山东
文 / 梁添
来源 / 节点AI
继智谱、MiniMax之后，月之暗面也要冲击IPO了。
7月30日，天眼查信息显示，月之暗面已于7月29日完成工商变更，企业名称从北京月之暗面科技有限公司变更为北京月之暗面科技股份有限公司。
两者什么区别？有限责任没有股份概念，没法在交易所挂牌交易。可以说，中国企业想要走向上市流程，股份制改造是一道必经的关卡。
仔细看，股改其实和融资节奏高度同步。
股改的日期是7月29日，就在前一天，公司刚刚官宣完成F轮融资，金额超35亿美元，投后估值350亿美元。据说，认购太积极，超额3倍，还提前关闭了。因为太热情，原定8月才启动的Pre-IPO轮，也提前了，投前估值直接跳到500亿美元。
回看月之暗面2026年的估值曲线，只能用陡峭来形容——2025年底C轮融资时43亿美元，2026年2月涨到100亿美元，5月D轮融资后，突破200亿美元，6月投前估值315亿美元，7月投后350亿美元，现在Pre-IPO投前估值500亿美元。
半年，从43亿美元到500亿美元，估值翻了接近12倍，是不是很夸张？再做个更鲜明的对比，3年前杨植麟在北京创立月之暗面时，注册资本152.4万人民币，现在这家公司的估值是500亿美元。这大概就是AI时代的速度。
推动这轮估值狂飙的催化剂是K3。
7月16日，月之暗面发布了K3——2.8万亿参数，100万token上下文，896个专家模块每次激活16个，原生多模态输入，是全球参数最大的开源模型。虽然K3 整体表现逊色于 Claude 旗下的Fable 5 ，但它展现出了逼近前沿闭源模型的能力，并稳定超过了其他所有开源模型。
我本人的感受是，这次K3在海外的热度远远大于国内：K3发布48小时后，用户请求量过高逼近算力承载极限，7月19日，月之暗面宣布暂停C端新用户订阅。据总裁张予彤披露，K3发布后公司ARR（年度经常性收入）出现数倍增长。此前6月中旬，ARR已突破3亿美元，K3发布后，单日销售额至少环比增长6倍。
粗略算,大概在10亿美元ARR的量级，虽然收入体量还远不及海外头部，但增速是真的快。值得注意的是，7月27日，K3完整模型权重正式开源，当天登上Hugging Face总趋势榜第一。
说完股改，说完模型，最后看月之暗面的高管名单。
创始人杨植麟从董事升级为董事长、经理。公司高管新增备案张予彤为董事和宋思嘉为财务负责人，前者是月之暗面商业化的核心操盘手，后者，安排一个财务负责人进高管名单，上市公司的味儿出来了。
据公开消息，月之暗面已于7月19日向投资人发送上市议案，寻求支持赴港上市。最快6个月内，港交所或将迎来又一家AI大模型公司。
港股AI大模型赛道目前已有两家选手，智谱和MiniMax，如果月之暗面以500亿美元估值上市，将直接坐到智谱和MiniMax前面。
不过，先行者的经验并非全是利好。MiniMax和智谱经过震荡调整，目前市值分别只有700亿港元和4000亿港元左右。月之暗面略有不同，底牌在于它手里有K3，一个拿得出手的大模型产品、一条正在快速爬升的收入曲线，和在全球开源社区不俗的影响力。
从股改到递交招股书，再到通过聆讯，中间还有漫长的流程。但有一件事是确定的，月之暗面完成了一次技术到影响力再到资本市场的联动，K3打开技术声量，用ARR增长证明商业价值，再推高估值，试图摸摸上市的门槛，每一步都在计划之中，都踩在点上。
*题图由AI生成
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