华安早盘速览2026.7.29

来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

夜盘速览

注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算

黄金白银

重要信息：

1、隔夜COMEX黄金期货跌1.18%报4028.80美元/盎司，COMEX白银期货跌2.35%报57.34美元/盎司。美油主力合约收跌4.21%，报79.13美元/桶；布油主力合约跌3.33%，报83.01美元/桶。纽约尾盘，美元指数跌0.11%报101.42。

2、据同花顺iFinD，美国就业市场数据公布。美国上周ADP就业人数周度变动为1.5万人，前值1.65万人。

3、据同花顺iFinD，围绕霍尔木兹海峡的通行管理问题，多方展开外交磋商。

4、据同花顺iFinD，美军中央司令部当地时间28日表示，美国东部时间当日下午5时45分，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内发射多枚弹道导弹，“试图对驻中东地区的美军发动突然袭击”。

核心逻辑：

一方面，油价连续三周反弹带来通胀预期升温，叠加美联储释放鹰派信号，美国货币政策短期难言宽松，给黄金带来压力，另一方面，地缘冲突和贸易摩擦升温或推升避险情绪。

市场展望：

综合来看，黄金或进入宽幅震荡模式，建议降低杠杆，轻仓操作。

原油

重要信息:

1、金联创消息，当地时间7月27日，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发表声明称，美国在加剧地区不安全局势的同时，持续对伊朗实施非法的海上封锁，并在过去三天里威胁伊朗沿海和领海的商船、油轮等。美国的这一行动将被视为对地区战争的扩大，伊朗武装力量绝不会放过美军的任何威胁，将作出回应。

2、金联创消息，伊朗外交部发言人表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡相关议题展开的谈判已取得富有成效的阶段性成果，目前双方的技术和政治层面磋商仍在有序推进中。

核心逻辑:

1、美伊冲突缓和，市场降低了双方冲突升级、大规模袭击民用及能源基建的预期。但各方在航运要道霍尔木兹海峡存在诸多分歧，敌对态势仍有重燃风险。

2、炼厂利润回升较快，开工逐渐复苏，装置检修期陆续结束。

策略建议:

震荡回落

重要信息：

7月28日(周二)，哈萨克斯坦国家统计局公布的数据显示，2026年1-5月，该国精炼铜及未锻造铜合金出口量达165,260吨，较2025年同期的165,260吨同比增长17.2%。

核心逻辑：

1、本轮智利冬季风暴对铜矿供应的实际产量冲击较为有限，前期利多情绪或已消化完毕。

2、当前驱动铜价的核心矛盾仍为宏观逆风与产业支撑的双向拉扯。宏观层面，中东地缘冲突持续发酵推升能源价格中枢，通胀预期抬头强化了市场对美联储维持紧缩政策的担忧。产业层面，矿端加工费TC运行在深度负值区间、国内社会库存处于近年同期低位、LME注册仓单占比异常偏低，三者共同支撑铜价。

3、关注本周美联储FOMC议息会议。

市场展望：

震荡寻底

重要信息：

伦敦金属交易所(LME)7月28日公布的库存数据显示，LME铝库存减少1975吨或0.73%，至269300吨。

核心逻辑：

1、宏观层面，中东地缘冲突或继续成为本周交易的核心变量。

2、产业层面，供应刚性约束与库存去化为铝价构筑坚实底部。

3、当前正值传统消费淡季，国内铝下游加工企业开工率持续回落至61.3%，环比下降0.6个百分点。铝板带、铝、铝线缆等板块普遍承压，仅铝型材在储能、光伏等新能源赛道支撑下维持一定韧性。此外，铝材出口利润被明显压缩，出口对消费的边际支撑作用预计将趋势性减弱。

4、关注本周美联储FOMC会议。

市场展望：

若FOMC会议偏鹰，铝价有走弱风险

碳酸锂

重要信息：

7月27日，宜春招标网发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响评价信息公告征求意见稿》，项目环评进入公众参与阶段。

核心逻辑：

1、矿端，需求方刚需采购，压价意图较强，上下游博弈持续，成交较少。

2、碳酸锂周度库存继续小幅去化，结构上，下游库存高位波动，冶炼厂库存连续两周微增，贸易商库存持续下滑。开工率因部分盐厂检修延续小幅下滑。

3、材料环节表现分化，紧平衡状态边际改善。三元处于需求淡季，铁锂供需增量符合预期。

4、现货价窄幅震荡。上游库存压力不大，捂货惜售；下游延续低价适量补库，与贸易商成交为主。

市场展望：

“强现实，弱预期”主导盘面。但当前现货层面，贸易商库存持续下降，现货流通转紧，后续若下游维持高库存，锂价或有回升空间。综合来看，锂价低位拉扯情况或将延续，下方支撑较为坚实。

钢材

核心逻辑：

1、上周产业数据表现不佳，五大材产量止跌回升，表需回落，库存增加，其中螺纹产量回升，热卷库存反弹，供应压力增大。需求端淡季现实依旧疲软，华南高温暴雨天气持续扰动户外施工，终端采购意愿低迷，建材现货成交未有明显回暖，内需托底力度不足，同时钢材出口持续承压，加剧国内现货压力。

2、综合来看，目前螺纹钢整体估值处在年内低位区间，依托高炉原料、电炉谷电双重成本支撑，行情大幅下探的风险已基本出清。不过现阶段行业处于传统淡季，终端实际需求持续走弱，叠加库存高位堆积的压力短期难以消化，因此盘面即便出现反弹，上涨延续性也相对有限。短期盘面缺乏真实需求支撑，区间窄震荡概率偏大。后续仍需关注钢厂利润持续压缩后的减产节奏，若需求持续超预期走弱，钢材或打开进步的下行空间。

市场展望：

底部震荡，空单注意减仓止盈

PVC

重要信息：

海外情绪引导盘面走势与资金面追涨意愿不强并存，出口周度数据有所好转，但后期仍面临考验。

核心逻辑：

1、上游供应检修绝对开工仍然偏低，成本端电石价格回落内蒙报价在2350左右，社会库存去库效应小幅去库，同比去年仍翻倍。

2、最新整体开工提升至67.44%附近，电石法存在部分检修产能逐步复工情况，注意乙烯法后期复产节奏。当前行业亏损带来的检修力度存在复工导致的减弱可能。

3、PVC下游结构性复苏，整体面临淡季延续，承接有限，同比季节性偏弱。出口量受海外需求以及印度进口政策影响。预期暂时不能给高。

市场展望：

市场在宏观明朗之前对09在供需博弈较为苛刻，上行在需求改善前缺乏明确持续动力，下方行业集中亏损后检修供应优化带来的韧性，09注意上方密集成交区阻力。

尿素

重要信息：

出口配额第二批落地，政策方面改成市场化定价，相对低位之下尿素价格反弹。

核心逻辑：

1、供应同比充足依旧，日产20万吨+高位，煤价成本支撑较强。企业低库存和待发订单充裕为价格提供底部支撑。

2、需求方面，复合肥厂和掺混肥厂等购买原料的积极性尚可。但今年夏季施肥可能有所减弱。工业方面，复合肥开工率等待抬升，其他工业需求维持稳定。

市场展望：

尿素印标再度开启，但国内农需空档下价格整体偏弱。等待后续工业需求的持续释放，尿素市场保持当前的格局下，印标和出口配额落地后观察盘面反馈情况。整体弱势为主。

油脂

核心逻辑：

1、受能源价格拖累，CBOT大豆价格近期走弱。国内方面，在巴西大豆大量到港的背景下，油厂开机率维持高位，豆油持续累库，终端消费处于传统淡季，下游采购情绪谨慎，刚需补库为主。

2、船货检验公司ITS数据显示7月前25日马棕油出口环比增加15.9%，但产地高库存仍限制价格上方空间。印度排灯节存在备货需求，近期棕榈油出口好转，叠加印尼B50带来的远期供给偏紧预期，棕榈油远月合约存在较强支撑。

3、钢联调研显示，前两周局部地区油厂断籽停机现象得到好转，后续菜籽到港节奏将逐步恢复，此前的区域性供给偏紧局面得到缓解，同时能源价格走弱也将拖累菜油。

市场展望：

偏弱运行

豆粕

核心逻辑：

受能源价格拖累，CBOT大豆近期走弱。因到港大豆较多，油厂开机率处于高位，豆粕供应压力大，且部分地区存在胀库停机现象，终端远月成交数量减少，施压价格。但当前豆粕盘面走的仍是成本端逻辑，跟随美豆走势为主。

市场展望：

偏弱运行

生猪

重要信息：

全国外三元生猪出栏均价为10.32元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤，最低价四川9.43元/公斤，最高价广东11.88元/公斤（海南除外）。

核心逻辑:

1、2026年一季度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。支撑猪价

2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度

3、政策端利好猪价

市场展望：

高温影响需求，猪价继续下挫

鸡蛋

重要信息：

河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价4.22元/斤，较昨日持平

核心逻辑：

1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.73亿只，较5月减少0.17亿只，环比减幅1.32%，同比增幅0.24%。月内老母鸡出栏量略高于新开产数量，在产蛋鸡存栏量环比下降。预计7月产能有所恢复

2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本3.42元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限

3、Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄497天，较上周提前1天。其中平均日龄最高512天，最低488天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价

市场展望：

中秋备货提振需求，鸡蛋期价获得支撑

天然橡胶

重要信息：

1、当前产区割胶正常，天胶原料价维稳。截至7月28日，云南胶水报价16000元/吨（与前一交易日持平，同比+15.11%），国内外胶绝对价格均处近五年同期高位。

2、国内天胶库存整体充裕，社会库存同比仍处高位。7月17日，全国第三方干胶库存周环比降13439吨（-1.11%，周环比降幅扩大），同比+2.44%（若进口无明显增量，预计8月初库存或同比偏低），24日，青岛第三方库存周环比增加693吨（+0.1%），同比+28.84%，以上两者均处近五年同期次高位；青岛保税区周环比+0.5%，同比-21.89%，处近五年同期次低位。

3、下游需求边际改善但替代压制增强。7月24日，开工率周环比：全钢胎+4.42%，半钢胎+9.97%，库存：全钢胎+2.1%，半钢胎+1.04%。替代端，合成胶及原料回落，28日，泰产混合胶与顺丁橡胶价差3430元/吨，周环比+15.1%，依旧远超2000-2500元/吨的替代阈值，合成胶抑制天胶需求。

核心逻辑：

近期合成胶价持续回落，天胶-合成胶价差再扩大，合成胶替代天胶生产优势更加凸显，压制天胶需弱。

市场展望：

弱势震荡

纯碱玻璃

重要信息：

昨日夜盘纯碱主力2609下跌1.02%，收盘969，现货价格承压；昨日夜盘玻璃主力2609下跌0.45%，收盘885，沙河大板价格为904，湖北最低价格为970，现货价格下调。

核心逻辑：

1.现实方面，检修和恢复并存，供应回暖，下游浮法和光伏产线本周均大幅减少，需求持续疲软，库存压力较大，预计当前库存总量维持历史同期高位，中长期供强需弱的基本面或继续加深，高库存对盘面价格的压制持续存在。玻璃端，浮法玻璃产线放水3条线，周产下滑，当前梅雨季节叠加淡季拖累终端施工，深加工订单需求继续走低，当前厂库和贸易商库存总量仍处历史高位，价格承压运行的核心判断保持不变。

2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，关于无序竞争的调控措施，政策有了新表述，政策端支撑；其二事件驱动方面。此前煤矿爆炸的突发事件对纯碱情绪作用为主，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是商品估值方面，当前原油系再次上行，但对纯碱玻璃拉升有限。

3.当前两玻产线放水加速，浮法放水3条线，光伏同样冷修3条线，下游需求持续疲软，供强需弱格局没有改善反而继续加深，弱现实指引纯碱价格下行。

4.关于资金和持仓，此前随着价格下跌，纯碱玻璃大幅增产，多空分歧较大，资金博弈剧烈，市场较为拥挤，但是缺乏基本面支撑，难以形成阶段性机会，反而当前玻璃产线放水加速，对纯碱玻璃负反馈为主，价格承压。

策略建议：

现实和高库存压制价格，成本和预期有支撑，区间震荡观点。

棉花

重要信息：

2026年1-6月越南纺织服装出口额达188.01亿美元，同比增加0.86%;纱线出口量为95.22万吨，同比增加2.36%；纱线进口量为66.11万吨，同比增加5.41%;面料进口额为76.71亿美元同比增加1.67%。

核心逻辑：

储备棉轮出继续全部成交，纺企竞拍积极性高涨，反映出当前市场优质棉源结构性偏紧、刚需补库意愿较强的现实格局。下方有新疆减产预期与成本支撑，上方有抛储增量与淡季需求压制，同时外围及宏观扰动缺乏持续性。双方力量相对均衡，短期缺乏明显单一驱动因素，需关注美联储议息对于价格的指引作用。

市场展望：

CF09短期乏力

纸浆

重要信息：

日内纸浆期货09合约持仓量下降1.4万手，11合约增仓1.1万手，01合约增仓2000手；截至收盘11合约持仓量为12.4万手，01合约持仓量为5.5万手。

核心逻辑：

1、供应端下游造纸综合开工率微降，白卡纸开工显著下滑4.76个百分点。双胶纸开工率环比降0.25pct至47.01%，供应端受检修及天气扰动，存量产能释放受限。

2、现货市场交投情绪一般，供应端整体货源充裕，浆厂排产稳定，港口库存小幅去化但去库节奏偏慢，整体库存压力仍在。本轮盘面反弹无基本面支撑，主要由技术面低位空头平仓以推动。

行情展望：

上方压力5000左右压力明显。

PTA

核心逻辑：

1、美伊冲突处于僵持状态，霍尔木兹海峡通航仍然停滞，中东产油国供应再度出现下降，原油供应再度收紧；需求端，美国传统燃油消费旺季延续，释放季节性需求利好；

2、目前PTA开工负荷57.81%，国内TA工厂在上游减产与需求疲软之下选择行业控产，短期内TA开工预计6成负荷以下运行；乙二醇国内装置整体开工维持低位，叠加霍尔木兹海峡关闭，中东进口货源到货偏少，华东

库存持续低位，现货流通货源收紧，乙二醇行情底部支撑较为稳固。

3、江浙地区化学纤维织造综合开工率为58.5%，环比下跌0.5%；原料价格大幅拉涨，织造企业恐高情绪升温，前期已备货的工厂开工率相对平稳，而订单偏淡的工厂则适度下调开工负荷。尽管原料涨价对终端心态有所提振，但当前仍处传统淡季，需求疲软格局并未实质性改变。

市场展望:

震荡运行

编制日期：2026年7月29日

编辑：曾真F03089009/Z0019781