券商集体"发红包"：中期分红时代来了

2026年7月以来，上市券商中期分红安排进入密集落地期，多家头部券商相继发布了中期分红相关公告：

华泰证券发布公告称，公司股东大会已审议通过授权董事会决定2026年中期利润分配的方案，明确中期利润分配上限为不超过相应期间归属于上市公司股东净利润的30%。按上半年净利润预告中值115亿元计算，中期分红上限可达约34.5亿元。

中信证券此前发布的2025年度利润分配方案显示，公司全年现金分红总额达103.74亿元，占当年归母净利润的35.73%。其中中期已派发42.98亿元，末期拟派发60.76亿元。这一"中期+末期"的双重分红模式为行业树立了标杆。

此外，国泰海通、招商证券、中金公司等同样发布中期分红公告。整体来看，多家头部券商已完成中期分红的制度性安排——通过股东大会授权董事会决定中期利润分配方案，一旦上半年业绩落定即可快速启动分红实施。这意味着2026年有望成为券商中期分红从"破冰"走向"常态化"的关键转折年。

政策背景：新"国九条"驱动分红文化重塑

分红潮的背后，政策层面的推动力不可忽视。2024年发布的新"国九条"明确提出"强化上市公司现金分红监管""推动一年多次分红、预分红、春节前分红"。此后，证监会配套出台了《上市公司现金分红指引》，将分红与再融资、减持等挂钩，对多年未分红或分红比例偏低的企业形成实质性约束。

2025年，国务院国资委进一步将上市公司分红表现纳入央企考核体系，明确要求上市券商在内的国有金融企业"增强分红稳定性、持续性和可预期性"。券商板块作为国资控股比例最高的行业之一，在政策引导下率先响应。

进入了2026年，监管导向进一步细化。上交所、深交所将中期分红制度的完善情况纳入信息披露考核，推动上市公司明确中期分红的时间表和路线图。业内人士指出，券商中期分红常态化是资本市场投资端改革的重要一环——通过增加分红频次，提升投资者的获得感，有利于吸引长期资金入市，改善A股市场的投资者结构。

业绩支撑：5家券商半年净利超百亿，中报全线预增

中期分红能够全面铺开，根本前提是券商上半年业绩的强劲增长。截至7月中旬，首批9家披露2026年半年度业绩预告的上市券商全部交出预增答卷，多家头部机构创下同期历史最佳盈利水平。

头部阵营中，中信证券预计上半年实现归母净利润233.43亿元，同比增长69.59%，创下半年度历史新高。国泰海通预计上半年实现归母净利润200.03亿至205.11亿元，同比增长27%至30%；若按扣非口径计算，同比增幅高达164%至171%，其中二季度单季盈利已反超中信证券。

华泰证券预计上半年净利润113.24亿至117.02亿元，同比增长50%至55%，同样创下同期历史最高水平。招商证券预计上半年净利润突破百亿大关，达100亿至110亿元，同比增长93%至112%，盈利规模已接近2025年全年水平。中金公司预计净利润77.08亿至82.27亿元，同比增长78%至90%。至此，已有5家券商上半年净利润超过百亿元。

中小券商同样展现出极强的业绩弹性。天风证券以429%至694%的同比增幅成为增速冠军；中泰证券净利润同比增长146%；财达证券、长江证券、财通证券的净利润增幅也均在70%以上。全行业呈现出"头部稳增、中小弹性"的良好格局。

行业意义：远不止于"发钱"本身

券商中期分红全面铺开，其意义远不止于"发钱"本身。更深层次看，它正在改变市场对券商股的传统认知。

过去，券商股在投资者印象中更多被贴上"周期股""Beta属性强"的标签，分红率并不是大家买券商股的理由。但当中期分红成为常态之后，情况开始发生变化。从一年分红一次到一年分红两次，分红频次的提升直接改善了投资者的现金流体验。对于险资、社保基金这些注重稳定现金流的长期资金而言，券商股的投资吸引力正在实实在在地提升。开源证券指出，券商板块当前估值处于历史低位，在"存款迁移下的财富管理机遇、跨境投融资需求下的海外业务扩张、科技浪潮下的投行投资受益"这三大中长期叙事下，券商ROE有望持续上行。

与此同时，中期分红对上市公司自身的治理水平也是一种考验。要在半年报阶段就拿出一部分利润来分掉，公司的现金流管理、财务规划和中长期资本配置能力都得上一个台阶。那些敢于承诺并执行中期分红的公司，往往也是经营最稳健、对未来发展最有信心的公司。从这个意义上说，中期分红的普及本身就是上市公司治理水平在提升的一个缩影。

更重要的是，中期分红的常态化正在重塑券商板块的估值逻辑。国信证券经济研究所金融团队分析称，上半年券商五大核心业务线实现了全面增长——经纪业务受益于日均成交额2.74万亿元(同比接近翻倍)，两融余额维持在3.02万亿元高位，投行迎来了科技IPO浪潮，自营业务保持稳健，资管规模也在持续扩张。当盈利处于高增长通道的同时分红率也在提升，券商板块有望迎来"业绩+估值"的双击机会。

机构观点：板块估值处于历史低位，修复空间明确

开源证券在最新的研报中指出，2026年二季度市场交投活跃、股债市上涨，投行IPO持续修复。科创跟投直投放大弹性，大普微、联讯仪器、长进光子等明星项目已兑现至业绩，未来明星项目上市将持续贡献增量。预计上市券商整体中报扣非归母净利润增速为56%，单二季度环比增长46%。券商板块当前估值处于历史低位，具有较好的配置价值。

招商证券非银金融张晓彤团队分析，在科创行情推动下，券商二季度环比增速显著。中信证券二季度保荐联讯仪器、臻宝科技上市，且持有盛合晶微和西安奕材股权，股权项目产生的投资收益弹性突出。部分头部券商产品类收入贡献有望提升，经纪收入同比表现或明显好于同业。

国信证券经济研究所金融团队判断，上半年券商五大核心业务线实现全面增长。中期业绩披露期或将成为较好的投资窗口，行业已摆脱周期低迷状态，进入业绩稳步抬升、估值持续修复的上行周期。