北京
投资咨询公司O'Keeffe Stevens Advisory在其2026年第二季度投资者信中，将目光投向了现场娱乐与媒体公司Sphere Entertainment Co.（NYSE: SPHR），在拉斯维加斯大道整体客流量走弱的背景下，该公司的基本面反而呈现出一种令人玩味的韧性。
信中提到，二季度期间，市场开始逐步意识到Sphere强劲的底层单位经济效益，而这种认知恰好发生在一个看似矛盾的当口——拉斯维加斯大道的人气并不算旺。这份面对投资者的坦诚沟通没有回避当下的压力，却用数据和事实画出了一条向上的曲线。
截至2026年7月27日，Sphere Entertainment的股价收于139.95美元，对应市值约50.1亿美元。过去一个月的回报率为-19.12%，但把时间轴拉长到52周，这组数字变得截然不同：股价累计上涨了227.98%。
阿布扎比Sphere项目的推进状态是这份投资者信中另一个被反复掂量的变量。信中直言，考虑到当地持续的冲突局势，外界此前对这个项目能否如期推进是存有疑虑的，但目前来看，其进度仍然维持在正轨上。拉斯维加斯的持续成功，正在为未来其它城市Sphere的落地铺平道路，这背后是一套可复制的商业逻辑。
演出内容端的扩容同样值得关注。Sphere宣布推出全新的沉浸式体验项目“洛基恐怖秀”，这将为演出排期表注入增量，而且这类节目的利润空间相对更高，有助于提升场馆的整体利用率。
一个容易被忽视的亮点藏在拉斯维加斯的访问量数据里。尽管市场中弥漫着“拉斯维加斯在走下坡路”的普遍判断，但O'Keeffe Stevens Advisory在信中披露，5月份的访问量同比呈正增长，这已经是今年第3个实现同比增长的月份。公司方面认为，访问量和对比基数的压力已经明显减弱，演唱会继续稳定发挥，新影片的上映则有望拉动首次访问和回头客的比例，即使《绿野仙踪》即将迎来首映一周年，其吸引力尚在。
这份投资者信还触及了对整个市场环境的大判断。2026年第二季度，AI赢家与输家之间的分化极为显著，标普500指数上涨15.2%，纳斯达克更是大涨21.4%，创下2020年第二季度以来最佳单季表现。与此同时，软件板块却承受着巨大压力，iShares软件ETF在反弹前一度下跌约27%，波动之剧烈可见一斑。正是这种高波动的环境，让O'Keeffe Stevens Advisory对选股保持着高度审慎，他们倾向于持有现金、对冲风险，以持有价格合理的耐久型企业来穿越不确定性。
信中对Sphere的定位也颇为微妙。公司承认，Sphere的故事在某种程度上已经走过了最初的爆发阶段，但还是愿意给予这一“N=1”的稀缺资产留下成为重仓股的空间，即便当下的估值相比早期已不可同日而语。O'Keeffe Stevens Advisory用一句话道出了这种判断背后的逻辑：优质资产和管理团队往往拥有比初步估算更长的右侧回报潜力。
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