惊爆！软银主导开发、英伟达兜底，专家：整个行业风险高度捆绑

OpenAI接近敲定一项位于俄亥俄州南部、价值5000亿美元的数据中心租赁协议。三名了解该项目的人士说，这个项目可能成为人工智能热潮中规模最大的项目之一。

这三名人士表示，OpenAI还在与芯片巨头英伟达分别磋商，由后者为该项目提供2500亿美元的财务担保。由于无权公开讨论相关事宜，他们均要求匿名。其中一名知情人士说，美国政府正在协助为该项目提供电力，同时仍在与其他潜在承租方接触。在美国商务部长霍华德·卢特尼克同意之前，这笔交易还不会最终敲定。

不过，上述三名人士表示，作为OpenAI投资方的日本企业集团软银正在主导该数据中心的开发，政府官员也更倾向于让OpenAI成为主要承租方，因为英伟达为OpenAI的方案增加了财务实力。知情人士说，微软、谷歌以及可能还有其他公司也已提交使用该数据中心的竞标方案。该中心的部分融资来自一项与日本达成的贸易协议，项目将获得10吉瓦电力支持，足以为数百万户家庭供电。

俄亥俄项目的融资方式，反映出过去几年推动人工智能热潮的一类复杂交易结构。通过与芯片制造商、云计算公司以及全球各国政府达成不同寻常且富有创造性的安排，OpenAI和Anthropic这样的初创企业得以获得原本无力独自承担的大规模算力。其中不少交易带有“循环”特征：初创公司先从大型科技企业获得数十亿美元资金，再把这些资金大部分返还给同一批公司，用于支付算力和其他服务费用。

上周，Anthropic宣布与英伟达主要竞争对手之一超威半导体达成类似交易。根据协议，超威半导体将向Anthropic投资50亿美元，而Anthropic则同意向这家芯片制造商采购价值数百亿美元的硬件。OpenAI也曾与超威半导体、英伟达等公司达成类似协议。

知情人士说，英伟达将使OpenAI及其合作伙伴在为项目融资而必须筹集的数十亿美元债务上，获得更优惠的条件。如果这家初创公司无力自行付款，英伟达将同意承担OpenAI的租赁付款和债务偿还责任。英伟达市值接近5万亿美元，是全球少数有财力为如此大规模交易提供担保的公司之一。它可以帮助规模较小的企业以较合理的利率筹集巨额资金。

密歇根大学专攻金融稳定和系统性风险的商业法副教授杰里米·克雷斯说，这会降低交易风险。他说：“有担保当然是好事。你总希望看到稳定的资金，能够吸收损失。”《华尔街日报》此前曾报道OpenAI与英伟达之间的相关谈判。

2019年至2023年间，微软向OpenAI投入了超过130亿美元。随后，OpenAI又将其中大部分资金回流给微软，用于购买推动新一代人工智能技术开发所需的云计算能力。Anthropic也与谷歌和亚马逊达成过类似安排。谷歌还为Anthropic及其他合作伙伴建设的新数据中心提供芯片和财务担保。《纽约时报》已起诉OpenAI和微软，指控两家公司在人工智能系统相关的新闻内容上侵犯版权。两家公司均否认这些指控。

OpenAI最新推动的这项交易规模更大，结构也更复杂。一名了解谈判情况的人士说，此前已向OpenAI投资300亿美元的英伟达，也在考虑为该俄亥俄数据中心采购价值3500亿美元的英伟达芯片提供融资。美国政府正通过与日本的合作为该项目提供电力。日本政府同意为该项目提供资金支持，这是其以投资美国项目换取更低关税协议的一部分。卢特尼克要完成这笔交易，还需要获得日本政府批准。

软银是OpenAI的长期投资者和合作伙伴，正计划在皮克顿的联邦土地上建设这座数据中心。皮克顿位于哥伦布以南约50英里处，项目选址是一座已停用、建于冷战时期的铀浓缩厂。该项目目前仍处于早期阶段，数据中心何时完工尚不明确。第一阶段建设计划于2028年完成。金融专家长期警告说，这类交易会给经济带来风险，因为企业正背负巨额债务来建设新的数据中心，而许多交易本身又具有循环融资特征。

投资公司D.A. Davidson技术研究主管吉尔·卢里亚说：“即便考虑到整个行业当前的支出水平，5000亿美元仍然是一个非常庞大的项目。这项投资是否值得？能否产生相应回报？是否可持续？这些问题都值得认真讨论。”克雷斯说，即便由英伟达提供担保，这笔交易仍然存在风险。如果OpenAI在偿还债务方面遇到困难，那可能意味着整个人工智能行业，包括英伟达在内，都正面临财务压力。

他说：“这并不是真正意义上的外部股本进入项目并提供担保。英伟达的业务与这个项目的成败之间，相关性非常高。”卢里亚表示，一些投资者已经开始从数据中心交易中看到可观回报，其中包括谷歌这样的科技巨头，也包括黑石这样的投资银行。

谷歌上周表示，截至6月的三个月内，公司营收同比增长24%，其中一个推动因素是其对SpaceX和Anthropic等人工智能相关公司的投资。与这些投资相关的收益估值约为990亿美元，对公司整体利润的贡献为770亿美元。黑石上周公布季度业绩时，公司首席执行官史蒂芬·施瓦茨曼表示，推动公司业绩的“最重要因素”是人工智能投资，并特别提到数据中心、能源和电力，以及人工智能公司。