微软，刚刚靠Anthropic赚了216亿

智东西
作者 杨京丽
编辑 李水青

智东西7月30日报道，今天凌晨，微软公布2026财年第四季度（对应自然年2026年第二季度）及全年财报，其AI业务商业化规模继续扩大，算力投入和成本压力也在同步上升。其中Azure年度营收首次突破1000亿美元（约合人民币6770亿元），Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万个，Azure AI Foundry客户达到10万家；与此同时，本季资本开支同比增长70%，至410亿美元（约合人民币2775.7亿元）。

本财季，微软营收达到900.07亿美元（约合人民币6093.5亿元），同比增长18%；净利润为357.66亿美元（约合人民币2421.4亿元），同比增长31%；摊薄后每股收益为4.81美元（约合人民币32.56元），同比增长32%。

2026财年全年，微软营收达到3318.39亿美元（约合人民币2.25万亿元），同比增长18%；净利润达到1337.49亿美元（约合人民币9054.8亿元），同比增长31%。

▲微软近3年营收及增长情况（智东西制图）

云业务仍是微软最主要的增长动力。微软云本季营收达到593亿美元（约合人民币4014.6亿元），同比增长27%；Azure及其他云服务营收同比增长43%。

不过，AI基础设施投入增加也在影响现金流。本季资本开支中，约三分之二投向GPU、CPU等短期资产；自由现金流同比下降23%，至196.39亿美元（约合人民币1329.6亿元）。

此外，微软本季净利润还受到投资收益推动。微软对Anthropic的投资产生了32亿美元（约合人民币216.6亿元）收益，对摊薄后每股收益的正向影响为0.33美元（约合人民币2.23元）。

人员方面，截至2026年6月30日，微软全球全职员工约22.3万人，较去年同期减少约5000人，同比下降2.2%。其中，美国员工减少约4000人，海外员工减少约1000人；研发、销售和行政岗位人数均有所下降。季度结束后，当地时间7月6日，微软又宣布裁撤约4800个岗位，约占其全球员工总数的2.1%，同时超过30%的符合条件员工参加了公司的自愿退休计划。

截至美东时间7月29日收盘，微软报390.54美元/股（约合人民币2643.96元/股），较前一交易日下跌0.71%，总市值约2.90万亿美元（约合人民币19.63万亿元）。截至盘后美东时间20时，微软股价较当日收盘价上涨8.83%，至425.01美元/股（约合人民币2877.32元/股）。

▲美东时间7月29日微软股价变化（图源：雪球）

一、云服务营收增长43%，Azure年度营收首次突破1000亿美元

本财季，微软营业利润为406.03亿美元（约合人民币2748.8亿元），同比增长18%；营业利润率约为45%，与去年同期基本持平。公司整体毛利率为67%，同比下降1个百分点，主要受到Azure收入占比提高、AI基础设施持续投入以及AI产品使用量增加影响。

按业务分部看，生产力和企业流程服务业务营收为378.47亿美元（约合人民币2562.2亿元），同比增长14%；智能云业务营收为393.06亿美元（约合人民币2661.0亿元），同比增长32%；个人计算业务营收为128.54亿美元（约合人民币870.2亿元），同比下降4%。

▲微软2026财年Q4各业务营收占比（智东西制图）

智能云部门是三个业务分部中增速最快的板块。本季该部门营业利润达到159.55亿美元（约合人民币1080.2亿元），同比增长31%。Azure及其他云服务营收同比增长43%，高于上一季度40%的增速，主要受到各类云工作负载需求增长推动。2026财年，Azure年度营收首次突破1000亿美元（约合人民币6770亿元）。

▲智能云营收及营业利润变化（图源：微软）

云业务高速增长的同时，相关成本也在明显上升。智能云部门本季收入成本同比增长42%，高于32%的营收增速；微软云毛利率则由去年同期的68%降至65%，主要受到AI基础设施投入、产品使用量增加以及业务结构向Azure倾斜影响，Azure和Microsoft 365商业云的效率提升抵消了部分压力。

微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）称，Azure客户需求仍然超过微软的可用算力。本季Azure营收增长超过预期，主要得益于CPU和GPU集群效率提高，以及新增算力提前交付。过去90天，微软还缩短了CPU和GPU从到货到部署上线的时间，使新增算力能够更快转化为收入。微软预计，2027财年第一季度Azure营收将同比增长约45%，并预计上半财年增速继续加快。

二、Copilot付费席位突破3000万个，开始转向“席位+用量”收费

Microsoft 365 Copilot本季付费席位超过3000万个，净新增席位增至上一季度的两倍以上。微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）称，拥有超过5万个Copilot席位的客户数量已增至去年同期的7倍以上，人均对话量也增至去年同期的近两倍。

从Microsoft 365整体商业业务看，本季商业云营收按报告口径同比增长14%，剔除上年同期约2个百分点的期内收入确认影响，同比增速为16%。Microsoft 365商业版席位同比增长6%，已连续五个季度保持这一增速。

▲Microsoft 365及相关业务营收增速（图源：微软）

Copilot的企业使用率正在提高。客户从购买许可证到月活渗透率超过80%所需的时间，已经由过去的数月缩短至数天，周均使用活跃度接近Outlook和Teams。与此同时，Copilot正在从Chat扩展至Cowork和Autopilots，微软已为Cowork加入按用量计费，商业模式开始由单纯按席位收费转向“席位+用量”。

在AI开发平台方面，Azure AI Foundry客户数量达到10万家，相关收入增至去年同期的两倍以上。微软目前可提供超过1.1万个模型，覆盖OpenAI、Anthropic、Mistral、xAI以及自研MAI系列；今年以来，同时使用多家供应商模型的客户数量增至年初的5倍。纳德拉称，微软正在将企业的执行框架、上下文和记忆与单一模型分离，使客户能够根据性能、成本和合规要求替换模型。

Agent 365推出约两个月后，已有数万家企业登记接近4000万个智能体。GitHub Copilot用户数达到5000万，采用按用量计费后，相关收入较上一季度增长超过60%；目前GitHub上约三分之一的代码合并请求（Pull Request）已有智能体参与。

三、资本开支同比增长70%，下一季度预计超过3385亿

本季微软资本开支达到410亿美元（约合人民币2775.7亿元），同比增长70%。微软执行副总裁兼CFO艾米·胡德称，其中约三分之二投向CPU、GPU等使用短周期资产，其余资金主要用于数据中心等长期资产。

▲微软2026财年资本开支变化情况（图源：微软）

从现金流量表看，微软本季购买物业和设备的现金支出为358.02亿美元（约合人民币2423.8亿元），同比增长110%。公司还新增融资租赁56亿美元（约合人民币379.1亿元），主要用于大型数据中心场地。

微软本季经营活动现金流达到554.41亿美元（约合人民币3753.4亿元），同比增长30%；扣除购买物业和设备的现金支出后，自由现金流为196.39亿美元（约合人民币1329.6亿元），同比下降23%。

微软预计，2027财年第一季度资本开支将超过500亿美元（约合人民币3385亿元）。受数据中心租赁分类变化影响，公司将2026自然年的资本开支预期调整至1750亿美元（约合人民币1.18万亿元），但胡德称，微软并未因此下调实际投资计划。

对于AI基础设施可能出现过度建设的风险，胡德称，CPU和GPU等短周期资产是当前资本开支的最大组成部分，如果需求发生变化，微软可以较快放缓采购。数据中心建设和服务器装机时间也可以调整，同时相关算力可以在Azure、Microsoft 365、GitHub及安全业务之间调配，以降低产能闲置风险。

结语：云业务加速增长，AI投入继续压低现金流

整体看，Azure季度营收增速提高至43%、年度营收首次突破1000亿美元，以及Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万个，说明微软的AI和云业务正在继续扩大商业规模。

与此同时，410亿美元的季度资本开支、降至65%的微软云毛利率以及同比下降23%的自由现金流，也反映出AI增长仍需要高强度的基础设施投入。接下来，微软能否在保持Azure高速增长的同时控制AI基础设施成本，以及Copilot付费席位能否持续转化为更明显的收入增量，将成为观察其下一阶段业绩的主要指标。