联泰地产，没那么乐观

这类企业的经营韧性，仍有待时间检验。

赖苏婷 中房报记者 李叶 北京报道

联泰地产的江湖地位，如同一块巨石砸向地面，溅起一撮尘烟。

据克而瑞统计，2026年上半年，联泰地产实现权益销售额30.3亿元，同比大幅增长170.2%，位列全国房企权益销售额增幅榜第4位。

记者观察发现，这份业绩表现与联泰地产在深圳、汕头等核心区域的项目去化密切相关。不过，真正让联泰地产起飞的，是深圳湾超级总部基地的GCC联泰超总湾项目，自2025年底首次开盘以来，因为倚赖深圳的城市量级获得持续热销，成为支撑公司业绩增长的主力。

问题不会因为谁的房子卖得好就不存在。在深圳湾顶豪认购超七成、亿元级房源淡季走量的光环之下，“联泰系”在异地项目交付压力、集团资产规模收缩以及上市平台高比例股权质押等方面所暴露出的流动性压力，已经引发市场对其经营状态的重新审视。

针对公司经营压力及流动性等核心问题，记者于7月21日多次致电联泰集团联系采访，电话未能接通。截至发稿前，相关邮件采访函亦未获得回复。

“顶豪”项目热销

作为联泰地产在深圳的标杆项目，GCC联泰超总湾总建筑面积约47万平方米（计容面积约27.7万平方米），涵盖天际顶奢公寓、高层总裁公馆及独栋董事会馆等业态。

项目主打约300~1000平方米的纯境大平层，并配有极稀缺的独栋公馆及合院别墅资产。价格方面，低区（3~11层）均价约11.7万元/平方米，中区（12~37层）均价约14.1万元/平方米，高区（39~57层）一线海景房源均价达18.9万元/平方米；顶层一层一户的“楼王”户型（建筑面积约1032平方米），单价高达约34万元/平方米，单套总价突破3.5亿元。

该项目于2025年12月首次开盘，首推约125套房源，当天认购率超7成，其中超9成买家选择一次性付款。进入2026年一季度，在传统楼市淡季中，项目仍逆势售出多套总价过亿元的房源。

除深圳外，联泰地产在其发源地汕头也保持了较高的推盘节奏。2026年上半年，包括万悦春天、华悦春天、汇悦春天、香域尚品轩及香域滨江二期在内的多个项目集中推盘，持续补充区域市场供应。

自持商业停摆

联泰地产是广东省联泰集团旗下的核心业务板块，该板块以深圳市联泰房地产开发有限公司为总部，下设广东、江西等多个区域分公司，是集团重要的营收和利润来源。除地产外，联泰集团业务涵盖基础设施建设、高速公路营运、污水处理等多个领域。

多元布局看似分散风险，但也带来跨板块资金占用与债务互渗。公开信息显示，受资金流动性趋紧影响，联泰在江西的部分区域项目出现工程停滞，相关交付风险与民生诉求引发市场关注。

在江西南昌，联泰·万悦汇商业综合体作为联泰集团首个商业项目（规划为自持运营），经历了较长的建设停滞期。该项目于2015年启动，2018年11月进行桩基施工，此后因资金问题多次出现停工与复工交替的情况。针对项目停滞原因，江西省南昌市红谷滩区住建局在2025年6月的官方回复中明确表示：“因房地产市场下行，开发商目前资金困难”，并表示已督促企业加快筹措资金。

截至2025年，该项目主体虽已封顶但未能投入使用，不仅导致前湖大道地铁站一处地铁口长期封闭，周边十余个小区的商业配套承诺也未能兑现。目前，红谷滩区相关部门正持续对接潜在运营商，探索通过轻资产运营等模式推动项目盘活与重启；2026年4月，该项目已被列为南昌市重点关注的停缓建项目，复工迹象初现。

“企业在江西的项目出现了交付延迟的问题，说明企业在跨区域经营中，资源调配能力、项目管控水平以及资金平衡都面临一定考验。”易居研究院研究总监严跃进在接受采访时表示，当核心项目热销时，其回笼的资金是否能够合理反哺到其他困难项目，是企业必须正面回应的课题。如果处理不当，不仅会影响既有业主的权益，也会动摇市场对整个企业主体的信心。

资产规模收缩超3成

根据联泰环保（603797.SH）披露的控股股东财务数据，截至2023年9月末，联泰集团资产总额为845.13亿元；至2024年9月末降至720.83亿元；而到了2025年9月末，进一步缩减至547.63亿元。短短两年间，集团总资产缩水幅度超过35%（约297.5亿元）。

在盈利能力方面，集团表现出较大的波动性。集团净资产从2023年的263.72亿元降至2025年的174.56亿元。净利润方面，虽然2024年前三季度净利润曾达到7.73亿元的高点，但2025年同期已回落至2.09亿元，甚至低于2023年同期的2.55亿元水平。

作为联泰集团核心的资本运作平台，集团层面的偿债压力也能从联泰环保的财务状况中窥见一二。

最新数据显示，联泰环保正面临严峻的短期偿债压力。截至2026年一季度末，公司账面货币资金仅为3502.58万元，而同期短期借款为2.5亿元，一年内到期的非流动负债达4.3亿元，两者合计约6.8亿元，约为账面货币资金的19.4倍。

长期债务方面，2026年一季度末，联泰环保长期借款为44.32亿元，资产负债率为64.46%。该指标较2023年末的68.85%有所下降，但超6成的负债率，仍会带来沉重的利息支出与偿债压力。与此同时，资产端的回款滞后进一步加剧了资金链的紧绷。受地方政府财政支付节奏放缓影响，联泰环保应收账款规模持续攀升，导致2025年信用减值损失同比激增93%至1.61亿元。

为应对严峻的流动性压力，“联泰系”近期频繁通过高比例股权质押、减持参股资产等方式筹措资金。截至2026年7月，联泰集团及其一致行动人合计持有联泰环保57.57%的股份，其中累计质押比例高达72.86%，占公司总股本的41.95%。

在资产处置方面，2025年6月，因自身资金需求，“联泰系”通过集中竞价和大宗交易方式减持中洲控股，持股比例由10.51%降至4.999998%，不再构成持有公司5%以上股份的股东，并披露未来12个月内仍有继续减持的计划。

严跃进表示，“从集团层面看，‘联泰系’并非纯地产公司，其基建等板块亦占用大量资金。对于类似‘单点亮眼、整体承压’的房企，市场应保持清醒，既要看到优质资产的交易机会，也要警惕集团层面的债务传导和项目交付风险。这类企业的经营韧性，仍有待时间检验。”