两年亏损+高管塌房！“普洱茶第一股”扭亏，拐点还是昙花一现？

澜沧古茶前总经理王娟因股东质疑辞任后，公司内部核查陆续揭露出民间借贷、违规用印、仓储管理失控等一系列问题，涉及千万级资金纠纷与35吨新茶流失

投资时间网、标点财经研究员 董琳

经历连续两年业绩下滑与治理风暴后，“普洱茶第一股”——普洱澜沧古茶股份有限公司（下称澜沧古茶，6911.HK）终于迎来阶段性经营拐点。

澜沧古茶新近发布的正面盈利预告显示，公司2026年上半年预计实现营业收入1.55亿元至1.70亿元，同比增长29.70%至42.25%；预计归母净利润为150万元至300万元，较2025年同期的净亏损2917万元，实现扭亏为盈。

公司在公告中表示，其对经营战略和产品结构进行了调整，报告期在线、KA及经销商等渠道全面增收；同时管理层透过降本增效措施缩减了成本费用开支，报告期的各项费用总额下降。

除了经营层面深度调整外，投资时间网、标点财经研究员注意到，澜沧古茶此次经营修复刚好发生在公司治理出清之后。2025年以来，澜沧古茶深陷内部治理风波——前总经理王娟因股东质疑辞任后，公司内部核查陆续揭露出民间借贷、违规用印、仓储管理失控等一系列问题，涉及千万级资金纠纷与35吨新茶流失。

当前，澜沧古茶的营收规模仍远低于历史高点，净利润水平也极为微薄，短暂的盈利拐点下，公司能否巩固经营成果，推动业绩进入持续性修复通道，仍充满不确定性。

澜沧古茶发布正面盈利预告

数据来源：公司公告

近年来，随着收藏茶需求降温、投资属性退潮，以中高端普洱为业绩基本盘的澜沧古茶直接受到冲击。

2024年，公司上市后首个财年即出现业绩变脸，营收从2023年的5.28亿元降至3.61亿元，同比下滑31.48%；归母净利润从盈利0.80亿元转为亏损3.08亿元。2025年，澜沧古茶营收进一步减少至2.19亿元，同比再降39.48%；归母净利润亏损0.91亿元，虽较上年同比收窄70.41%，但仍未摆脱亏损局面。2026年上半年该公司虽恢复增长，但1.55亿元至1.70亿元的营收规模，仅相当于2023年同期的七成左右。

投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年澜沧古茶经销商门店销售收入仅为6000万元，较2024年同期下降66.86%，对比2021年的4.48亿元高点，收入已大幅萎缩。在普洱茶投资属性弱化的大环境下，公司终端动销乏力、渠道库存积压，经销商拿货意愿持续降温，昔日贡献主要收入的经销渠道，难以再为业绩提供有力支撑。

与此同时，内部治理乱象带来的实质性经济损失，进一步放大了澜沧古茶的经营压力。

据澜沧古茶今年7月初披露的独立调查报告，在2024年6月至2025年11月期间，时任总经理的王娟利用职务便利，违规让子公司为其个人1000万元借款提供担保，将公司拖入民间债务纠纷；时任董事兼副总经理的张慕衡未经正常审批程序，违规向合作方出具全权授权，引发3000万元合同纠纷。更为严重的是，公司35吨、价值3520万元的新茶被违规提走，事发后王娟与张慕衡试图隐瞒不报，未及时向董事会及市场披露。

澜沧古茶方面表示，针对公司治理危机推出的全套内控整改工作已于2026年4月全部落地，两名涉事高管已彻底辞去公司全部职务，退出公司经营管理体系。

2021年至2025年澜沧古茶营收及同比情况（亿元、%）

数据来源：Wind

多重风险交织之下，澜沧古茶着手推进治理重塑，启动新一轮人事调整工作。2025年5月，有着报喜鸟前董事长背景的周信忠以资方代表身份出任澜沧古茶总经理兼执行董事，成为公司历史上首位来自外部资本的职业经理人掌舵者。

时隔一年，今年5月澜沧古茶核心管理团队再迎调整：曾庆义辞任公司财务总监及副总经理，拥有28年财务经验的杨丽华接任财务总监；原董事会秘书万峰升任副总经理，其具备29年上市公司运营与金融行业从业经验。

在此期间，澜沧古茶明确提出以客户需求为导向的“茶品牌消费品零售商”转型战略，顺应普洱茶“去金融化”趋势，推动产品逻辑从投资收藏向日常消费品回归。2026年，公司将普洱熟茶提升至战略核心位置，通过“万吨级山泉古酵”项目强化熟茶发酵技术与品控壁垒；渠道端构建多元化体系，加速摆脱对传统经销商的单一依赖。

值得关注的是，虽然公司推进多维度战略调整与内控整改，但资本市场尚未给出积极反馈。

二级市场上，澜沧古茶预盈公告发布后，7月28日该股全天零成交，29日收盘价为2.38港元/股（不复权），相较2023年底公司上市时10.70港元/股发行价已下挫77%，当前市值仅有3.6亿港元。在市场对公司长期经营前景仍保持审慎观望下，依托治理出清与战略调整，澜沧古茶能否迎来基本面的持续修复？

投时关键词：澜沧古茶（6911.HK）