二季度全球黄金投资需求几近腰斩

界面新闻记者 | 田鹤琪

“今年二季度金价走势趋缓，全球黄金投资需求（不包含场外交易）同比下降46%至262吨。投资需求（不包含场外交易）减弱。”

7月30日，世界黄金协会发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》（下称《报告》）披露上述数据。

图片来源：世界黄金协会

对于需求下滑的主要原因，世界黄金协会解释称，黄金ETF需求同比转为温和流出，金条与金币购买量则整体保持稳定。这标志着随着金价从历史高位回调，且短期价格预期走弱，此前两个季度异常强劲的势头发生转变。

截至7月30日17点整，LME金报4061.48美元/盎司，下相比于年初高点已下降约27%。

具体来看，受6月大规模抛售影响，二季度全球实物黄金ETF需求转负；总持仓减少45吨，导致上半年净流入收窄至18吨。按金额计算，二季度全球黄金ETF流出约40亿美元(约合270.3亿元人民币)，上半年流入规模因此收窄至80亿美元。

截至6月底，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）因金价下跌而降至5260亿美元(约合3.55万亿元人民币)。

图片来源：世界黄金协会

二季度，中国市场黄金ETF流出200亿元，为有纪录以来最疲软的季度表现。继一季度创纪录的优异表现之后，二季度势头出现逆转。

“黄金ETF基金流量的季度逆转，反映了投资者偏好的转变。”《报告》称，一方面，国内股市表现强劲（尤其是科技股），吸引了投资者关注。同时，推动金价上涨的势能走弱且缺乏明确趋势，进一步削弱了国内投资者对黄金的兴趣。

该协会指出，面对此次金价回调和盘整阶段，投资者表现得更为谨慎；而部分市场利率可能走高的前景，进一步强化了这种谨慎情绪。不过，二季度也出现了一些逢低买入的情况，投资者普遍继续将黄金视为战略资产。

场外交易买盘大多集中在亚洲市场，而非全球均衡分布。这很大程度上反映了近几个季度以来，亚洲投资者在更为透明的投资渠道（金条、金币和黄金ETF）中主导地位持续上升。

与此同时，全球央行购金步伐正在加快。

图片来源：世界黄金协会

二季度，全球央行净购金量有所增加，同比增长62%至289吨。多个国家央行的购金活动均有所回升。背后原因主要在于，更大规模的地缘政治风险以及金价走软，可能为二季度央行购金需求提供了一定支撑。当前不确定性持续加剧，叠加央行长期的储备多元化目标，共同维持着全球央行的购金意愿。

但受一季度的疲软拖累，上半年全球央行购金需求为2022年以来最低水平。

世界黄金协会发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，45%的受访央行预计未来一年内将增加其自身黄金储备，这凸显了黄金在官方储备中长期稳定的重要地位。

当前，中国人民银行仍是全球最活跃的官方黄金买家之一，已连续20个月购金，创下历史最长连增周期。继一季度增持7吨后，二季度中国央行购金步伐明显加快，累计增持33吨，创下2023年四季度以来最大季度购金规模。截至6月末，中国官方黄金储备达2346吨，占外汇储备总额的8%。

购金时机尤其值得关注。尽管金价经历了十多年来最疲软的季度表现，中国人民银行非但未放缓，反而加快了购金节奏。世界黄金协会认为，“这一行为凸显出官方部门储备管理与投资者短期配置之间的区别：前者更关注投资组合的长期抗风险能力，而非短期价格波动。”

科技用金领域方面，得益于人工智能的强劲势头，电子用金需求保持韧性，但价格压力持续拖累消费电子领域。

具体看，二季度，科技用金量同比小幅增长2%至80吨；受人工智能基础设施、高端半导体和先进元器件支撑，电子用金需求同比增长4%至68吨；其他工业用金领域需求下滑，原因在于高金价推动替代材料的使用增加，以及非必要用金的需求减少。

高金价也在持续拖累金饰需求量。

具体看，二季度全球金饰需求持续承压，同比下滑17%至278吨，消费者或减少了纯金首饰的购买，或转而选择克重更轻的产品。不过金饰消费金额仍展现出韧性，上半年同比增长22%，至860亿美元。

聚焦中国市场，中国金饰需求二季度进一步走弱，同比下降28%至50吨，为2004年以来同期最低水平。世界黄金协会将这一下滑归因于季节性因素。二季度通常为金饰购买淡季，但同时也反映了年初以来持续施压市场的同类因素：消费者信心疲弱，且高位波动金价对金饰消费带来抑制作用。

图片来源：世界黄金协会

从供应端来看，二季度全球黄金总供应量与去年同期持平，为1269吨，其中金矿产量与回收金供应趋势出现分化。

在加拿大与智利新增产量的支撑下，二季度金矿产量同比增长2%至966吨，创下历年二季度产量记录；回收金供应量同比下降6%，主要原因在于金价的季度环比回落。

展望2026年下半年，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street指出，投资需求有望推动黄金需求增长，但需求结构可能发生变化。场外交易活动与亚洲投资需求预计将发挥日益显著的作用，而西方市场对黄金ETF的兴趣则可能与美债实际收益率、美国货币政策预期和美元走势更为紧密相关。

“全球央行仍将作为重要的黄金买家，不过其购金步伐可能略慢于过去四年。高金价将持续压制金饰需求量，而消费者更倾向于持有而非售出其所持黄金，回收金供应量也几乎没有增长迹象。”Louise 说。