不要浪费从震荡中学习的机会——道达投资手记

今天，A股三大指数集体走弱。

截至收盘，上证指数下跌1.16%，深证成指、创业板指数分别下跌4.52%、7.35%。

市场成交额为2.04万亿元，较昨日缩量495亿元。平均指数下跌3.86%。

市场调整主要是受海外市场影响。隔夜美股光通信、存储与半导体板块大幅下跌；韩国股市今天重挫逾10%。

海外科技股调整，自然影响A股科技股走势，AI硬件、半导体芯片两大方向重挫，其中，“易中天”的跌幅均超过13%。“易中天”前两次出现10%以上的跌幅，还要追溯到今年7月17日以及去年9月4日。

与此同时，含“光”量较大的通信类ETF几乎全线接近跌停，创业板及科创板的宽基类ETF、半导体及芯片类的ETF多数跌幅超过6%。

中美日韩科技股遭遇重挫，主要与四个因素有关：一是AI资本支出回报存疑，二是市场担忧英伟达逾7500亿美元的“循环融资”，三是长鑫科技上市重燃竞争担忧，四是韩国股市去杠杆。

在“循环担保”方面，市场担心一旦AI需求不及预期，整个“循环担保”链条的损失将被放大。还有观点认为，英伟达下场做担保，让市场觉得资本开支要缩减了。

韩国股市去杠杆方面，据韩媒报道，目前韩国重点研究的方案是将个人个股杠杆产品投资额限制在其全部金融投资产品总投资额的20%以内。

那么，韩国股市见底了吗？

东方财富证券策略团队昨天发布的研报指出，借鉴2015年A股经验，股市去杠杆需要经历两个阶段。目前，韩国股市可能已经完成第一阶段，但尚未完成第二阶段，中期底部仍待确认。

今天，尽管上涨个股与下跌个股的数量接近五五开，但指数跌幅较大，主要原因在于指数与科技股高度“绑定”。

在上周三的文章中，达哥提到，市场需要降低对科技股的依赖，也就是脱敏。

这方面，从外部影响来说，A股要对外围股市脱敏；从A股内部来说，需要板块不断轮动。

尽管低位板块、“老登”板块近期上涨带有一定的防御性质，但他们的轮动其实也在一定程度上推动市场对科技股的脱敏。不过，脱敏并不是一朝一夕能完成的，需要一个过程。

大市方面，创业板指数今天领跌。

在上周四的文章中，达哥提到，借鉴2021年3月末的经验，创业板指数站上20日均线之后才可以看作是右侧。很显然，现在还没到右侧之时，且今天的调整有所加速。

上证指数方面，达哥上周日提到，若市场顾忌众多事件的影响，上证指数可能会二次探底甚至再创新低。从当前的情况来看，尽管不一定会这么走，但还是要做好这方面的打算。当然，这仅是预判，届时还是要根据市场实际情况而定。

今天收盘后，中金财富发表文章称，多点耐心，多点静气。每一次深度回调，都是对长期信念的拷问，也是市场优胜劣汰的自然法则。真正优质的资产，会在潮水退去后重新显露价值。当下要做的，不是预测明天涨跌，而是确认自己持有的逻辑是否依然成立。

文章提到，不要浪费每一次从震荡中学习的机会。7月巨震之后，希望我们都能记得：分清叙事与事实；管理自己，而非预测市场；耐心是稀缺品质。陡峭上涨时，我们常常忘了，盈利从来不是一件简单的事。投资中80%的时间，不过都是漫长的等待。巨震之后，不妨让市场停下脚步，也容许自己慢下来。

板块方面，通信设备、半导体、元器件三大板块指数跌幅位居前三，跌幅均超过6%。

与前期中小票大幅下跌不同的是，今天科技股的大票、核心股、高辨识度个股重挫，比如“易中天”、兆易创新、胜宏科技、寒武纪、东山精密、澜起科技、通富微电、北方华创、佰维存储、源杰科技等，并带动科技股的中小票全线下跌。

在达哥看来，大票、核心股的重挫，会加快行情调整结束的时间。这与强势股补跌的道理类似。

防御、低位、“老登”三类板块走强，包括酿酒、食品饮料、酒店餐饮、银行、电信运营等。

这些逆指数的板块，看似阶段性走强，但一旦市场或前期主线止跌企稳，这些板块很容易在很短时间内被打回原形或者回撤掉阶段涨幅的大部分。

比如前段时间强势的创新药板块，其板块指数在14个交易日内最高涨幅超过20%，但随后在6个交易日内就将如此大的涨幅回撤掉了三分之二。

总体来说，市场风格切换，需要一个过程。在未见到明显的信号之前，尽量观望。

题材方面，受到传闻影响，光刻机板块盘中一度大涨，多只个股涨停，但随后大幅回落。

2024年第三季度，光刻机板块走出了一波凌厉的行情，但之后的每一次事件与传闻驱动，走势越来越弱。

今天，达哥要重点提到业绩方面的风险。

最近一段时间，德明利因第二季度净利润环比下降而导致股价连续大幅下跌。6月30日以来，公司股价跌幅超过60%。

在主线退潮、市场调整期间，高位股（尤其是产业景气行业的个股）一旦业绩环比下降或者业绩增速不及机构预期，那么一定要跑得快。

有主线行情的时候，业绩不及预期容易被市场原谅，但主线退潮、市场调整之时，可不会被市场原谅。

最后，达哥作一个总结：正如上周日所述，熬过本周，所有不确定性将落地，届时大市走势及行情脉络会开始清晰。每一轮调整都会开始孕育新的机会，耐心等待即可。

当前行情赚钱难度较大，风控优先。若手中持股是高位股，一旦业绩不及预期，那么一定要严格执行纪律。

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（张道达）

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