北京
如果你以为比特币的“永恒多头”会一路买下去，那你可能错了。刚刚，全球持有比特币最多的上市公司Strategy，用一份最新的财报文件，向市场传递了一个信号——它正在从“大举进攻”切换到“全面防御”。
Strategy（原名MicroStrategy）向美国证券交易委员会提交了最新文件。数据显示，这家公司将其美元储备增加了5.25亿美元，总现金储备达到37.5亿美元。但更让人意外的是，在7月20日至26日这一周，公司没有买入任何比特币。
对于一家曾以“只买不卖”著称的比特币巨鲸，这背后到底发生了什么？
37.5亿美元，够撑2.1年股息
Strategy在文件中明确表示，37.5亿美元的现金余额，按公司当前储备政策计算，可提供2.1年的优先股股息覆盖。摩根大通此前曾表示，建立2至3年的现金覆盖，可以缓解市场对Strategy可能被迫出售比特币来支付优先股股息的担忧。
如今，2.1年的数字正好进入这个“安全区间”。
但这份文件也谨慎地补充了一句话：该计算反映的是公司自身的储备政策，并不能保证在所有市场条件下都能实现支付。再融资成本、股息率变化、股价波动以及比特币市场环境，都可能改变这个数字的准确性。
这是一个“安全垫”，但绝非“万能保险”。
843,775枚持仓保持不变
Strategy的比特币持仓量，目前仍为843,775枚BTC，与上一周持平。这笔持仓的总购买成本约636.9亿美元（含费用），平均成本价75,476美元/枚。
这意味着，在7月20日至26日这段时间，公司没有买入任何比特币，也没有卖出任何比特币。这是继6月底公司改变长期积累模式以来的又一周“按兵不动”。
但对比历史数据，一个更值得警惕的事实浮出水面。
当前持仓量比6月底的峰值（847,363枚BTC）少了3,588枚BTC。就在6月29日至7月5日，公司卖出了约2.16亿美元的比特币，用于支付股息、利息和补充储备需求。这是Strategy自长期积累模式以来，首次承认的“选择性减持”。
资金来源：卖股票，不卖币
这笔37.5亿美元的现金储备，从哪来？答案很明确：卖股票，不卖币。
根据文件披露，当周Strategy通过“市场发行计划”出售了5,429,160股MSTR普通股，净收益5.445亿美元。公司没有出售任何优先股（STRF、STRC、STRK、STRD）。
更值得注意的是，后续仍有约229.8亿美元的MSTR股票发行额度可用。这意味着，在公司决定重新买入比特币之前，完全可以通过继续增发股票来补充现金储备，而无需动用手中的比特币。
“卖股囤币”——这是过去；
“卖股囤现金”——这是现在。
核心转变：从“积累”走向“流动性”
回顾2026年6月之前的Strategy，其核心叙事是“不断买入比特币，持续扩大持有量”。但6月底，公司首次承认出售了部分比特币。随后，公司停止购买比特币，并将普通股发行所得直接用于补充现金储备。
最新文件传递的信号极其明确：公司当前的第一优先级，不再是“囤积比特币”，而是“保持流动性”。
37.5亿美元的现金储备，2.1年的股息覆盖，持续增加的股票发行额度，以及暂停的比特币购买——所有动作都指向同一个方向：Strategy正在为最坏的情况做准备。
今日互动话题：Strategy暂停买入比特币，转而囤积37.5亿美元现金，你觉得这是“战略防御”还是“信号预警”？如果连最大的多头都在准备过冬，你现在怎么看比特币？评论区说说你的判断！
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