【方正金工】主动权益QDII基金积极增持中日韩AI产业链标的

来源：市场资讯

（来源：曹春晓 刘洋 春晓量化）

本文来自方正证券研究所于2026年7月27日发布的报告《主动权益QDII基金积极增持中日韩AI产业链标的，FOF海外权益基金配置规模大涨创历史新高》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，分析师：曹春晓 S1220522030005， 刘洋 S1220522100001

摘要

主动权益QDII基金跟踪：2026年二季度美国配置市值持续领跑、占比继续回落，合计持仓市值938.36亿元，市值占比45.18%（环比-0.37%）；港股排名其后，合计持仓市值454.35亿元，占比大幅下降5.06%至21.88%；中国内地/日本/韩国股票市值占比连续三季度环比增长，分别上升4.77%/1.46%/1.90%至18.75%/5.37%/3.82%。

26Q2vs26Q1投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，中国香港、美国、中国内地、日本四个区域持仓变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超过50%。

精选互认债基特征跟踪：根据2026年最新月报，5只重点跟踪基金调降组合加权久期，组合加权到期收益率变化不大。

加权久期方面，8只基金组合加权久期从3.23年到6.90年不等；5只基金调降久期，汇丰亚洲债券加权久期下降1.03年至4.94年；摩根亚洲总收益债券、中银香港全天候亚洲债券基金久期小幅提升0.20年/0.10年至5.10年/4.60年。

到期收益率方面，8只基金的组合加权到期收益率从4.76%-5.98%不等；5只基金组合加权到期收益率小幅下降，摩根亚洲总收益债券和摩根国际债券组合到期收益率下降13bp/19bp至5.63%/5.98%；汇丰亚洲债券和中银香港全天候亚洲债券组合到期收益率分别提升9bp/10bp至5.73%/5.00%。

信用等级方面，南方东英精选美元债和摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分别为35.55%/38.20%，前者高评级债券市值占比持续下滑，5月AAA/AA等级债券合计市值占比较4月环比下降1.33%，较2月（44.16%）大幅下滑8.61%；摩根亚洲总收益债券、汇丰亚洲债券、高腾亚洲收益信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分别为61.60%/67.76%/57.01%。

区域配置方面，部分基金区域仓位调整较为明显。5月南方东英精选美元债减持美债（-2.53%），小幅增持中国内地、中国香港/澳门、亚太、欧洲等多地区债券；5月美债仓位37.0%，较2月（48.9%）大幅下降11.9%。

FOF基金的海外配置跟踪：2026年二季度FOF基金对海外基金持仓规模环比大幅增加13.67亿元至74.63亿元，创2020年统计以来最高值；持仓占比下跌趋势暂缓，仅统计持有海外基金的FOF基金，整体法平均仓位环比上升0.27%至2.41%。

2026Q2，FOF基金对海外权益基金的配置规模显著增加，海外债券基金配置规模小幅下滑。海外权益基金配置规模48.33亿元（+14.98亿元），为2020年统计以来最高值；海外债基（含互认债基）配置规模25.42亿元（-2.11亿元）。

2026Q2，FOF基金对海外资产的增持方向集中于全球权益基金，合计重仓配置规模增加12.69亿元至18.55亿元，平均仓位5.73%（+0.66%），广发全球精选、国富全球科技、富国全球科技互联网等全市场/科技主题主动基金获积极增持；美国权益基金重仓配置市值环比增加4.21亿元至14.15亿元，重仓标的多为标普500ETF、纳指100ETF、标普油气ETF。

重仓配置中国香港基金的FOF基金数量环比减少32只至59只，合计重仓配置规模降至11.48亿元（-4.39亿元）；重仓配置日本权益基金的FOF基金数量环比增加7只，重仓标的集中为日经225ETF和东证指数ETF；中韩半导体ETF配置规模大幅增长2.02亿元至3.34亿元，平均仓位增长3.46%至7.72%。

FOF基金对于互认债基和QDII债基的重仓配置规模小幅下降。48只FOF基金（减少21只）重仓配置QDII债基，合计持仓市值16.91亿元（+2.08亿元）；33只FOF基金（减少19只）重仓配置互认债基，持仓市值8.50亿元（-4.19亿元）。

南方亚洲美元债反超富国全球债券，重新成为FOF基金第一大重仓海外债基，16只FOF基金（-1只）合计配置规模5.20亿元，环比增加2.29亿元；富国全球债券配置基金数量大幅减少13只至15只，配置规模环比下降1.06亿元至4.83亿元。

本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。

报告正文

1 26Q2主动权益QDII基金投资情况复盘

1.1 中国香港配置市值占比环比显著回落，中国内地及日本韩国占比加速上升

2026年二季度，中国香港配置市值占比环比显著回落，中国内地及日本、韩国配置市值占比加速上行。

截至26Q2，主动权益QDII基金海外持仓标的配置市值最高的区域仍为美国，连续九个季度稳居第一大海外重仓区域；合计持仓市值938.36亿元，市值占比45.18%（环比小幅回落0.37%）。中国香港次之，合计持仓市值454.35亿元，市值占比21.88%（环比大幅下降5.06%）；中国内地合计持仓市值389.39亿元，市值占比18.75%（环比上升4.77%），另有日本、韩国股票市值占比环比分别上升1.46%/1.90%至5.37%/3.82%。中日韩三地市值占比均连续三季度环比增长，26Q2增幅高于26Q1（1.39%/1.06%/0.78%）。

104只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为81只；配置美国的基金数量次之，为67只；49只/27只/16只/13只基金配置中国内地/日本/韩国/中国台湾地区股票，重仓配置（市值占比超过5%）日本/韩国股票基金的数量环比大幅增加7只/3只。

1.2 个别基金单一区域持仓市值占比变动超50%，积极加仓内地日韩大幅减仓中国香港

26Q2vs26Q1投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，中国香港、美国、中国内地、日本四个区域持仓变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超过50%。

10只基金中，5只基金加仓美国，融通核心价值、南方中国新兴经济加仓幅度分别高达57.68%和27.64%；4只基金减仓美国，华夏大中华企业精选减仓幅度高达39.11%，华夏全球科技先锋和嘉实全球产业升级减仓幅度超过20%。

10只基金中，仅有华夏全球科技先锋大幅加仓中国香港（+19.20%）；7只基金减仓中国香港，南方中国新兴经济减仓幅度高达59.46%，融通核心价值清仓减持港股（-57.17%），创金合信全球芯片产业、汇添富全球消费等5只基金减仓幅度超过15%。

7只基金加仓中国内地，华夏大中华企业精选加仓幅度高达53.28%（减仓美国和中国香港），另有南方中国新兴经济、华夏全球科技先锋等5只基金加仓幅度超过10%。

6只基金加仓日本，博时大中华、南方中国新兴经济、华夏新时代3只基金加仓幅度分别为11.32%/6.73%/5.36%，博时大中华另外加仓中国台湾（+15.93%）、减仓中国内地（-23.47%）；华夏新时代和易方达全球优质企业2只基金加仓韩国，加仓幅度分别为4.67%/2.69%。

1.3 投资区域（事后分类）标签变动的主动权益型QDII基金

根据我们在《海外基金产品全景系列报告之一:海外基金分类框架与标签体系》给出的事后分类投资区域的判定标准，若QDII基金在某一国家/区域的股票市值占基金净资产总值的比例大于等于5%，则将该国家/区域定义为基金事后投资区域。26Q2共有35只主动权益海外基金的投资区域（事后分类标签）发生较为明显的变化。

加仓区域包括：中国内地、中国香港、中国台湾、美国、日本、韩国、德国、荷兰、澳大利亚等。

减仓区域包括：中国内地、中国香港、日本等。

2 精选互认基金持仓结构跟踪

2.1 汇丰亚洲债券大幅调降组合久期，不同基金组合加权到期收益率互有涨跌

根据投资区域、券种类型、信用等级等要素，同时考虑FOF基金实际投资情况，我们精选了8只互认债基进行持仓结构的持续跟踪。8只基金中，华夏精选固定收益配置、高腾亚洲收益最新披露月报为2026年6月报，其余基金均为5月报。

根据最新月报，不同互认债基组合加权久期从3.23年到6.90年不等；5只基金调降组合加权久期，汇丰亚洲债券加权久期下降1.03年至4.94年；摩根亚洲总收益债券、中银香港全天候亚洲债券基金久期小幅提升0.20年/0.10年至5.10年/4.60年。

不同互认债基组合加权到期收益率从4.76%-5.98%不等；5只基金组合加权到期收益率小幅下降，摩根亚洲总收益债券和摩根国际债券组合到期收益率下降13bp/19bp至5.63%/5.98%；汇丰亚洲债券和中银香港全天候亚洲债券组合到期收益率分别提升9bp/10bp至5.73%/5.00%。

2.2 南方东英精选美元债AAA/AA等级债券市值占比持续下滑

根据各基金最新月报，南方东英精选美元债和摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分别为35.55%/38.20%；摩根亚洲总收益债券、汇丰亚洲债券、高腾亚洲收益信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分别为61.60%/67.76%/57.01%。

根据基金月报所披露变动情况，南方东英精选美元债高评级债券市值占比持续下滑，5月AAA/AA等级债券合计市值占比较4月环比下降1.33%，较2月（44.16%）大幅下滑8.61%；摩根亚洲总收益债券信用等级略有提升，AAA/AA等级债券合计市值占比从4月的7.70%升至5月9.90%，环比上升2.20%。

华夏精选固定收益未披露详细的债券组合信用等级分布数据，组合持债平均信用等级稳定为A-。

2.3 南方东英精选美元债5月美债仓位较2月大幅下降11.9%

根据各基金最新月报，部分基金区域仓位调整较为明显。摩根亚洲总收益债券5月增持亚太债券（+2.40%），减持中国香港/澳门债券（-4.40%）；汇丰亚洲债券增持中国香港/澳门债券（+3.00%）及亚太债券（+0.80%）减持中国内地债券（-1.30%）。

中银香港全天候亚洲债券减持美债（-2.40%），增持中东等其他地区债券（+2.60%）；南方东英精选美元债减持美债（-2.53%），增持中国内地债券（+0.52%）、中国香港/澳门债券（+0.85%）、亚太债券（+0.27%）及欧债（+0.34%）。后者5月美债仓位37.0%，较2月美债仓位48.9%大幅下降11.9%。

摩根国际债券减持美债（-0.50%）及亚太债券（-2.60%），增加流动资金仓位（+3.20%）。

3 26Q2 FOF产品海外基金配置情况概述

3.1 FOF基金对海外基金持仓规模大幅增加创历史新高，持仓占比下跌趋势暂缓

FOF基金对海外基金持仓规模大幅增加，持仓占比下跌趋势暂缓。以各期FOF基金前十大持仓来看，全部FOF基金持有海外基金总规模为74.63亿元，超过2025年三季度创出2020年统计以来最高值，相较26Q1的60.96亿元大幅增加13.67亿元。

从前十大持仓的仓位来看，FOF基金海外仓位在经历连续多季度持续下滑后跌势趋缓。以各期FOF基金前十大持仓来看，对于全部FOF基金而言，整体法海外基金平均仓位2.41%（环比上升0.27%）；对于持有海外基金的FOF基金而言，整体法海外基金平均仓位6.34%（环比下降0.36%）。

3.2 重仓持有海外资产FOF基金数量占比降至四成以下

配置海外基金产品的FOF基金占比持续下滑，重仓持有海外资产FOF基金数量占比降至四成以下。

截至26Q2，242只FOF基金季报前十大持仓中出现了海外基金产品，占比39.10%，较上季度26Q1的43.63%环比下降4.53%，连续三个季度回落。二季度A股TMT/科技主题基金业绩表现亮眼，美伊冲突、美联储政策不定、人民币汇率升值等多重因素叠加使得美股、美债、商品等海外资产配置性价比减弱，FOF基金管理人对海外基金产品的配置意愿持续下降。

3.3 海外权益基金配置规模显著增加，海外债券基金配置规模持续下降

海外权益基金配置规模显著增加，海外债券基金配置规模小幅下降。本季度海外权益基金配置规模48.33亿元，为2020年统计以来最高值，较26Q1环比上升14.98亿元（环比+44.92%）；海外债基（含互认债基）配置规模25.42亿元，环比下降2.11亿元。

从持仓结构来看，海外权益/债券基金相对占比显著变化。二季度海外债券基金（含互认债基）持仓市值占比34.05%，较26Q1环比下降11.09%；与之相对，权益基金相对占比大幅提升10.05%至64.75%。

4 26Q2 FOF产品海外基金配置明细及变动统计

4.1 积极增持全球/中韩权益基金，港股权益基金及互认债基配置次数及规模大幅下降

FOF基金对海外资产的增持方向集中于全球权益基金，配置市值增加12.69亿元；海外债基整体配置规模小幅回落，QDII债基配置规模环比增加2.08亿元，互认债基配置规模环比减少4.19亿元。

26Q2，FOF基金重仓配置的海外基金集中在全球权益基金、美股权益基金、港股权益基金和海外债基（QDII债基/互认债基）四个方向。相较于26Q1，二季度FOF基金对全球权益基金的重仓配置规模环比大幅增长12.69亿元至18.55亿元，平均仓位5.73%（+0.66%）；美国权益基金重仓配置规模环比增长4.21亿元至14.15亿元，平均仓位7.56%（+0.96%）；重仓配置日本权益基金的FOF基金数量环比增加7只，中韩权益基金重仓配置规模环比增长2.02亿元至3.34亿元，平均仓位上升3.46%至7.72%。

与之相对，重仓配置中国香港基金的FOF基金数量环比大幅减少32只至59只，合计重仓配置规模减少4.39亿元至11.48亿元；重仓配置印度权益基金的FOF基金数量及配置规模均清零。

二季度FOF基金对于海外债基的重仓配置次数及配置规模环比下降。48只FOF基金（环比减少21只）重仓配置QDII债基，合计持仓市值16.91亿元（+2.08亿元）；33只FOF基金（环比减少19只）重仓配置互认债基，持仓市值8.50亿元（-4.19亿元）。

4.2 26Q2重仓配置海外基金FOF产品一览

配置海外基金最多的20只FOF基金重仓配置比例大多超过20%，建信、华夏、南方、工银等基金公司均有多只产品入围。

美国及全球权益基金为FOF基金配置热点。同泰积极配置3个月持有、易方达优选多资产三个月、华夏福泽养老目标2035等偏股型FOF基金海外权益基金持仓市值占比领先；部分偏债FOF重仓配置海外债基，上银恒泰稳健养老目标海外债基仓位高达40.00%，建信优享稳健养老一年、建信添福悠享稳健养老海外债基仓位超过30%。

同泰积极配置3个月持有大幅增持海外权益基金，仓位从26Q1的32.41%升至50.62%，环比增幅高达18.21%，二季度小幅降低亚洲权益基金仓位，增持中韩/全球权益基金，新增配置美国/德国/法国权益基金；南方合顺多资产海外权益基金仓位由9.92%升至15.07%，海外债基仓位由20.52%降至9.18%，组合持仓结构明显向权益资产倾斜。

4.3 不同区域重仓海外权益基金一览

全球重仓标的以全市场/科技主题主动基金为主。广发全球精选和国富全球科技配置规模增长4.27亿元/2.08亿元至4.99亿元/2.27亿元，配置基金数增加19只/12只。

美股重仓标的以宽基指数ETF为主。华夏/南方/易方达旗下标普500指数基金配置规模分别增长0.64亿元/1.20亿元/1.09亿元；新进重仓标的博时纳指100ETF，配置基金数为6只，配置规模0.46亿元。

中国香港及亚太区重仓标的多为被动指数基金，富国港股互联网ETF配置数量大幅减少6只，配置规模下降1.00亿元；中韩半导体ETF配置规模大幅增长2.02亿元至3.34亿元，平均仓位增长3.46%至7.72%。

4.4 不同区域重仓FOF基金一览

26Q2配置港股权益基金较多的FOF基金包括前海开源、工银、中欧、广发等公司旗下产品。摩根港股低波红利获前海开源旗下2只基金的重仓配置，持有仓位均超过10%，国泰丰华三个月重仓景顺长城港股红利低波ETF，仓位达8.88%。

配置美股权益基金较多的FOF基金包括鹏华、南方等公司旗下产品，鹏华旗下3只FOF基金集体重仓持有嘉实标普油气ETF，持有仓位均超过15%，其余FOF基金第一大重仓美股基金均为标普500ETF或纳斯达克100ETF。

配置全球权益基金较多的FOF基金包括华夏、工银等公司旗下产品；华夏旗下3只基金集体重仓易方达全球成长精选，持有仓位在10%左右，其余FOF基金的重仓标的包括富国全球科技互联网、广发全球精选、易方达全球优质企业、国富全球科技互联、长城全球新能源汽车等。

亚太区域方面，易方达、广发等多家公司旗下FOF基金集中持有中韩半导体ETF，持仓占比均超过5%；同泰、天弘、广发旗下3只FOF基金重仓持有国富亚洲机会，同泰积极配置持仓占比高达16.66%；天弘盈享多元领航重仓持有国富大中华精选；财通、平安、中欧3家公司旗下8只FOF基金重仓日本权益基金（日经225ETF/东证指数ETF）。

欧洲区域方面，同泰、财通旗下3只FOF基金重仓持有德国DAX30ETF，同泰、中欧旗下2只FOF基金持有法国CAC40ETF，南方、华夏旗下2只FOF基金重仓持有建信富时100指数场外基金。

新兴市场方面，招商进取策略优选和博时集兴配置优选2只FOF基金持有建信新兴市场。

4.5 重仓海外债券基金一览

2026Q2，FOF基金对不同重点海外债基的配置数量普遍下降，配置规模增减变化不一。

26Q2，南方亚洲美元债（QDII债基）反超富国全球债券（QDII债基），重新成为FOF基金第一大重仓海外债基，16只FOF基金（环比减少1只）合计配置规模5.20亿元，环比增加2.29亿元；富国全球债券配置基金数量大幅减少13只至15只，合计配置规模环比下降1.06亿元至4.83亿元。

易方达中短期美元债（QDII债基）、易方达 (香港)精选债券（互认债基）、华夏精选固定收益（互认债基）的配置基金数量分别减少3只/5只/3只，易方达 (香港) 精选债券合计配置规模环比减少0.47亿元至1.11亿元。

除南方亚洲美元债外，海富通美元收益（QDII债基）和东亚联丰亚洲策略债券（互认债基）合计配置规模环比小幅提升；摩根国际债券（互认债基）合计配置规模微降，但平均配置仓位环比上升1.46%至8.19%。

部分FOF基金连续多个季度重仓持有海外债基，代表基金为上银恒泰稳健养老目标一年持有和建信优享稳健养老一年，26Q2海外债基持仓占比分别高达40.00%和37.79%，另有建信、华夏旗下多只FOF基金海外债基持仓占比超过20%。

从边际变化上来看，建信优享稳健养老、华夏聚益优选三个月、华夏福源养老目标2045三只FOF基金持有积极增持海外债基，持仓占比环比增加6.51%/4.90%/3.93%至37.79%/18.14%/19.56%；南方富誉稳健养老和上银恒泰稳健养老目标大幅减持海外债基，持仓占比环比分别减少7.02%/4.48%至25.14%/40.00%。

从重仓海外债券基金的FOF基金持仓来看，第一大重仓债基标的中互认债基数量略多于QDII债基，单基金持仓占比从7%-14%不等；不同FOF基金的第一大重仓标的互不相同，南方亚洲美元债获3只FOF基金重仓配置，持仓占比均超过10%。

以上图表数据来源：Wind，方正证券研究所

5 风险提示

本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。

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