北京
回到2000年代中期，马克·扎克伯格手里有一款相当出色的产品：一个叫 Facebook 的网站。那时它还广受喜爱，没有被铺天盖地的广告和骗局所污染。
但这十几年来，扎克伯格的帝国日子并不好过。从一头扎进没人想踏入的疫情时代虚拟现实世界、砸下数十亿美元惨遭滑铁卢，到实质上放弃内容审核、任由AI生成的痴呆垃圾内容在自家社交平台上泛滥，如今的 Meta 给人的感觉更像一座破败的购物街，而不是一块热门的科技资产。
到了现在这步，扎克伯格的举动甚至让人觉得他是不是在故意毁掉自己的公司。他正在烧掉堆积如山的现金，拼命想在 AI 竞赛中跟上脚步。然而，尽管已经砸下了数不清的数十亿美元，Meta 依然被 OpenAI 和 Anthropic 打得体无完肤。作为其落后程度令人难堪的例证，Meta 的员工甚至已经开始使用竞争对手研发的 AI 模型。
这同样演变成了一场财务上的噩梦。资本支出急剧攀升，抹去了华尔街对 Meta 的所有胃口。正如雅虎财经所指出的，当投资者还在争论扎克伯格究竟是眼看着整个 AI 产业冲下悬崖却仍然紧追不舍，还是正步步逼近一场由 AI 驱动的工业革命时，该公司的股价“已死了一年多，毫无动静”。
具体到本周，Meta 的第二季度财报尤其将成为其近期历史上最严峻的考验之一。鉴于扎克伯格最近在 AI 上的加倍下注以及飙升的数据中心成本，AI 支出很有可能再次大幅上调。一旦如此，本就萎靡的股价恐怕会进一步下滑。上周，Alphabet 将支出预期提升至 2000 亿美元以上，此举震惊了那些本就充满疑虑的投资者。这一信号也意味着，扎克伯格很可能如法炮制。
德意志银行分析师本杰明·布莱克在报告中写道：“在 Alphabet 最近上调 2026 财年的资本支出指导前，我们认为市场对于 Meta 提高其目前 1250 亿至 1450 亿美元的 2026 年指导预期期望有限。但现在，投资者很可能担心，对 2026 财年展望的上调也许在所难免。”
随着科技巨头们谋划建设更大规模的 AI 数据中心，债务正在不断累积。据《华尔街日报》报道，Meta 的高管已告知银行家和基金经理，公司正在寻求筹集更多的现金，金额高达“数千亿美元”，以支持相关计划。与此同时，激增的需求和持平的利率导致建设成本飙升，这让科技公司管理层发起的募资要求变得更具挑战性。
尽管在 AI 领域投入了巨资，扎克伯格似乎正痛苦地意识到，自己很可能正把公司引向一条错误的道路。本月早些时候，他在一次全体会议上向员工承认，至少在过去这四个月里，智能体开发的发展轨迹并没有真正按他们预想的方式加速。
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