北京
投资者正拥抱更短期限的公司债券，在锁定高水平收益率的同时，限制自身在利率波动和市场剧震中的风险暴露。
这一策略已经收到了回报：在过去一个月中，随着较长存续期的债券陷入挣扎，成熟期在五年以内的债券表现优于更广泛的彭博欧元投资级公司债券指数，而在美国市场情况也类似。鉴于短端债券能提供稳定的收益，在收益率曲线上追逐略高一点的收益率几乎得不偿失。
摩根士丹利投资管理首席投资官吉姆·卡隆表示：“目前对回报率构成压力的是存续期这一因素。”他正在为一个组合投资于高质量的短存续期债券，该组合“降低了部分利率敏感性，同时又没有牺牲收益”。
本月，美伊之间爆发的冲突推高了通胀担忧，进而打压了作为基础的美债价格，使投资回报受到挤压。
周三，美联储暂缓加息，市场再次陷入动荡；随着投资者押注这只是拖延了不可避免的加息，30年期美国国债价格大跌。欧洲央行上周也维持利率不变，但政策制定者已发出信号，最早可能在 9 月再次收紧政策。
通过转向更短期限的信用债，投资者可以限制利率预期大幅剧震所带来的影响。长期限债务对利率上升尤为敏感，因为其价格必须下跌更多才能弥补买家收取的较低票息。
美国银行策略师在一份引用 EPFR 数据的报告中写道，在市场整体遭遇资金流出的情况下，专注于中短期的基金上周继续吸引新资金流入。
短期限债券的价格波动通常也较小，因为它们更接近到期日。随着到期日的临近，其价格自然会向面值靠拢，从而有助于缓冲组合免受利率和信用利差波动的影响。
过去一个月中，到期期限少于一年的债券总回报率接近持平，而彭博指数则下跌了 0.9%；相比之下，存续期在 10 年及以上的债券则下跌了超 2.9%。
曲线平坦
目前，投资者也没有什么动力去承担持有更长存续期所带来的额外风险。例如，根据汇编的数据，从 3 年期到 9 年期收益率的提升仅为 67 个基点。
RBC财富管理欧洲固定收益主管鲁法罗·奇里塞里表示：“在存续期上拉得太长并不能带来太多额外收益，因此你实际上最好选择更短的存续期，同时依然能获得可观的收益率。我们对于采取较短存续期的立场感到相当舒适，甚至愿意在投资级内部适当降低信用质量。”
通过降低存续期风险敞口，投资者可以改善其持仓的所谓“信用保本点(Credit Breakeven)”，使他们在信用利差扩大或利率变动时拥有更大的缓冲余地。目前利差已接近 2008 年以来的最低水平，资产管理公司认为进一步收窄的空间微乎其微。
就目前而言，随着市场继续消化央行进一步加息的预期，购买更长期限债券所承担的额外风险将使投资者面临亏损风险。
瑞银全球财富管理首席投资官马克·黑费尔表示：“虽然央行在短期内可能保持警惕，但我们预计通胀压力将在未来 12 个月内有所缓解，并建议锁定当前高企的收益率，尤其是优质的中短期存续期债券。”
本文源自：智通财经
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