长鑫科技，市值一度超过腾讯

内容来源：笔记侠（Notesman）。 责编 | 柒 第 9756 篇深度好文：5720字 | 10 分钟阅读

商业思维

笔记君说：

2026年7月27日，长鑫科技正式登陆科创板。8.66元的发行价，上市首日冲破54元，涨幅超530%。最高市值3.66万亿，一度超过腾讯。

这是朱一明缔造的第二家上市公司。

此前，兆易创新已率先登陆港交所，成为首家“A+H”双平台上市的国产存储芯片企业，两家合计市值逼近4万亿元。

从北京清华科技园一间小车库里的10万美元起步，到站上万亿市值之巅，朱一明用了整整20年。

一、车库起家：10万美元的“芯”征途

朱一明，1972年出生于江苏盐城。

他是农村的孩子，更是别人家的孩子。17岁考入清华大学物理系，先后在清华获得现代应用物理学士及硕士学位，后赴美国纽约州立大学石溪分校深造，获得电子工程系硕士学位。

这为他奠定了扎实的物理与工程学基础。那时候大家年收入一两万，20来岁的他就靠兼职写程序，年入30万元了。

在美国期间，他曾在半导体公司iPolicy Networks任工程师，亲身体验了硅谷的芯片创新生态。这段经历让他深刻理解了半导体产业的核心逻辑：技术驱动、全球竞争、赢家通吃。

同时，一颗种子在他心中种下：“未来，一定要用自己的技术，为中国芯片做点事。”

2004年，硅谷一家星巴克，朱一明第一次为创业融资。别人讲商业模式，他讲的是，全球存储产业一定会继续向亚洲转移，中国大陆一定会成为下一站。

一个判断，提前赢了一个时代。

2005年，朱一明带着技术和梦想回国，在北京清华科技园创立了芯技佳易微电子（GigaDevice），即兆易创新的前身。

创业初期，朱一明遇到了校友李军，当时的清华大学信息技术研究院院长。朱一明向他展示了自己研发的静态存储器模型。

两次沟通之后，李军为朱一明介绍了另一位天使投资人周顺丰。周顺丰给朱一明投了10万美元，还把自己的车库低价租给朱一明使用。

于是，在小小的车库中，朱一明正式开始了他的创业征途。他避开了当时巨头林立的CPU、内存等红海，选择了市场规模较小但增长迅速的NOR Flash（代码型闪存）领域。这是当时手机、DVD等设备存储启动代码的关键芯片。

刚成立的兆易创新是真缺钱，连必备的EDA（电子设计自动化）软件都买不起，只能一路稳扎稳打，从存储芯片、计算芯片、再到传感器，慢慢把公司做大。

1.金融危机中的抉择

2008年，朱一明终于研发出国内第一颗移动高速存储芯片SPI NOR Flash。而这一年，金融危机席卷全球，众多行业陷入大萧条，朱一明再次面临资金链断裂的风险，刚起步的民族芯片，风雨飘摇。

当时美国ISSI公司开出1000万美元收购价，飞索半导体也提出更高报价，但朱一明想都没想就拒绝了。

“我创业不是为了把公司卖掉套现，而是为了做中国自己的芯片。”

在这个重要关口，依然是清华校友向朱一明伸出了援手。清华科技园技术资产经营的薛军帮助他继续融资，有惊无险地度过了金融危机。

2.从全国第一到全球前三

2010年，芯技佳易正式更名兆易创新，品牌逐渐在NOR Flash（代码型闪存）产品市场站稳了脚跟。

从这一年起，公司512K至32M容量芯片产品全部实现量产，存储类产品销售约1亿颗，市场份额开始迅速攀升。

兆易创新在国内该芯片的市场大杀四方，成为了“全国第一”与“国内唯一”，成功打破了外国芯片市场的垄断。

2016年，兆易创新在上海主板成功上市，并逐渐成长为全球排名前三的NOR Flash（代码型闪存）供应商。

如今，兆易创新已成为市值超1700亿元的半导体巨头，朱一明的财富也登上胡润百富榜。据最新榜单，朱一明2025年财富为120亿元，排名较上一年上升163名。

二、二次创业：押上身家性命，
挑战DRAM“无人区”

兆易创新时期的朱一明，已功成名就。

但他没有就此止步。在兆易创新如日中天之时，朱一明做出了一个让业界震惊的决定，二次创业，攻克被全球三大巨头垄断的DRAM（动态随机存取存储器，下同）。这是半导体领域投资最大、技术最密、风险最高的“无人区”。

DRAM（动态随机存取存储器）是芯片产业的大肥肉，也是最惨烈的战场。四十年来，美国输给日本，日本输给韩国，欧洲巨头奇梦达最终破产。

到2016年，全世界还活着的DRAM企业，只剩下三星、SK海力士和美光三家。

朱一明当然清楚其中的利害，但他还是坚定去做了。他认为，中国应该有自己的三星。没有人去做，他就去做。

这是一代人的使命，也是一代人的机会。

朱一明逐渐淡出兆易创新的日常管理，将全部精力投入新项目长鑫科技。2018年，他干脆辞掉了兆易创新的总经理职务，开始全职当长鑫的CEO。

为了表明决心，他公开承诺：在长鑫科技实现盈利之前，不领取任何薪酬和奖金。

1.合肥结缘：506项目

2016年，国家重点支持集成电路发展。5月，朱一明就和合肥市领导开会，决定一起做国产DRAM（动态随机存取存储器），代号“506项目”，也就是后来的长鑫科技。

2017年，他与合肥政府合作成立长鑫存储，启动“19nm存储器的12英寸晶圆研发项目”，总投资约180亿元。

合肥，这个被称为“风投式”的地方政府，眼光相当长远。一直遵循从产业下游到上游跃迁的规律，培育单个企业不足以满足它的胃口，要下注，就要瞄准有全球竞争力的产业集群。

在半导体领域，存储的主流玩法是IDM（垂直整合制造商），从设计到制造再到封装，一条龙作业。这种“大包大揽”的模式太适合地方政府下场了。

一方面有厂意味着能解决就业，另一方面有链条就意味着能一拖三，以它为核心的上下游配套企业会落户当地，自发形成产业生态圈。不光人才到位了，税收也跟着到位。这买卖对于合肥来说，太香了。

合肥国资委直接砸了144亿进去，大概是当年合肥市收入的七分之一。

2.每一笔融资都是独角兽级别的IPO

2020年，长鑫科技一举完成156.5亿元的巨额A轮融资，震动市场。投资方多达十多家，引入了多名合肥国资以外的投资人，比如招商证券、TCL创投、建银国际、国寿投资、人保资本、招商致远资本、农银投资、招银国际资本等。

2022年，长鑫科技又完成C+轮融资，募资83.9亿，投后估值为1077.89亿元。

2024年3月，长鑫科技完成108亿融资，投后估值约1500亿元。

无论是156亿、83.9亿、还是108亿，长鑫科技每一轮融资金额，均比得上一家独角兽企业IPO的募资额度。

3.从零到一的突破

专利问题是绕不开的坎。巨头这种先发厂商，经常用专利狙击后发追赶玩家，稍有不慎，就会被巨头告到停摆。

朱一明的办法简单且高效，有钱，那就买。他接连从奇梦达和蓝铂世两家拿下了大量技术专利，并在它们的基础上进行了更新和迭代。

背靠中国这个大市场、地方政府的支持，还有技术的快速跟进，长鑫终于走出来了。

2019年9月，长鑫宣布首批10nm级（19nm）DDR4内存芯片量产，标志着中国大陆在DRAM（动态随机存取存储器）领域从零到一的突破。

2020年5月14日，京东上架第一个纯国产DDR4内存条，用的就是合肥长鑫的消费级内存芯片。

如今，长鑫科技已经跻身全球第四大DRAM厂商，打破了由三星、SK海力士、美光垄断数十年的“三足鼎立”格局，成为了中国大陆规模最大、技术最先进的DRAM IDM企业。

2025年12月，长鑫科技递交科创板IPO申请，IPO前估值已经来到了约1500亿元。

三、制胜密码：天时、地利、人和

长鑫为什么能撕开这道口子？一句话总结，天时、地利、人和。

先来看它对标的都是谁，三星电子，全球最大的存储芯片制造商；SK海力士，2026年预计年终奖人均270万（人民币）；还有美光，扛起了美国存储芯片门面。

来看看2019年御三家的市占率，三星电子44.5%、SK海力士29%、美光21.5%，他们合计吃下了95%的市场。这就是存储行业最经典的样子，封闭，成熟，赢者通吃。

虽然光从全球份额上看，长鑫只占了不到8%。但别嫌少，这一行根本没有什么“小而美”，能从存储这种铁板一块的行业里撕下一块肉，就已经是个奇迹了。

1.人：朱一明的三个关键特质

从硅谷工程师到如今，朱一明身上有三个重要的特质，也是获得成功的关键。

第一个关键，他既立足现实，实事求是，又心怀伟大。

朱一明并不是一上来就挑战英特尔、三星。他的初次创业非常务实，找了一个缝隙，做巨头们看不上但却有需求的事NOR Flash（非易失闪存技术之一）。

而且心无旁骛，一口气做出了中国最大、全球第二的NOR Flash公司，并于2016年成功上市。这就是如今市值超1700亿的兆易创新。

成功做出一家中国第一的上市公司，在不少人看来这就够了。但朱一明没有。兆易创新刚上市，他就转身把自己推向了更高的山：DRAM（动态随机存取存储器，下同）。

第二个关键，他总是用未来的眼光衡量现在应该做什么，而且能看准未来。

第二次创业，押上身家性命做DRAM，很多人觉得是赌，对他而言也是看准了。看准了中国大国崛起、科技自主的大趋势，看准了中国从国家意志到市场需求，都必然要有自己的DRAM（动态随机存取存储器）。

看到多大，才能做到多大。一个企业能走多远，取决于创始人能看多远。

别人看的是一年两年赚不赚钱，赚多少钱，他看到的是一个国家的发展和需要，世界产业的演进。所以，活该他今天收获这载入国家乃至世界产业史册的成就和荣耀。

第三个关键，他既能团结力量利用一切资源，又能豁出去自己干，并且长期埋头苦干。

芯片行业有一句话，没有一家存储芯片巨头是一年两年熬出来的。三星1983年进入存储产业，连续逆周期投资，将近十年才击败日本NEC，成为世界第一。

SK海力士更惨，亚洲金融危机后长期巨亏，被SK接管后苦熬十多年才重新崛起。美光也是经历十几年的行业周期，最终才跻身全球前三。

要打赢这样的战争，既需要强大的资源和资本支持，也需要亲力亲为、死磕。

朱一明堪称完美地做好了这一切。他赢得了合肥政府和国家大基金的信任与支持，赢得了创业伙伴和团队的支持。

后来，长鑫长期亏损，美国打压，很多人怀疑、离开，但他始终坚定信念，咬定目标。

朱一明为什么能得到广泛的支持？答案藏在事情里。

2.地利：合肥国资的“风投”式下注

2016年，国家重点支持集成电路发展，恰好朱一明和合肥国资想到了一块儿去。

凭借政企联合的扎实基础，“506项目”稳步铺开。就这样，背靠中国这个大市场、地方政府的支持，还有技术的快速跟进，长鑫终于走出来了。

3.天时：AI浪潮下的窗口期

6年过去，长鑫活下来了，还等到了一个绝佳的时机。

AI的强需求直接把巨头从负的毛利率里拉了出来，今年一季度，长鑫的财务数据也相当惊人，营收同比增长了719%，平均每天净赚超2.8亿。朱一明这回总算能领上工资了。

但在这份招股书里，AI压根也没出现几回，甚至连HBM（高带宽存储器）都搜不到。这说明搞AI根本不是朱一明的首要目标。那他融这295亿是要干什么？

答案就是要技术升级，要缩小差距。

四、295亿募资：三个战场同时发力

在巨头忙着在AI浪潮里淘金的时候，朱一明要拿这笔钱，在三个战场上同时发力，抢时间。

1.产能：用规模换生存空间

只有厂房够大、机器够多，分摊到每一颗芯片上的折旧成本才能够低。招股书里，长鑫的固定资产占比逐年提升，在合肥、北京的3座12英寸DRAM晶圆厂，产能利用率也在一路走高。

它就是在赌一件事，在巨头回过神之前，把产能拉满，用规模换生存空间。

2.研发：跳代追赶

三巨头的研发费用占比一直在10%上下徘徊，但长鑫远高于这个水平。整个公司研发人员6000多，占全员比例超过30%。为什么要这样下注？因为长鑫走的是“跳代研发”的路。

单从芯片制程上看，长鑫和巨头之间就有2代差距，按部就班走永远都追不上。长鑫必须在这一代技术还没成型的时候，就开始烧钱研发更新、更有可能突破的技术。

3.市场：避其锋芒

虽然AI端的需求在飞快增长，但别忘了，全球存储市场的大头依然是手机、电脑、汽车和普通服务器。当巨头们为了利润去卷高端AI芯片时，留下的这些中低端的市场真空就是长鑫最好的机会。

避其锋芒，先活下来，再活得更好。这也是朱一明的老路子了，前面提到的第一次创业就用过。招儿不在新，管用就行。

或许长鑫赌的，是在全球科技封锁的铁幕落下之前，中国制造能不能拥有自己的底牌。

五、尾声：一半股份送给员工

长鑫科技上市前夕，朱一明承诺将自己一半的股份约7.68亿股全部用于员工激励。按照最新股价49元计算，其价值达到了376亿元，而他个人在长鑫的股份总占比也才不到3%。

真正的企业家，不只是创造一家企业，更是在开创一条道路，培养一种文化，创造一种精神，引领众人成就新的时代。

手握两家上市公司，但朱一明却依然保持创业初期的朴素与坚韧。他说：“一个人的成功不算什么，能带动一个行业发展，培养一批有用的人才，才是真正有价值的事。”

朱一明常说：“把一件事做到极致，时间从不会辜负坚持的人。”

他预计未来5年，对于国内30亿至40亿美金的利基DRAM（动态随机存取存储器）市场，他们的目标仍是取得至少三分之一的份额。

在半导体领域连续攀登两座高山，朱一明已成能人。一边是兆易创新，一边是长鑫科技，这位从江苏盐城走出的清华学子，用二十年时间，打造出中国存储芯片领域最引人注目的“双子星”，照亮了中国芯的征途。

而此前一两周，全球科技媒体都在爆料，苹果正在测试并寻求采购长鑫的存储芯片。苹果之外，也还有其他美国科技企业传出类似的消息。

这两件事放在一起，意义格外重大。它意味着，中国开始在全球最核心、最前沿、竞争最惨烈的硬科技领域，真正长出世界级企业。

一家长鑫，可以改变一个产业；一批朱一明，可以改变一个时代。

在芯片的牌桌上，从来就没有“第四名”的席位。朱一明用了将近10年才从铁板一块的存储行业里撕开这道口子，差距还在，但每一年都在变小。这295亿也只是一个开始，长鑫要走的路，现在才刚刚起步。

参考资料：

1.《中一签赚2万的长鑫科技，背后是朱一明的十年赌局》，36氪；

2.《中国芯王，朱一明》，华商韬略；

3.《长鑫科技朱一明：把一件事做到极致，才真有价值》，武汉市高新技术产业协会。

*文章为作者独立观点，不代表笔记侠立场。

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