北京
来源：市场资讯
（来源：华泰期货）
重要数据
2026-07-24沪锌主力合约收盘于24785元/吨，波动-0.12%，LME价格收盘于3587.5美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格24675元/吨，对主力合约升贴水5元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格24630元/吨，对主力合约升贴水-90元/吨，环比变化+10元/吨，天津地区现货价格24585元/吨，对主力合约升贴水-85元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0-3）升贴水41.92美元/吨，环比变化+11.76美元/吨。
供应：2026-07-24SMM国产锌精矿周度加工费-750元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-94.63美元/干吨，周度环比波动-4.48美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1483.28元/吨。
消费：镀锌企业开工率54.86%，环比变化-0.21%，压铸锌合金开工率48.97%较上周变化+3.64%，氧化锌企业开工率54.53%较上周变化-0.08%。
库存：根据SMM统计，截至2026-07-23，SMM七地锌锭库存总量为27.04万吨，较上周同期变化+0.27万吨；仓单库存117876吨；LME锌库存105800吨。
利润：截至2026-07-24，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-4306元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1565元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后亏损850元/吨左右。
策略分析
原油价格持续走高，美国初请失业金创四年新低，若原油价格高位不降叠加非农数据超预期的话，美国加息预期将会再回交易逻辑中，有色商品面临较大压力。基本面方面外强内弱格局持续，海外在供应端减产的背景下，库存持续下滑升水走强；内需表现依旧偏弱，国内尚未走出消费淡季，下游开工率并未开始提升，社会库存高位震荡尚未表现去库走势。在出口持续高增长的情况下，国内2季度GDP增速仅有4.3，内需面临较大压力。不过在矿端的支撑下锌价回调空间较为有限，国产和进口TC持续下滑趋势不改且并无降速表现。矿端进一步发生扰动的概率依旧没有减少，国内冶炼厂原料库存处于较低水平。当前淡季缺乏突破上涨驱动力，叠加宏观压力且锌价处于高位水平，上方面临较大压力，但回调依旧具备买入保值性价比。
风险
1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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