街眼下对太空与AI热潮的定价逻辑有多分裂。而马斯克给出宏大目标、背后却缺乏可靠落地时间表的习惯，在这份报告里又一次若隐若现。
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