北京
周二午后，苹果股价再次刷新盘中历史高位。过去一个月，这家科技巨头的涨幅已逼近20%，而再过两天，它将交出2026财年第三季度的成绩单。在AI基础设施板块刚刚经历一轮剧烈抛售的背景下，苹果的走势显得格外扎眼。
美银在最新研报中重申了对苹果的“买入”评级，目标价锁定380美元，并放出明确信号：预计苹果将于7月30日盘后披露一份强劲超越市场预期的财报。这对于一只刚刚在7月份狂飙了近20%、正在历史新高附近交易的股票来说，并不是一个保守的预判。
摆在投资者面前的，也因此成了一个颇有意思的选择题：是买入这家势头正盛、马上迎来重大催化剂的科技巨头，还是小心应对这只对“完美定价”要求很高的股票？
美银的乐观情绪，主要落在苹果业务版图中那块已悄然成长为最核心引擎的部分——高利润率的Services业务，以及围绕它构建起的庞大生态。Services板块早已不是新故事，但每次机构上调预期，理由总离不开它。因为硬件销售收入会随着换机周期起起伏伏，而Services收入则不同，它建立在超过22亿台活跃设备的用户基础之上，是持续、可预测的高利润率经常性收入。每新增一名iCloud、Apple Music或App Store的付费用户，本质上都是在已有客户身上叠加一层几乎纯粹的利润。
美银分析师团队尤其看好iCloud和整个Services板块的增长轨迹，以及这种增长对苹果整体利润率能产生的支撑作用。在市场普遍担忧存储成本上升正在挤压硬件利润的当下，一个增速跑赢公司整体水平的Services业务，恰恰构成了对冲这些压力的关键变量。
苹果在AI领域的策略同样令人关注。与动辄将资本开支翻倍的同行相比，苹果对AI基础设施的投入显得相当克制。这种克制的AI支出，反而使苹果成为近期AI基础设施抛售中相对的“避风港”。当市场开始重新审视那些巨额算力投入的变现前景时，苹果这个“不做军备竞赛”的玩家，反而收获了估值上的韧性。
但风险同样不可忽视。如此急涨之后，股价已经包含了相当程度的乐观预期。一旦财报中Services增速放缓，或下一季度指引不及预期，高位的筹码松动往往也来得很快。美银的看多逻辑讲得足够清晰，可市场是否有足够的耐心继续为“AI后劲”支付溢价，还需周四盘后的实际业绩来验证。
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