北京
Moderna进入2026年最关键的一周。七月三十一日，市场将看到该公司第二季度财报；八月五日，FDA预计就流感疫苗mRNA-1010做出审批决定。至此，这家mRNA技术公司的股价年内已涨百分之八十三，而连续五个季度的业绩超预期，加上可能落地的第五款商业化产品，正构成两个不容忽视的催化剂。
这份财报之所以受关注，是因为超额交付已经成了Moderna的常态。今年第一季度，公司营收三亿八千九百万美元，而市场共识预期仅两亿三千六百三十六万美元——超出幅度达到百分之六十四点五八，同比增长百分之二百六十三点六。这不是偶然一次爆冷门。过去五个季度，Moderna每个季度都跑赢预期，财报发布后一周平均股价变动幅度为正百分之五点二六。Polymarket交易者目前给再次击败预期押上了百分之八十四的概率。七月三十一日到期的期权数据更直接：看跌看涨比率仅为零点一二。这在财报前的个股中，属于对多头极度倾斜的配置。
更值得留意的是，这样的超预期表现并非建立在行业顺风之上。同样以mRNA平台为主力的BioNTech，市值约两百三十亿美元，与Moderna大体相当，但第一季度营收同比反而下降了百分之三十五。Moderna却在不断拉大领先身位。
财报只是一半的故事。另一半落在八月五日的FDA决定上。若mRNA-1010季节性流感疫苗如期获批，Moderna将拥有五款商业化产品，其呼吸系统治疗产品线将在下一个流感季到来之前重新搭建完整。管理层重申，在二零二五年十九点四亿美元营收基础上，二零二六年营收目标为增长最多百分之十，年末现金及投资余额预计可达四十五亿至五十亿美元区间。
放眼下半年，更多数据节点正排上日程。与默沙东KEYTRUDA联合开发的intismeran正在推进三期辅助性黑色素瘤临床试验，此前数据显示联合方案相比单用KEYTRUDA，复发或死亡风险降低百分之四十九，完整数据预计年内读出。同期，诺如病毒和丙酸血症相关临床项目也将公布结果。对一家仍然报告大额GAAP亏损的公司来说，这些后续催化剂的意义不能忽略——虽然需要澄清的是，第一季度亏损中包含一笔八亿七千八百万美元的诉讼和解费用，并不反映日常经营状况。
从当前股价走势看，市场已经把连续超预期的能力算入预期。然而，更关键的问题是：如果周五的财报再次确认营收复苏势头，如果八月五日的审批将第五款产品推向市场，Moderna在二零二六年的这波反弹，是否仍有延续空间。
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