北京
周二盘中，苹果股价触及342.89美元高点，市值一度突破5万亿美元关口。这是苹果首次站上这一里程碑，就在一天前，它刚刚超越英伟达，重新成为全球市值最高的上市公司。
今年以来，这家iPhone制造商的股价累计上涨25%，把同体量的科技巨头甩在了身后。本周四，苹果将公布最新季度财报，而这次财报电话会，将是库克作为CEO的最后一场——他将于9月1日正式交棒给约翰·特纳斯。
5万亿美元俱乐部的第一位成员其实是英伟达。去年10月，这家芯片公司率先撞线，其GPU驱动着全球绝大多数大型AI模型。但进入2026年，英伟达股价明显失速，年内涨幅只有6%，在万亿美元市值阵营中沦为相对滞后者。
AI军备竞赛如火如荼 苹果却选了另一条路
当前科技圈的主旋律是烧钱。Alphabet、亚马逊、Meta和微软这四大云巨头，今年正集体砸下数千亿美元的资本支出，用于AI基础设施的扩张。每家都在抢购GPU、铺设数据中心、训练下一代大模型，仿佛一场没有终点的军备竞赛。
苹果的姿态截然不同。它的资本支出始终维持在低位，AI基础设施和技术大量采用谷歌的云服务，自己没有跳进自研大模型和自建超算的深坑。当同行们在大举借债、现金流持续为负却迟迟看不到清晰回报路径时，苹果的策略显得格格不入。
曾被担心掉队 如今叙事翻转
去年这个时候，市场还在用怀疑的眼光审视苹果。投资者担心它正在错过AI热潮——投入克制、被寄予厚望的升级版Siri一再推迟，直到今年秋季才会随新款iPhone硬件一同亮相。彼时的苹果在万亿俱乐部里是吊车尾的存在。
但最近几个月，叙事方向完全翻转。那些此前最激进的AI投资者开始承压：债务高企、回报前景不明、市场耐心在消耗。反倒是苹果这种不做军备竞赛、不烧钱换概念的做法，重新获得了投资者的认可。
一边涨价一边推租赁 硬件账算得很精
股价走强的另一面，是苹果在硬件定价上的果决。全球内存短缺带来的成本压力，苹果没有自己吞下。上个月，它正式上调了MacBook和iPad的售价，库克明确表示成本上涨已不可避免。这是苹果首次系统性地将存储和内存成本转嫁给消费者。
同一天，苹果还宣布了一项名为Upgrade的新计划，允许美国用户以租赁方式使用iPhone及其他产品，而非直接购买。一边用提价守住利润率，一边用租赁降低用户门槛，两笔账算得相当精细。
苹果和英伟达围绕市值冠军的争夺，本质上承载的是市场对AI未来路径的分歧。一边是卖铲子的，赌的是算力需求永远在膨胀；一边是做产品的，赌的是用户最终只为体验买单，而不是为模型参数买单。周四财报公布后，这场路线之争也许会多出一些新的注脚。
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