早报 | 植物油市场联动走弱，盘面显著回调-20260728

来源：市场资讯

（来源：中银期货研究）

热点资讯

统计局：1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。规模以上工业企业实现营业收入69.26万亿元，同比增长6.5%。6月末，规模以上工业企业资产负债率为58.3%，同比上升0.3个百分点。

工信部：印发《“小快轻准”数字化产品和服务培育指引（2026年版）》。坚持需求牵引，实效导向。以中小企业数字化转型需求为导向，紧扣转型痛点，引导产品在小型化、快速化、轻量化、精准化等维度持续深耕，以优质供给推动中小企业主动转型、愿转敢转。

能源化工

原油：本期原油板块大幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌4.50%，报539.6元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，收报7.0元/桶。外盘Brent原油期货收跌6.90%，报85.35美元/桶；WTI原油期货收跌8.29%，报81.91美元/桶。地缘方面，美伊暂时进入到停火状态，且谈判方面的消息继续释放，伊朗提出恢复谈判的条件以及后续细节落实的步骤，并等待美国方面的正式回应。中东局势有所降温，地缘担忧情绪有明显改善，国际油价短线回调。然总体而言，地缘局势的不确定性还没有解除，霍尔木兹海峡仍维持封锁，建议持续关注美伊谈判进展。

燃料油：本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌3.54%，报3597元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.27%，报4677元/吨。低硫燃方面，地缘局势升温导致外盘货源流入紧缺，叠加新加坡船燃需求旺盛，外盘 VLSFO 价格趋强，内外盘价差基本维持贴水结构。国内而言，商务部下发第二批低硫燃出口配额，然实际产量释放仍需关注生产利润与原料到港情况，短期内盘月差预计持稳运行。高硫燃方面，霍尔木兹海峡封锁后，市场担忧亚洲地区高硫可交割货源趋紧。受成本端传导与市场情绪的双重因素影响，FU9-11月差大幅走阔至 250 元/吨以上。随着美伊双方寻求局势正常化，FU 盘面交易情绪出现调整，然因该品种投机度较高，受市场情绪影响较大，多空双方势力持续博弈。

聚酯：7月26日，美方表示为给外交谈判留出更多空间，已经暂停对伊朗的军事打击。同日伊朗也表示，两方的信息交流仍在继续，斡旋方也继续开展相关工作。消息公布后，市场紧张情绪降温，能化品种盘面地缘溢价大幅回吐，聚酯产业链相关品种跟随。

基本面上，霍尔木兹海峡航道再度成为冲突战场，在未来原料供应不稳预期下，PX开工水平周度环比持平，仍处于近五年最低位。PTA环节，上周东北一套装置重启，PTA周度开工低位反弹，继续压低PTA加工费。下游聚酯端，成本支撑较强，长丝、短纤延续被动上涨，整体产销状况不佳。综合来看，聚酯产业链各环节均维持低开工负荷运转，供需平衡表缩表，从生产计划来看，PX、PTA短期暂无大规模复产预期，建议持续关注美伊冲突进程。观点仅供参考。

有色金属

隔夜，LME铜收涨148美元，涨幅1.09%，LME铝收涨8美元，涨幅0.25%，LME锌收涨27美元，涨幅0.77%，LME镍收跌40美元，跌幅0.23%，LME锡收涨390美元，涨幅0.72%，LME铅收涨6.5美元，涨幅0.34%。消息面：美国6月耐用品订单环比仅增长0.3%，远不及市场预期的增长2.5%，前值修正为下降4%。美国上周初请失业金人数较前周骤降2.2万至18.7万，低于市场预期的21.2万人。据海关总署数据显示，6月中国进口阳极铜7.30万吨，环比增加6.34%，同比增加6.63%。6月中国进口废铜锭4.89万吨，环比增加45%，同比增加41%。6月铜矿砂及其精矿进口量为2,334,780.80吨，环比下降1.10%，同比上升0.03%。6月废铜进口量为210,931.41吨，环比上升10.43%，同比上升15.11%。6月中国进口铝矿砂及其精矿2,032万吨，同比增加12.6%。据SMM调研数据，上周铝加工开工下滑0.2个百分点到61.1%，环比回落0.2个百分点。最新全国主流地区铜库存增0.35万吨至11.27万吨，国内电解铝库存减2.7万吨至97.9万吨，铝棒库存增0.1万吨至12.2万吨，七地锌库存减0.14万吨至26.9万吨。美伊战事有所缓和，油价回落，美通胀保持粘性。建议震荡思路为主，关注铜价差交易机会,观点仅供参考。

黑色金属

钢材：上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25.0%。唐山新增8座高炉检修，焦炭第二轮提降开启。《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》即将发布，拟彻底清理取缔隐蔽工作面。2026年6月，中国出口钢铁板材609万吨，同比增长2.6%；1-6月累计出口3224万吨，同比下降11.2%。基本面来看，消费季节性疲弱，国内钢厂检修增加，本周钢材供应环比增长，钢材库存环比上升，预计钢价在政策和成本影响下区间震荡。

铁矿石：唐山新增8座高炉检修，焦炭第二轮提降开启。《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》即将发布，拟彻底清理取缔隐蔽工作面。四大矿山二季度铁矿石产销环比增长。三家不锈钢厂8月计划减量20%，7月我国钢厂检修环比增加。基本面来看，钢材进入消费淡季且钢厂检修增加，6月澳巴发货季末冲量，7月环比下降，港口库存微增，矿价在宏观预期和基本面影响下震荡偏弱。

农产品

植物油：国内植物油市场联动走弱，盘面显著回调。受美盘下跌导致进口成本支撑减弱，以及原油期货回调削弱生物柴油替代性影响，三大油脂主力合约跌幅均超1%。近期国内买船增加预示未来供应压力凸显，叠加下游流动性较差，基差承压运行。菜油表现相对抗跌，主力合约收报10039元/吨，尽管跟随板块下跌，但由于国内压榨厂开机率偏低、油厂限量提货且进口菜籽榨利持续倒挂导致远期买船不足，现货基差表现依然坚挺。警惕中期需警惕冲突缓和后，市场焦点回归宽松基本面而引发的回调风险。

蛋白粕：蛋白粕市场呈现高位震荡、资金博弈加剧的态势。国际方面，CBOT大豆受中国采购承诺预期升温、美豆产区季节性干旱担忧以及国际油价走强（布伦特原油一度站上100美元关口）的共同提振，盘中触及1261.50美分的两年新高。受此带动，国内豆粕期货主力合约一度冲高至3230点，同样站上近两年高位，但盘中资金离场迹象明显。尽管现货报价随成本抬升至3000-3080元/吨，但国内基本面承压格局未变，油厂维持高开机率导致豆粕库存持续累积，部分地区甚至出现胀库停机现象，现货供应压力依然限制着上行空间。

中银期货研究员：

吕肖华[Z0002867]

陆 茗[Z0018560]

刘 超[Z0011456]

章星昊[Z0018868]

周新宇[Z0012683]

龚一闻[Z0021481]

卜俊杰[Z0022600]

彭 程[Z0017156]

陈凯悦[Z0022641]

免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。

本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。

中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。