0730周四板块逻辑~这家箱包厂投了DeepSeek

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①燃气轮机：这家燃机余热锅炉国内份额超50%，覆盖全球头部燃机供应商全部主力机型。全球燃机排产至2030年，主机厂扩产直接带动配套HRSG需求上行，海外订单加速落地。在手订单59.49亿元，熔盐储能向光热发电、零碳园区多场景拓展，核电为华龙一号提供核级设备。

②MLCC：AI芯片供电升级驱动MLCC用量倍数级增长，全球主力企业产线满载。国巨部分客户愿付溢价签长约，三星、太阳诱电相继涨价。英特尔CPU供不应求上调资本开支至200亿美元，SK与英伟达达成5000亿美元合作，MLCC景气上行周期确立。

③财税SaaS：国内财税信息化龙头发布Agentic2.0平台，试点效率达传统会计10倍。二十年财税数据积累+AIBM战略推动从SaaS向AI原生服务升级，增长驱动由用户规模转向ARPU提升，数据要素市场化改革打开新空间。

*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*

1、西子洁能：上游的上游

（1）大涨题材：燃气轮机+核电+光伏

公司主营余热锅炉、核电和熔盐储能领域，其中燃机余热锅炉国内份额超50%，产品覆盖了GE、西门子、三菱、安萨尔多等全球头部燃机供应商的各类主力发电机型。另外参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座、全球第三座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站。

分析认为，余热锅炉是燃机联合循环发电系统的重要设备，燃机厂商扩产有望带动配套余热锅炉需求上行。

此前韩国BHI到访公司，签署以色列Eshkol二期联合循环电站HRSG模块预中标协议，公司承担燃机余热锅炉核心部件——总计28个模块及内部管道的制造工作。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（信达证券、国金证券）：燃机扩产+核电+光热三重受益

①公司燃机余热锅炉国内份额超50%，产品覆盖GE、西门子、三菱、安萨尔多等全球头部燃机供应商的主力机型。余热锅炉（HRSG）是燃机联合循环发电系统的核心设备，燃机先发电后高温尾气经余热锅炉回收再发电，大幅提升系统整体效率。全球燃机排产已至2029至2030年，主机厂扩产将直接带动配套余热锅炉需求上行。韩国BHI到访签署以色列Eshkol二期预中标协议，公司承担28个模块及内部管道制造，海外订单有望加速落地。

②新能源业务方面，公司依托熔盐储能核心技术，参建的青海德令哈50MW塔式熔盐光热储能电站是中国首座、全球第三座商业化投运项目。公司正将熔盐储能技术向光热发电、火电灵活性改造、零碳园区等更多场景拓展。截至2026年一季度，公司在手订单合计达59.49亿元，其中清洁环保能源装备毛利率17.74%，解决方案毛利率15.68%、同比提升3.27个百分点，备件及服务毛利率26.27%贡献高附加值。

③核电领域是公司的长期布局方向。公司1998年进军核电，2018年获民用核安全设备制造许可证，2025年设立核能子公司并建成核电专用清洁车间。近期粤港澳大湾区首台华龙一号核电机组投产，公司为其提供核级配套设备。当前全球核能产业迎来新一轮发展机遇，我国核电进入加速发展期，公司核质保体系已通过项目验证，为后续核电装备订单奠定基础。

2、被动元件：龙头狂涨价

（1）大涨题材：被动元件

被动元件大厂国巨29日举行法说会，称"看好AI服务器、高效能运算（HPC）需求持续升温，部分客户愿意支付溢价确保供货，甚至洽谈长期供货协议（LTA）"。

此外，三星单机开启新一轮涨价，覆盖其Markup Business Code项下的所有MLCC产品，此前太阳诱电也报拟于9月1日起涨价，并警告无法保证交货时间。

行情上，板块中鸿远电子、风华高科等大涨。

（2）研报深度复盘（东吴证券、万联证券）：AI算力驱动MLCC量价齐升

①AI服务器芯片侧供电架构升级正成为MLCC需求弹性最大的结构性变量。GPU/ASIC芯片功率密度持续攀升，单芯片供电回路所需MLCC数量大幅增加。AI服务器相比传统服务器的MLCC用量呈倍数级增长，且对电容的高频特性、耐温性和可靠性提出更高要求，高端MLCC单颗价值量显著提升。全球主要MLCC企业产线已处于满载状态，出厂价持续坚挺未见松动。

②供给端全面趋紧，龙头涨价周期已开启。国巨在法说会上明确表示部分客户愿支付溢价确保供货并洽谈长期协议，三星单机开启新一轮涨价覆盖全线MLCC产品，太阳诱电拟9月1日起涨价并警告无法保证交货时间。上游材料端同样供不应求，有材料商已被客户提前锁定4倍于现有产能的扩产线。英特尔管理层坦言数据中心客户需求远超供应能力，已签署10项长期供应协议，并将2026全年资本支出从180亿美元上调至超200亿美元。

③全球AI算力资本开支持续加码进一步强化需求确定性。SK集团与英伟达达成超5000亿美元全面合作，三星与博通达2000亿美元合作。英特尔CPU供不应求，数据中心资本开支上调。AI服务器、高效能运算的持续放量，叠加消費电子温和复苏，MLCC行业正处于供不应求的景气上行周期，具备高端产品产能的龙头厂商盈利弹性显著。

3、税友股份：10倍效率提升

（1）大涨题材：国产软件+数据要素

公司为国内财税信息化龙头，去年发布财税行业首个Agentic平台"数智工场"，在覆盖十大行业2000家企业的试点中，实操效率是传统会计的10倍，准确率超90%。

行业方面，国家数据局近期强调深化数据要素市场化配置改革，加快释放数据要素价值。财税数据要素是我国政务数据要素的重要组成部分，具有覆盖全面、体量大、质量优质等应用价值。公司在相关产业具有卡位优势。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（国投证券、长城证券）：Agentic2.0重塑财税服务

①公司依托二十年财税行业积淀和海量结构化财税数据，正加速从传统SaaS向AI原生财税服务平台转型。最新发布的Agentic2.0平台覆盖十大行业、服务超2000家企业，在试点中实操效率达传统会计的10倍。公司以端到端场景闭环、数据飞轮和合规信任网络构建的综合壁垒，推动财税服务由工具化SaaS向智能体驱动的高价值服务体系升级。数智财税业务2025年营收13.20亿元同比增长12.15%，预计2026年增长22%至16.11亿元。

②AIBM（AI商务管理）战略是公司估值跃迁的核心逻辑。"基础账—合规账—经营账"分层体系逐步完善，增长驱动力正从用户规模转向ARPU提升与高价值服务渗透。自研垂域大模型持续迭代，在财税实务、合规风控及经营决策等场景推进规模化应用。数智财税业务毛利率维持在70%左右，高毛利属性突出；随着AI驱动交付效率优化，综合毛利率有望从59.6%稳步提升至63.8%。

③数据要素市场化改革为公司打开新一轮增长窗口。国家数据局近期强调深化数据要素市场化配置改革，财税数据要素覆盖全面、体量大、质量优质，是政务数据要素重要组成部分。公司在B端企业财税数据和G端政务数据双端拥有卡位优势，联营生态与标准化服务输出有望打开增量空间。Agentic平台和AI原生战略下，公司正从财税信息化龙头向AI财税服务平台跨越

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