北京
文旅项目赢了声量，输了盈利
投资时间网、标点财经研究员王子西
出售核心文旅资产，这家区域地产开发商目的是什么？
日前，建业地产股份有限公司（下称建业地产，0832.HK）公告称，公司联合河南中原、一路有戏两家附属公司与信宸资本全资附属公司签订股权转让协议，交易涉及“只有河南·戏剧幻城”（下称河南戏剧幻城）和“建业电影小镇”两大核心文旅项目。
此次交易总对价为30亿元。其中，河南戏剧幻城作价25亿元，建业电影小镇作价5亿元。
交易完成后，建业地产不再持有两大文旅项目的任何权益，其财务业绩也不再并入公司财报。另外，河南中原及一路有戏还将各自按名义代价回购文化旅游（即河南省老家文化发展有限公司）所持股权，回购后，变为建业地产间接全资附属公司。
建业地产披露交易
资料来源：公司公告
据财报信息显示，上述两项目是公司文旅业务重要支撑，部分承载公司战略转型的构想。建业电影小镇原名“建业·华谊兄弟电影小镇”，是集电影场景游览、电影文化展示、电影互动游乐、民俗和非遗体验、大型系列演出、特色餐饮、主题客栈等于一体的电影文化体验地。该项目总用地规模约600亩。2019年9月，占地163.2亩的项目首期两街区投入运营。目前，建业电影小镇已被打造成一张文旅名片。
河南戏剧幻城是建业地产与实景演艺导演王潮歌共同打造的大型主题演艺项目，项目占地约622亩，拥有21个剧场，是目前中国最大的戏剧聚落群。园区所有剧场可同时容纳一万名观众，所有剧目单场次演出总时长近800分钟。
河南戏剧幻城于2021年6月“开城”纳客。截至2025年底，河南戏剧幻城累计观剧人次超5800万。其中，省外游客占比超80%，境外游客来源超50国，年轻观众占比超85%，呈现出省外游客占比高、年轻游客占比高等典型特征。
两项目虽是热门打卡地，但盈利却持续承压。据公告，2024年、2025年，两大文旅项目合计税后亏损净额约6282.3万元、5529.7万元。对于本次交易，公司方面表示，其总收入逾90%来自房地产开发，目标资产属非核心性质；本次交易是精简业务组合、去杠杆及聚焦核心房地产开发业务的策略之一。
另外，两文旅项目属资本密集性，且文化旅游运营、人员配置及维护均需要持续的资金投入，并附带大量银行及其他债务。项目产生的大部分现金流，一直并将持续用于偿付相关债务。剥离目标资产，并可同时剥离相关债务等，从而减轻资金及债务压力，改善公司流动性。
投资时间网、标点财经研究员注意到，此次交易对价进入托管账户后，先清偿与两项目有关的相关财务负债等，然后余额再给建业地产。公司估计所得款项净额为7.05亿元，拟用于保交楼与债务重组等。
这7亿资金能不能有效缓解公司债务压力？作为河南龙头房企，建业地产已连亏四年。2022年至2025年，公司营收由240.83亿元逐步下滑至118.17亿元，同比降幅均为双位数；对应各年度的归母净亏损则为75.61亿元、32.64亿元、33.08亿元和30.45亿元，四年累计净亏逾170亿元。
债务端，截至2025年底，公司总负债逾1034亿元，剔除预收款后的资产负债率近112%，公司现金（不包括受限存款）为4.20亿元。
建业地产近五年综合业绩（千元）
数据来源：公司财报
投时关键词：建业地产（0832.HK）
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