东方红资管刘锐，近三年年化回报超20%，拒绝大起大落

公募中国研究组 | Phoebe

编辑、统筹 | 莫蒂

制作 | 莫蒂

在年内极端化的结构性市场中，大起常常伴随大落。在一众基金经理中，东方红资管刘锐并非进攻最锐利的那个，但却是较稳的那一个。

他不追逐短期热点，而是以产业周期视角布局，在新能源景气修复、人工智能浪潮兴起、国产算力加速发展等多个产业变革节点主动调整组合。

刘锐的代表作东方红睿华沪港深，截至7月28日，年内回报16.30%，在一众翻倍基中并不显眼，然而10.20%的最大回撤，很好地平衡了持有体验。近三年，基金Sharpe(年化)达到0.82，居于市场前列。

以产业周期研究为核心

刘锐是一位兼具专业学术背景与产业实践经历的基金经理。

他本科和硕士分别就读于北京大学电子系和中国科学院计算技术研究所，曾先后在中国电信、腾讯担任产品经理，积累了丰富的产业实践经验。2014年5月，刘锐进入民生证券担任计算机行业研究员；2015年4月加入中信保诚基金，从事TMT行业研究；2019年12月开始担任基金经理。2022年，刘锐加入东方红资产管理。

目前，刘锐在管基金总规模达到57.89亿元，旗下管理5只权益类基金产品，包括东方红睿华沪港深、东方红睿元三年定期、东方红新兴成长、东方红优势精选、东方红裕丰回报等，截至7月28日，任职回报分别为52.35%、60.76%、30.54%和20.22%；1只混合债券“东方红裕丰回报”，任职回报2.04%。近三年其偏股投资经理指数回报超60%，年化达到20%。

基于实业背景，刘锐逐渐形成了以产业周期研究为核心的成长股投资体系。他倾向于从技术演进、产业趋势、商业模式以及企业竞争力等多个维度出发，寻找具备长期成长潜力的企业。

从2026年以来的投资操作来看，刘锐的组合调整较好体现了其对产业周期演变的判断。

一季度，随着新能源产业链景气度修复以及科技创新领域机会显现，刘锐在组合中增配了锂矿、锂电材料、电动车、创新药、国产AI等方向。

进入二季度，伴随地缘冲突影响逐步缓解、AI产业资本开支持续升温，刘锐进一步加大对半导体、国产算力等科技成长领域的配置力度。连续两个季度的调仓路径显示，其投资主线仍围绕“AI+新能源”两大产业趋势展开。

截至今年6月底，他旗下基金前十大重仓股涵盖寒武纪、沪电股份、海光信息、宁德时代、宏发股份、浪潮信息、鹏辉能源、思源电气、中芯国际等企业，覆盖人工智能、半导体、新能源等多个产业方向，并不单赌一个方向。

基金仓位相对克制，是对抗波动的关键之一。例如东方红睿华沪港深仓位长期在75%-80%左右。同时，前十大重仓股集中度不到50%，单只重仓股占比一般不到5%，也有助于降低单一个股带来的波动。

另外，基金卖出止盈的动作也较为坚决。例如二季度，东方红睿华沪港深大幅减持已经获得不菲收益的新能源个股等调入中芯国际、沪电股份、海光信息、寒武纪、宏发股份、浪潮信息、鹏辉能源、华虹宏力，当期均取得超2位数甚至翻倍收益。

“两个胜率”

在多年投资实践中，刘锐形成了一套围绕“两个胜率”展开的投资框架：一是提高产业周期判断的胜率，二是提高个股选择的胜率。

在他看来，科技成长领域产业变化速度快、细分赛道众多，基金经理不可能覆盖所有机会，因此投资的第一步是做减法，从众多行业中筛选真正具备长期成长空间的方向。

具体而言，刘锐将产业景气周期分为长周期景气和短周期景气。

长周期景气通常对应3年至5年以上的大产业趋势，例如人工智能、云计算、电动车、创新药、创新器械等领域。这类行业的发展往往伴随着技术突破、产品创新以及产业链重构，未来仍具备较大的成长空间。

与此同时，短周期景气更多体现为年度、季度维度的基本面改善。对于这类机会，刘锐更关注企业盈利变化，通过跟踪季度、半年业绩以及产业数据变化，判断投资节奏。

“长周期看方向，短周期看变化。”在投资实践中，刘锐会结合两类周期进行综合判断，重点跟踪六七个具有代表性的行业，并持续关注全球产业趋势、龙头公司变化以及核心经营数据。例如，新能源汽车关注销量变化，云计算关注渗透率和增长速度，人工智能则关注技术进展和应用落地。

在选股层面，刘锐更加关注行业龙头企业。他认为，优秀公司的成长并非线性发展，而是在产业周期、产品变化以及企业经营能力共同作用下呈现螺旋式成长。因此，判断一家企业的长期价值，需要重点关注两个方面：一是管理层的战略眼光、战术选择以及执行能力；二是企业所处产业周期和产品竞争力的变化。

刘锐曾以消费电子和新能源汽车产业链为例阐述自己的研究方法：“消费电子，我会重点看苹果和华为；研究新能源汽车，我会关注特斯拉。”

在他看来，产业链机会往往由核心企业驱动。苹果的产品周期影响消费电子产业链景气变化，特斯拉的产能扩张和技术路线选择则影响新能源汽车产业链格局。因此，与其分散研究大量企业，不如围绕产业链核心企业展开跟踪，通过观察龙头公司的变化判断产业趋势。

总体看，刘锐形成了偏大盘成长、行业均衡的组合风格。他不会押注单一赛道，而是在产业周期判断的基础上进行行业配置。同时，在市场环境较好、投资机会更加明确时，会适当提升个股集中度，强化组合弹性；在市场波动加剧时，则通过行业均衡降低组合回撤风险。

展望2026年下半年，刘锐表示，将继续关注科技成长领域的投资机会，重点聚焦产业趋势明确、长期成长空间广阔的赛道，以及具备核心竞争力的优质企业，在成长型资产中寻找中长期投资回报。

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