宁德时代技术溢价无罪，中国高价值企业评判标准捧外踩内可休矣！

· 汽车十三行 ID：wzhauto2023 ·

7月24日，宁德时代发布2026年半年度报告，半年归母净利润432.84亿元、全球动力电池装车份额达40.2%。伴随着业绩出炉，围绕企业盈利的舆论争议也同步发酵。不少人单纯以高额利润、头部市占率对企业进行定性，言外之意说宁德时代是市场垄断者，车企利润收割机。反而对全球同赛道零部件龙头的盈利充满溢美之词，形成明显的评判双重标准。

纵观市场分歧核心，矛盾集中在盈利合理性，大众默许英伟达、SK海力士凭借技术高溢价获利，却对宁德时代同等模式的收益抱有抵触。大众习惯用平均思维、短期财报数字定义龙头，忽略宁德时代持续千亿级研发投入、长期深耕单一主业的产业贡献。

我们该如何客观看待本土龙头的盈利所得？如何区分电芯采购的短期差价与全周期技术价值？又该建立何种长期视角评判扎根核心赛道的中国制造企业？

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赚钱不是宁德时代的原罪

2026上半年宁德时代营收2769亿元，同比增长54.8%。归属于上市公司股东的净利润432.8亿元，同比增长42.0%。宁德时代半年净利润相当于比亚迪2025年全年利润的1.33倍，吉利2025年利润的2.57倍，长城汽车2025年利润的4.49倍。注意这只是宁德时代半年的利润。

面对动力电池龙头利润规模远超一众头部整车企业的现状，市场掀起持续热议。不少观点提出，当下多数新能源车企实际沦为给宁德时代打工者，整车端压缩售价、让利终端换来的微薄收益，不断向上游电池环节转移，宁德时代依托技术壁垒拿到的高额盈利，对应整车行业持续缩水的盈利空间。

然而市场舆论对待中外龙头的评价标准形成鲜明反差。以SK海力士为例，今年上半年营业利润预计将突破100万亿韩元，约合4630亿元人民币，营业利润率预计维持在75%-77%区间。SK海力士在全球HBM（高带宽内存）市场占据58%-60%份额。英伟达等AI芯片巨头长期订单绑定至2027-2030年，产能完全供不应求。英伟达单季毛利率稳定75%，依托CUDA生态与GPU硬件垄断收获千亿美元级别净利，高通凭借车载芯片与通信专利长期维持稳定高现金流。对于这些海外企业，行业分析常常聚焦技术领先优势，几乎无人质疑其赚取高额利润的合理性。

宁德时代2026半年报交出归母净利润432.84亿元、整体毛利率为23.93%，这两项盈利指标远低于SK海力士、英伟达。仅国内市占率46.7%、全球装车份额40.2%，是唯一能在高端车载核心零部件赛道与海外巨头同台竞争的中国企业，这份盈利规模匹配自身全球行业地位，属于产业发展的自然结果。

国内新能源行业持续传出“去宁德化”声音，包括广汽在内的车企为压缩短期采购成本，批量向中创新航下发订单，部分车型直接缩减宁德时代采购份额，却在车载芯片、高端存储环节持续采购高通、SK海力士海外产品。这也直观反映出一种矛盾心态。所有人默认海外头部企业依靠技术赚取高额利润合乎市场规则，轮到宁德时代兑现技术收益，各类指责盈利过高、挤压车企利润的声音集中涌现。不少人默认中国核心零部件企业只能维持微薄利润，海外厂商攫取高溢价却理所应当。

宁德时代全部营收扎根动力电池与储能主业，十年累计研发投入超900亿元，今年上半年研发费用达到113亿元，这比国内很多二线电池厂一年的营收都多。宁德时代布局原材料、电芯、制造全链条研发，这和英伟达数十年持续投入芯片研发、SK海力士加码HBM产线的经营逻辑完全一致。本土龙头依托自主技术拿到合理收益，不存在任何原罪，市场理应放平心态接纳宁德时代正常盈利。

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宁德时代的技术远比账面利润更值钱

今年上半年动力电池行业曝出大规模批量质量风波，包括广汽埃安以及某家新势力车企，集中出现电芯鼓包、行驶断电故障，网友戏称为“香蕉电池”，这场由低价电芯引发的质量危机，直观撕开电芯采购低价与长期使用价值的巨大鸿沟。

以广汽埃安为例，广汽选择搭载中创新航电芯，主力配套型号为177Ah方形磷酸铁锂电芯，主要搭载广汽AION S全系，仅埃安对应涉事车辆保有量就达到21万台。行业供应链数据显示，同期一线锂电厂商磷酸铁锂电芯报价普遍0.98至1.05元/Wh，中创新航给到埃安的不含税单价仅0.78元/Wh，单瓦时价差接近四分之一，大批量采购后整车电池包成本直接下降近万元，短期账面优势直接推动车企批量切换供应商。

低价电芯的隐患在2026年集中显现，7月1日至18日，仅车质网平台有关该款电池的故障投诉就累积182宗，故障集中出现在车辆行驶15至25万公里区间，症状统一为电芯鼓包、漏液、行驶中途动力中断。

车主维修账单形成直观成本对比，整车更换全新电池包市场报价8万元，营运车辆维修停运单日收入损失可达千元，多重支出叠加，单台车辆综合损失轻松突破10万元。广汽埃安只能紧急延长电池质保，将原有8年15万公里标准上调至8年30万公里，同步承担大量免费检修、更换成本，有些车企也紧急调整，重新增加宁德时代订单份额，前期省下的采购差价全部在售后环节反向支出。市场信任层面的损耗更难量化。工信部7月专项进驻核查动力电池安全隐患，消息扩散后，通过走访发现，埃安门店试驾预约量下滑态势，消费者选购新车时优先询问电池供应商型号。

车质网信息显示，宁德时代动力电池装车量位列第一名，但其市场质量投诉指数在所有动力电池供应商中垫底。行业长期实测安全失效率维持十亿分之一级别，不存在批量一致性故障，终端消费者选购时更愿意接纳搭载宁德电池的车型，整车品牌长期口碑稳定性形成明显差距。

今年4月，宁德时代一口气发布了第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增混电池、钠新电池。常温下10%充到98%只需要6分27秒；零下30度极寒环境，20%充到98%用时9分钟。第三代麒麟电池，电芯能量密度280Wh/kg，续航一千公里。麒麟凝聚态电池电芯能量密度达到350Wh/kg，创下全球最高纪录。今年9月，钠离子电池将开启量产交付，年底实现GWh级出货，年底成本预计将实现与磷酸铁锂持平。

宁德时代创始人、董事长曾毓群

不久前宁德时代创始人、董事长曾毓群在接受采访时表示，燃油车时代，欧洲垄断发动机核心技术与行业标准，长期保持全球领先。数十年间国内车企一直跟随其技术体系发展，却并未出现“教会徒弟、饿死师傅”的情况，根源在于欧洲始终持续研发迭代，依靠深厚技术积淀守住领先优势。他强调，宁德时代亦是同理，唯有坚持长期技术精进与迭代，才能筑牢核心技术壁垒，稳固赛道竞争优势。

价格差只是短期账面数字，电池行业全周期使用成本、品牌口碑损失都由车企和车主共同承担。宁德时代定价更高的背后是完整长周期工况验证、高精度生产管控与全链条材料研发投入，这些技术投入不会体现在单次采购报价里，却能持续规避批量故障、巨额维修与品牌贬值风险，技术带来的长期价值，远高于短期压缩采购成本获得的账面收益。

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宁德时代的价值，交给时间验证

十年时间累计研发投入900亿元，整体研发团队规模超2.2万人。这便是宁德时代动力电池市占率连续9年全球第一的底气。今年上半年宁德时代在国内乘用车市场的装车份额达到46.7%，同比提升5.6个百分点，创下三年来的最高水平。

截至2025年末，累计拥有和正在申请的专利超过五万四千项，国际专利申请量排在中国企业第二位。宁德时代董事长曾毓群说过有人问他：每年花两百多亿做研发，值吗？他说：“研发投入不是成本，是穿越周期的能力。”

2026年4月北京“极域之约”科技日发布会现场，企业公开披露仅专攻电池原材料研发的专职人员就达到一万人。相比之下，国轩高科、中创新航这俩家国内头部动力电池企业研发人员总和仅为8千人，直观的数据差距充分印证，宁德时代在研发团队体量上具备断层式领先优势，强大的人才底盘，持续支撑其在电池领域保持技术先发优势。

宁德时代巨额人力与资金投入，这和英伟达长期深耕GPU赛道的路径完全相通。英伟达数十年持续加码芯片架构、CUDA生态研发，研发投入长期保持在营收的20%以上，长期沉淀形成同行难以追赶的技术门槛，产品定价自然拥有充足溢价空间。

宁德时代高出同行的电芯报价，每一分都转化为材料配方、极限工况测试。以往国内制造业普遍靠规模抢占市场，如福耀玻璃、蓝思科技依靠完整产能布局、低廉人力成本拿下全球份额，行业竞争核心集中在加工效率与生产成本，产品长期难以拉开高溢价区间。以福耀玻璃为例，2025年全年营收457.87亿元，归母净利润为93.12亿元。英伟达2026财年第四季度单季净利润429.6亿美元，折合人民币2918.18亿元。仅仅一个季度的利润，便是福耀玻璃 2025全年净利润的31倍以上，传统汽车零部件龙头与顶尖科技企业的盈利能力差距一目了然。

如今宁德时代跳出单纯拼产能、压单价的传统制造竞争老路，完整布局从矿产资源、正负极材料到回收利用的全链条自研，走出依靠原创技术构筑核心竞争力的发展路径。国内制造业好不容易成长出一家能够直面海外巨头、具备全球技术抗衡能力的龙头企业，本该值得市场欣喜，舆论却常常简单依靠市占率、利润数据草率贴上寡头标签，陷入片面化、平均化的评判误区。

翻看宁德时代财报发现，其所有营收与资金全部围绕动力电池、储能主业流转，没有跨界涉足手机、家电等无关赛道，专注电化学研发的定位对标华为深耕通信基础设施的长期战略，主业经营所得资金持续回流技术创新，对应收益完全属于合理回报。因此我们看待本土核心零部件龙头，应当跳出“不患寡而患不均”的固有思维，以长期技术投入、产业自主可控维度衡量企业价值，仅单一市占率、盈利数字不足以定义一家扎根主业的技术龙头。

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