北京
国家统计局数据显示，2026年二季度末，国内能繁母猪存栏3780万头，环比上一季度减少124万头，降幅达到3.2%。
上一次能繁母猪低于这一水平，还要追溯到2020年二季度末，彼时能繁母猪存栏3629万头。也就是说，国内能繁母猪存栏量已创下近六年低位。
2021年二季度末，国内能繁母猪存栏曾创下4564万头的历史高位，此后虽然逐步回落，但长期徘徊在4000万头上下，产能去化缓慢。
在此期间，随着繁育效率大幅提升等原因，能繁母猪均衡数量已经两次下调。2024年2月，农业农村部将全国能繁母猪正常保有量目标下调至3900万头，并将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%。
2026年5月，农业农村部设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，2026年二季度末能繁母猪存栏，仅比新均衡线高出3万头，基本触碰合理中枢上沿，进入绿色调控区间。
由于去化缓慢，2026年上半年，A股上市20家养猪企业已经全线亏损，合计亏损区间约196亿元至226亿元。
根据博亚和讯的统计，2026年二季度自繁自养生猪头均亏损约357元，外购仔猪育肥头均亏损约258元。
以龙头牧原股份（002714）为例，2025年，公司实现归母净利润155亿元，2026年上半年预亏57亿元-67亿元。
能繁母猪的明显下降为陷入整体亏损的养猪行业提供了一个积极信号。能繁母猪存栏量变动，存在约10个月传导时滞，最终影响商品猪出栏供给。
具体猪价上，国家统计局数据显示，7月20日，生猪(外三元)价格为11元/公斤，较4月低点的9元/公斤反弹22%。
国投证券指出，2025年的能繁母猪存栏中枢未出现明显下降，或相应导致2026年生猪出栏压力偏高、猪价难现大涨。预计持续亏损压力下生猪产能有望非线性加速去化。预计三季度生猪养殖行业或逐步进入母猪超额淘汰阶段，相应带动猪周期反转。
国元国际预计去化效果最快于明年显现。其表示，2027年上半年对应的出栏生猪来自2025年下半年的能繁母猪产能，该阶段能繁母猪存栏量环比持续下降，预计去化效果将于明年逐步显现。
短期来看生猪供给仍然充裕，虽然能繁母猪存栏量在下降，但行业整体养殖效率持续提升，供给端压力仍存。步入2027年，能繁母猪去化效果将逐步传导至供给端。当前猪周期已处于磨底阶段。
华鑫证券的观点更为具体，能繁母猪去化10%是关键拐点。其认为，供给端是猪周期振幅的决定性变量，能繁母猪存栏的变动直接决定10个月后的商品猪出栏规模。
华鑫证券预计，在行业现金流压力叠加之下，2026年四季度至2027年一季度能繁去化幅度有望达到10%左右的关键拐点，猪价涨幅一倍左右。
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