1万亿，港股年内最大IPO诞生！拆解中际旭创的投资版图

作者丨流光

编辑丨关雎

图源丨中际旭创

今日（7月30日），全球高速光模块企业中际旭创（03308.HK）正式登陆港交所主板，完成“A+H”双重上市。

此次IPO发行价为980港元/股，共募资约534.1亿港元，刷新2026年港股IPO募资纪录，也成为2019年阿里巴巴赴港上市以来香港市场募资额最高的新股。

中际旭创开盘价为971港元/股，开盘市值11358亿港元。截至发稿，最新股价917.5港元，市值10732亿港元。

此次IPO吸引了多家机构参与基石认购，包括淡马锡、高瓴、摩根大通、贝莱德、阿里巴巴、腾讯、博裕资本、IDG资本、云锋基金、周大福等33家机构，合计认购约34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份的49.12%，接近港交所上市规则中基石投资者认购比例50%的上限。

2017年，王伟修创办的中际装备全资收购刘圣创办的苏州旭创，随后中际装备更名为“中际旭创”。

目前，中际旭创的核心产品是用于AI服务器与交换机之间高速数据互联的光模块，是AI算力集群中不可或缺的连接部件。

随着AI算力需求增长，中际旭创的光模块业务快速扩张。公司自2021年起连续五年位居全球光互连解决方案收入规模第一。2025年，公司全球市场份额达21.2%，全年实现营业收入382.40亿元，归母净利润107.97亿元。

不过，中际旭创的故事并不只是AI带来的业绩增长。近年来，公司也开始通过产业基金、项目投资以及并购等方式，布局光通信上下游及相关产业链。

此次港股IPO，公司计划将约15%的募资用于沿光通信价值链的战略收购和投资。

上市后，王伟修直接持股5.96%，其子王晓东持股0.19%，中际控股（王伟修家族控股平台）持股10.38%，三者合计构成公司单一最大股东。按照开盘市值11358亿港元计算，王伟修家族持股价值1180亿港元。刘圣及7个一致行动实体合计持有约8.16%的股份，其中刘圣直接持股约0.33%。刘圣及一致行动实体合计持股价值近1000亿港元。

01山东企业家与清华学霸的双向选择

2016年之前，中际旭创还不是今天资本市场熟悉的AI产业链公司。公司的前身中际装备成立于1987年，创始人王伟修来自山东龙口。

中际旭创名誉董事长王伟修

中际装备起初主营电机绕组设备，并于2012年登陆创业板。但上市之后，传统业务增长放缓，公司业绩承压，股价长期低迷。

王伟修急需为中际装备寻找新出路。

另一边，刘圣正在光通信领域创业扎根。

刘圣1971年出生于四川遂宁大英县，1989年以全县理科第一名成绩考入清华大学机械工程系及自动化系，获双学士学位。后在中科院自动化所获硕士学位，并赴美国佐治亚理工学院获得光电通信博士学位。毕业后，先后在美国朗讯、Pine Photonics、Opnext等光通信企业工作。

中际旭创董事长兼总裁刘圣 图源：清华大学校友会

2008年，刘圣回国，创立苏州旭创，发展高速光模块业务。2014年，谷歌资本投资了苏州旭创，这也是谷歌资本在中国的首笔投资。

2015年，苏州旭创向美国证券交易委员会（SEC）递交上市申请，计划在纳斯达克上市，但最终未能成功。

2016年底，两家公司的命运开始交织。中际装备宣布以28亿元收购苏州旭创100%股权。这笔交易金额是当时中际装备总资产的近5倍。为了完成交易，王伟修个人还出资2.84亿元认购股份。

2017年交易完成后，中际装备更名为中际旭创。同时，时年66岁的王伟修主动让出总经理职位，由刘圣接任，自身仅保留董事长职务。

之后，中际旭创业务全面转向光通信领域，大力发展高速光模块产品。2018年，公司推出400G光模块；2020年推出800G光模块；2023年推出1.6T光模块。2023年公司高速光模块收入占主营业务收入比例为66.3%，到2026年一季度，这一比例已升至94.6%。

2023年8月，王伟修进一步卸任董事长，由刘圣接任，自己改任名誉董事长，退居幕后。其子王晓东目前担任中际旭创执行董事兼常务副总裁，协助刘圣处理集团管理及业务开发事宜。

随着ChatGPT引爆全球AI算力需求，光模块成为AI基础设施建设中率先受益的环节之一。中际旭创批量供货英伟达、谷歌、Meta、微软等全球头部云厂商，A股股价也跟着水涨船高。2026年5月12日，中际旭创股价突破1000元，成为创业板继爱美客之后第二只千元个股。

2026年6月《新财富》500创富榜出炉，王伟修、王晓东父子以977.8亿元身家排在第30位，一年财富暴增780亿元；刘圣以约266亿元持股市值位列第151名。

与此同时，作为公司最大股东，王伟修家族也开始在产业投资领域进行新的布局。例如，中际控股近年连续出资参与烟台源禾基金，并在今年7月参与了清华博士许华旸创办的史河机器人C轮融资。2026年1月，王晓东以个人名义斥资约2.93亿元入股科创板上市公司通源环境，持股约5.02%。

02并购、直投与LP版图

刘圣执掌中际旭创后，除了把光模块主业做到全球第一，公司在投资布局上的动作也越来越密，通过并购、项目直投，以及以LP身份参与多支产业基金等方式，扩张投资版图。

据睿兽分析，中际旭创已出资布局至少10只产业基金，合计认缴出资规模突破6亿元，合作机构包括国泰君安创新投资、元禾控股、古玉资本、乾融资本、耀途资本、容亿投资等。

例如，2025年9月，中际旭创出资3.54亿元参与设立“国泰海通中际旭创科技股权投资基金”，以23.6%的认缴比例成为该基金最大LP，其他LP还包括深圳太辰光通信、昆山市产业发展引导基金、昆山高新创投、太保战新并购基金、江西省未来产业发展基金等。

该基金总规模15亿元，重点投向光通信、数据中心、汽车电子、机器人及相关产业链。基金采用双GP管理模式，管理人为国泰君安创新投资与江苏乾融资本。

值得关注的是，乾融资本早在2008年就投资了苏州旭创，2016年中际装备收购苏州旭创时，双方也实现了退出共赢。

除了乾融资本，中际旭创出资合作的多家创投机构，其中不少是苏州旭创发展早期的投资方，例如光速光合、凯风创投、达泰资本等。

除了做LP，中际旭创还直投了多家光芯片、光电设备等产业链上下游企业，并布局液冷散热、高速互连等算力配套赛道标的。

在并购方面，中际旭创同样动作频繁。比如，2020年4月，斥资3.84亿元收购成都储翰科技67.19%股权，以补齐光芯片封装、光组件等上游器件产能；2023年6月进一步收购重庆君歌电子62.45%股权，切入车载光电赛道。

此外，公司还通过合资方式拓展算力基础设施相关领域。2025年，与东阳光合资设立广东深凛智冷科技，持股51%，布局液冷散热技术；与瑞可达合资设立苏州瑞创连接技术，持股25%。

招股书显示，本次募资净额中，35%投向光互连产品研发，30%用于全球产能扩建，15%用于产业并购与股权投资。

按照534.1亿港元募资规模计算，中际旭创未来约有80.12亿港元资金可用于战略投资和并购，将重点关注上游元器件、核心技术、下游应用以及封装方案。

03站上高点之后，中际旭创如何打开新增长点

过去几年，中际旭创的高速增长主要来自AI数据中心建设带来的需求释放。但对于一家收入超过380亿元、净利润超过百亿元的企业来说，单纯依靠单一产业周期并不足以支撑长期发展。

当AI算力投资从爆发期进入平稳期，中际旭创需要回答一个更根本的问题：增长的天花板在哪，以及如何打破它。

当前公司增长高度依赖海外市场，尤其是美国。招股书显示，2025年海外收入346.37亿元，占总营收90.58%，同期来自美国的收入高达218.97亿元，占总收入一半以上。

中际旭创不同国家和地区收入情况 图源：招股书

为了匹配海外客户需求，中际旭创在泰国建设了7万多平方米生产基地，目前月产能约50万只，主要服务北美客户。根据规划，未来公司还将继续扩建海外产能，到2029年全球年产能预计将从约4000万只提升至9000万只。

此外，公司客户集中度仍较高。2026年一季度，中际旭创前五大客户收入占比超八成，核心客户并没有长期锁定采购协议，可随时调整订单规模或更换供应商。

这意味着，一旦美国出台新的贸易限制措施，或核心客户资本开支节奏生变，业绩仍可能承压。

与此同时，中际旭创还面临技术快速迭代的压力。光模块行业具有明显的技术升级周期，平均每三年经历一次重大升级，且迭代周期不断缩短。

招股书显示，公司2027年重点优化1.6T，2028-2029年推进3.2T量产，并布局CPO、NPO等下一代技术。（CPO是一种将光引擎与交换芯片/ASIC芯片共同封装在同一基板上的下一代光互连技，NPO是传统可插拔光模块向CPO演进过程中的过渡方案。）

但高速光模块涉及光芯片、电芯片、封装工艺、测试能力等多个环节，技术路线一旦押错，就可能被弯道超车。

面对这些挑战，中际旭创的解法之一是通过投资寻找AI周期之外的增长空间。例如，国泰海通基金投向的汽车电子、机器人等赛道，都与光通信底层技术存在协同。这种从光模块向泛光电子应用的延伸，为未来业务边界拓展提供了方向。

2026年一季度，中际旭创单季归母净利润已达57.35亿元。以万亿市值、年净利润超百亿的体量，公司正站在AI算力浪潮的潮头。

但潮水终将退去——届时谁能留在岸上，考验的不仅是技术，还有战略眼光。