建滔系套现200亿后股价崩盘！大成基金郭玮羚掷39亿豪赌母子股

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Jian Ying Cai Guan

作者/齐思

编辑/FENGLING

2026年，港股上演了一幕“教科书式”的产业资本撤退。

建滔系两家公司——建滔积层板（01888.HK）和建滔集团（00148.HK），股价在AI浪潮中一路飙升。

以建滔积层板为例，从2026年初到2026年6月最高时，涨幅约9倍。

股价登顶之际，建滔系大股东密集套现。

6月17日，第二次配售，建滔集团以每股76港元卖出1.55亿股，套现117.8亿港元。

6月下旬，建滔集团主要股东密集减持累计减持超100亿港元。

叠加董高监的减持，保守估算，2026年以来，建滔系股东累计套现超200亿港元。

谁在接盘？公募基金。

一季度末，全市场公募基金仅持有建滔积层板约1627万股。二季度末，暴增至1.786亿股，净增持超1.62亿股。

这个数字，与大股东配售的1.55亿股，几乎严丝合缝。

郭玮羚39亿买建滔系，或已浮亏27亿

众多基金接盘侠中，鹏华港美互联网LOF，率先引爆舆情。

鹏华港美互联网LOF，名字里带着“互联网”三个字，二季度末却把19.32%的净资产押在了做电路板材料的公司身上。

建滔积层板，占净值10.40%。建滔集团，占净值8.92%。

两家公司是母子关系，基本面高度绑定，股价高度联动，而且和互联网的关系，有些遥远。

不仅是高位接盘后大跌，更微妙的是合规边界。

鹏华港美互联网LOF，19.32%的仓位押注同一实控人关联标的，涉嫌拆分持仓，规避“单只证券不超10%”红线？

但是，建滔系的最大的买家，不是鹏华。

鹏华港美互联网LOF的建滔系持仓合计仅4.53亿元，占净值19.32%。

真正的“大户”是——大成基金。

大成基金科技新星郭玮羚名下基金，才是建滔系大买家。

二季度末，该基金持有建滔积层板20.89亿元（占净值8.36%），相当于“吃了”6月第二次配售金额的五分之一。

二季度末，大成科技创新持有建滔积层板20.89亿元（占净值8.36%），持有建滔集团16.25亿元（占净值6.51%），建滔系合计占净值14.87%，合计持仓市值37.14亿元。

除了大成科技创新，郭玮羚名下管理的大成竞先成长、大成领先动力也持有，三只基金合计持有22亿元建滔积层板、17.14亿元建滔集团。

这是二季度末（6月30日）郭玮羚旗下基金持仓建滔系的市值，合计持有两家上市公司总计39.14亿元。

6月下旬以来，建滔系两只股票开始崩塌，1个月跌幅已超过70%。

如果这笔投资没减持，现在可能已经亏掉27亿元。

建滔系的盛大套现，基民，或许才是最终输家。

科技新星郭玮羚，二季度规模猛涨200亿

徐彦、刘旭、韩创号称大成基金“三剑客”，一直是价值投资方向的代表，一度被吐槽“踏空”科技行情。

今年1月，大成基金原科技组负责人王帅离任。

随后，郭玮羚崭露头角。

郭玮羚，2015年加入大成基金，从研究员做到科技赛道核心基金经理，近两年科技行情下业绩不错。

大成科技创新，她管理了5年，2025年三季度大涨近80%，全年年化收益17%；今年1季度涨了7.82%，二季度基金净值直接翻倍，涨了112.89%。

基民追涨，亮眼业绩吸引大量资金涌入。

大成科技创新，2025年年末时候规模才17亿，1季度末规模40亿元，二季度规模大增逾200亿，A、C合计规模已马上250亿元。

二季度末，郭玮羚总管理规模，急速膨胀至近300亿元。

她成了大成基金最亮眼的“科技名片”。

同一时期，大成基金三剑客之一周期名将韩创，正在经历低潮。

他在黄金板块“高位加仓、低位割肉”，管理规模从208亿元腰斩至109亿元，本月中离职传闻四起。

投资建滔系自我反思与合规隐忧

建滔积层板是全球覆铜板龙头，建滔集团是其控股母公司，持股超六成。

建滔系大股东作为产业资本，最了解行业周期情况，股价高位大举减持，然后，公募基金接盘。

郭玮羚投资建滔系，并非盲目追逐热点。

背后核心逻辑大概是：AI算力上游的“通胀涨价”叙事。

郭玮羚在二季报中解释了买入逻辑：电子布、CCL、存储芯片等涨价品种，一度获得不错收益，她布局了产业链龙头。

基于“AI算力紧缺环节与技术变革”（一季报观点），郭玮羚判断算力上游周期景气延续，认为业绩高增长能够支撑估值。她或许将建滔系视为AI算力内部“结构性调整”的一部分，是对“PCB上游”涨价环节的配置，而非脱离框架的盲目追逐。

问题出在，她将赌注压得太重了。

14.87%的仓位，近40亿资金，押在了同一集团体系的两只股票上。

这两家公司高度关联——母公司持股超六成，股价高度联动。建滔集团的市值，甚至低于其持有建滔积层板股权的市值。

一荣俱荣，一损俱损。

郭玮羚管理规模从几十亿膨胀到近300亿，规模越大，调仓难度越高，流动性风险越大。

周期性涨价品种，在股价快速上涨后，对价格变化极度敏感，股价变得非常脆弱。

郭玮羚在二季报中也承认了这一点，但为时已晚。

不管是鹏华基金的鹏华港美互联网LOF，还是大成基金郭玮羚名下的三只基金，背后都暴露了同一个更尖锐的合规问题。

同一体系，母子两家上市公司，分开算不算“超限”？

公募基金通用投资比例限制是：

一只基金持有一家公司发行的证券，市值不得超过基金资产净值的10%。

大成科技创新，建滔积层板占净值8.36%，建滔集团占净值6.51%，各自未超10%。

问题在于：这两家公司是母子关系，同一实际控制人、同一管理层核心、财务并表、股价高度联动。

分开算，都不超；合起来看，14.87%的仓位，押在了同一体系上。

鹏华港美互联网LOF更极端：

建滔积层板10.40%+建滔集团8.92%=19.32%。

简盈查阅大成科技创新的合同，表述如下：

本基金持有一家公司发行的证券（同一家公司在内地和香港同时上市的A+H股合计计算），其市值不超过基金资产净值的 10％。

建滔积层板是建滔集团并表控股的子公司，这两只股票是否属于同一家公司呢？这种风险高度关联的情况，是否涉嫌违规？

就算再退一步讲，大成基金无法回避的是：大成科技创新的投资建滔系的决策审慎吗？

股价暴涨十倍左右，仍以近15%仓位集中押注同一体系，是否经过充分风险评估？

二季度大量基民净申购超24亿份，新进场的资金并未享受到科技红利，反而一头扎进股价暴跌中。

基金经理二季报中反思：

“这些涨价品种近期回撤比较大，值得反思。从控制回撤角度，应该及时降低持仓的风险暴露。”

我们希望，

在7月建滔系股价疯狂下跌中，郭玮羚及时止损了。