北美大厂继续“砸钱”， AI龙头迎来黄金坑？

本文来源：AI产业观察

从全球AI资本开支，看服务器、光模块与高端PCB的投资主线

市场可以怀疑AI股票的短期估值，但全球科技巨头正在用真金白银为AI的长期需求投票。

最近一段时间，科技板块持续调整，不少AI龙头从高位明显回落。市场上的质疑也越来越多：AI投资是不是已经见顶？云厂商会不会削减资本开支？算力产业链的高增长还能持续多久？

但就在市场情绪转弱之际，微软、Meta、Alphabet等北美科技巨头陆续公布了最新财报。相比股价一天的涨跌，财报中披露的资本开支或许更值得关注。

因为这些数据指向了同一个事实：全球科技巨头并没有减少AI投资，反而还在继续加码。这也为近期遭遇调整的AI产业链，提供了一组非常有分量的基本面证据。

一边是科技股回调，一边是AI资本开支继续创新高

先看微软。最新季度，微软实现营收约900亿美元，同比增长18%；Azure云业务收入增长43%，明显高于市场预期。微软单季度资本开支达到约410亿美元，同比增长约70%，资金继续投向AI数据中心、服务器和相关基础设施。

微软的数据说明，AI投入已经不只是“讲故事”。Azure保持高速增长，Copilot等AI产品付费用户增加，资本开支正在逐步转化为云业务收入和订单积累。

再看Meta。Meta第二季度资本开支达到310.8亿美元，2026年全年资本开支预计为1300亿至1450亿美元。虽然高额投入、法律费用和重组成本对短期利润及自由现金流形成压力，但Meta并没有因此收缩AI投资。

恰恰相反，Meta正在用更大规模的资金建设AI服务器、数据中心和高速网络基础设施。

Alphabet释放的信号更加直接。第二季度，Google Cloud营收同比增长82%，达到248亿美元。由于AI基础设施需求持续增长，Alphabet把2026年资本开支指引由此前的1800亿至1900亿美元，上调至1950亿至2050亿美元，并明确表示2027年资本开支还将显著增加。

微软、Meta和Alphabet都在继续加码：AI基础设施投资远未结束。

市场担心的不是AI没有需求，而是投入何时变现

既然资本开支这么强，为什么科技股还会下跌？因为资本市场交易的不只是增长，还包括增长速度、盈利兑现和市场预期。

当一家公司的年度资本开支从几百亿美元增加到上千亿美元，投资者自然会追问：这些投入什么时候转化为收入？不断增加的折旧会不会拖累利润？AI应用能不能提供足够高的投资回报？

所以，微软财报后市场反应积极，是因为Azure增长和AI变现能力缓解了投资者的担忧；Meta财报后股价承压，则是因为资本开支持续增加，短期利润和自由现金流受到影响。

但必须分清楚两件事：科技巨头担心AI投资的回报周期，不等于它们停止投资；科技股出现调整，也不等于AI基础设施需求正在下降。

对于AI产业链来说，真正决定景气度的，不是市场一天的涨跌，而是全球大厂是否继续采购AI服务器、高速交换机、光模块、PCB和液冷设备。从最新财报来看，这个答案依然是肯定的。

谁才是这轮AI投资真正受益的龙头？

如果把北美大厂的资本开支看成一条河，那么真正值得关注的，是处在河道最核心位置、能够持续把资本开支转化为订单和利润的企业。

第一，工业富联：AI服务器和高速网络的综合龙头

工业富联（601138.SH）应当放在第一位。根据公司2026年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润234亿元至244亿元，同比增长93%至101%，半年度净利润首次突破200亿元。

其中，云服务商AI服务器营业收入同比增长超过230%，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍。公司与大客户联合研发设计的下一代产品进展顺利，预计下半年逐步进入量产阶段。

工业富联的优势，不只是AI服务器制造规模大，更在于业务覆盖GPU和ASIC服务器、整机柜、高速交换机、液冷及全球交付。随着AI基础设施从单机走向整机柜、整集群和AI工厂，这种端到端能力的价值会更加突出。

第二，中际旭创：高速光模块核心龙头

AI服务器数量不断增加，并不代表只需要更多GPU。数万张GPU要组成一个高效运行的算力集群，还需要大量800G、1.6T高速光模块进行数据连接。

中际旭创是全球高速光模块核心供应商之一，主要受益于北美云厂商数据中心升级和高速光模块需求增长。公司近期明确回应，所谓二季度业绩严重不及预期、光模块价格大幅下降等市场传言没有依据，并表示对2026年半年度经营情况和行业需求保持信心。目前能够大批量交付1.6T和800G产品的厂商仍然不多，大规模交付能力依然稀缺。

第三，新易盛：高速率产品放量带动利润增长

新易盛同样是高速光模块领域的重要龙头。公司预计2026年上半年实现归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。

公司明确表示，业绩增长主要得益于人工智能相关算力投资持续增长和产品结构优化。这说明北美云厂商的资本开支，已经直接转化成高速光模块企业的营收和利润。

第四，沪电股份：AI服务器和高速交换机PCB龙头

AI服务器、交换机和光模块都离不开高端PCB。随着数据传输速率提升，PCB的层数、材料、加工精度和可靠性要求也在不断提高。

沪电股份预计2026年上半年实现归母净利润28.3亿元至30亿元，同比增长68.17%至78.28%。公司表示，业绩增长主要受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求。

第五，胜宏科技：高端AI PCB弹性标的

胜宏科技同样是AI PCB产业链中值得关注的代表公司。随着全球AI基础设施和高性能计算需求持续扩张，公司在GPU加速卡、数据中心和高多层PCB等领域的产品占比不断提高。

公司2025年度预计归母净利润同比增长260%至295%，高端AI产品成为业绩增长的重要动力。与沪电股份相比，胜宏科技的成长弹性更强，但股价波动和产能扩张风险也相对更大，更需要关注新产能释放、客户导入和盈利能力变化。

真正的“黄金坑”，不是所有AI股票跌下来都可以买

列举这些公司，并不是说只要属于AI概念，回调之后都值得买入。真正有价值的“黄金坑”，至少要满足三个条件：第一，有真实订单，而不是只有概念；第二，业绩能够持续兑现，而不是依靠一次性收益；第三，在下一代AI平台、头部客户份额和全球交付能力上具备竞争优势。

按照这个标准，当前可以重点跟踪三条主线：AI服务器及机柜看工业富联；高速光模块看中际旭创、新易盛；高端PCB看沪电股份、胜宏科技。

这几家公司分别处在AI算力基础设施的不同环节，既能够相互印证产业景气度，也避免把投资逻辑全部压在单一公司或单一技术路线上。其中，工业富联的优势在于规模和确定性；中际旭创、新易盛受益于800G向1.6T升级；沪电股份、胜宏科技则受益于服务器和交换机对高端PCB价值量的提升。

结语

判断AI行情是否结束，不能只看最近股价跌了多少，更应该看全球科技巨头是否还愿意投入真金白银。

微软单季度资本开支约410亿美元，Meta全年资本开支最高预计达到1450亿美元，Alphabet则把全年资本开支指引上调至最高2050亿美元。这些资金最终会流向AI芯片、服务器、交换机、光模块、PCB、液冷和数据中心建设。

短期来看，科技股仍可能受到估值、资金和市场情绪影响。但产业趋势与股价走势出现背离时，恰恰是重新审视龙头价值的时候。

工业富联、中际旭创、新易盛、沪电股份和胜宏科技，分别代表AI服务器、高速光模块和高端PCB领域的核心力量。它们不一定每天上涨，也不意味着任何价格都值得买入，但只要订单仍在增长、利润仍在兑现、行业地位没有发生变化，阶段性回调就更可能是风险释放，而不是产业趋势结束。

对真正的AI龙头而言，这轮调整未必是行情的终点，也可能是在全球AI资本开支持续扩张背景下，一次难得的“黄金坑”。

资料来源

· Microsoft FY2026第四季度财报及电话会，2026年7月29日。

· Meta 2026年第二季度财报，2026年7月29日。

· Alphabet 2026年第二季度财报及电话会，2026年7月22日。

· 工业富联2026年半年度业绩预增公告。

· 新易盛、沪电股份2026年半年度业绩预告；中际旭创投资者关系活动记录；胜宏科技2025年度业绩预告。

本文仅为产业及公司基本面分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。