半年预亏超7000万，低价剥离岩板资产，卫浴惠达转型受挫遭遇业绩股价“双杀”

证券之星 夏峰琳

7月15日，惠达卫浴(603385.SH)发布的2026年半年度业绩预告显示，上半年预计营业收入11.48 亿元左右，同比下滑近两成；归属净利润亏损7200万元至9000万元，与上年同期1797.18万元的微利相比转亏。

伴随着业绩预警同步落地的是，公司以1元的象征性价格转让旗下广西新高盛薄型建陶有限公司(下称“广西新高盛”)100%股权，并将合计约2.59亿元的债权以6800万元"骨折价"割肉出售。至此，四年前耗资1.3亿元收购的岩板业务惨淡收场。

一边是主业持续失血，一边低价剥离不良资产，两条公告叠加，勾勒出惠达卫浴当下艰难的经营处境。公司表示，目前正处于深度战略转型阶段，现阶段各项改革措施仍处于落地变革周期，收入规模阶段性承压。

在此背景下，公司股价也从年初每股7元上方震荡下行，截至7月24日收盘，报收于4.54元，年内累计跌幅33.63%，总市值已不足20亿元，市净率跌破1倍。

营收同比五连降 净利润由盈转亏

惠达卫浴这份半年度业绩预告，将公司财务层面的困境暴露无遗。经财务部门初步测算，2026年上半年预计实现营业收入约11.48亿元，同比下滑19.41%。这已是公司自2022年以来连续第五个半年度录得营收负增长，同时这一降幅也刷新了公司自2017年上市以来同期最大跌幅纪录。

与此同时，利润侧的崩塌更为剧烈。预告显示，归属净利润预计亏损7200万元至9000万元，而上年同期尚有1797.18万元的盈利，同比由盈转亏。若看更能反映主业真实盈利能力的扣非净利润，亏损区间达9600万元至1.2亿元，相比上年同期2985.85万元的扣非亏损，亏损面扩大了数倍之多。

事实上，业绩滑坡并非毫无征兆。2025年全年，惠达卫浴已录得归母净利润亏损1.90亿元，扣非净利润亏损2.52亿元。进入2026年，颓势依旧。一季度归属净利润亏损3047万元，同比降幅高达381.76%；扣非净利润亏损4288万元，同比降幅更是达到惊人的1171.97%。据此计算，2026年第二季度的亏损4153万元-5953万元，较一季度亏损扩大。

对于上半年业绩预亏，惠达卫浴表示，国内房地产行业持续调整、终端需求整体疲软、卫浴市场竞争加剧，公司零售业务和工程业务面临较大的压力。同时，受国际地缘冲突及出口退税政策取消的影响，海外出口业务抗压前行。此外，受汇率波动影响，汇兑损失增加。综合上述多重不利因素的影响，2026 年半年度归属净利润为负。

对行业长期下行，惠达卫浴已经着手布局转型路径：发力线上零售、布局存量房翻新市场、推广智能卫浴产品、拓展康养适老化赛道，持续推进线下门店升级与制造端智能化改造。但从从上半年收入与利润的双杀格局来看，转型成效尚未形成足够规模，无法对冲工程渠道下滑带来的缺口。

惠达卫浴亦表示，公司目前正处于深度战略转型阶段，持续对组织及全渠道运营管理机制开展系统性调整与优化，使之更适配国内外宏观环境与行业市场需求的变化。现阶段各项改革措施仍处于落地变革周期，收入规模阶段性承压。尽管当前经营存在一定压力，但公司资产负债结构稳健，持续经营及抗风险能力较好。

但现金流层面的变化，正在为这一“稳健”判断增添不确定性。2026年一季度，经营活动现金流净额骤降至-8553.65万元，同比由正转负，降幅高达290.85%。公司归因于销售商品收到的现金显著减少。在主营业务持续“失血”的背景下，账面现金能否支撑后续运营及转型投入，已成为不容忽视的风险点。

基本面难有支撑，资本市场的反应则更为直接。2026年以来，惠达卫浴股价从年初7元附近一路震荡下行。截至7月24日收盘，报收于4.54元，年内累计跌幅33.63%。总市值已不足20亿元。

从估值层面观察，截至今年一季度末，公司归属净资产35.18亿元，而当前市值尚不及该数值的六成。

折价出让岩板业务，百亿蓝图遇挫

在半年度业绩预亏公告发布的同时，惠达卫浴宣布以象征性的1元价格转让旗下广西新高盛薄型建陶有限公司100%股权，并将合计约2.59亿元债权以6800万元“打折”出售。这笔交易的落地，意味着四年前那场被寄予厚望的战略扩张，最终惨淡收场。

回溯至2021年8月，惠达卫浴通过向北流市新盛达新型材料有限公司增资1.3亿元，取得其70.61%控股权，进而将广西新高盛纳入麾下。这笔收购的初衷，是借助广西新高盛在陶瓷薄板、岩板领域的技术积累，以此丰富建筑陶瓷产品品类，被视作惠达卫浴实现"百亿营收"版图的重要拼图。通过此次收购，公司新增2条生产线、年产岩板约500万平方米。

然而，房地产行业的急转直下彻底瓦解了这一扩张逻辑。

惠达卫浴通过控股平台北流新盛达间接持有广西新高盛，这条岩板业务线从早期布局迅速转入持续失血周期。公开审计数据显示，广西新高盛2024年净亏损3488.60万元，2025年亏损扩大至6893.77万元。

控股平台北流新盛达盈利状况侧面印证板块恶化：2022年-2025年，北流新盛达分别亏损1777万元、5649.58万元、3592.13万元、6996.44万元。连续大额亏损，和广西新高盛需求下滑、产能利用率走低形成对应。截至2026年6月末，这家年产能设计高达2250万平方米的广西新高盛，资产总额仅剩7228.75万元，负债总额却高达2.68亿元，已深陷资不抵债的泥潭且长期处于停产状态。

为切断这一出血点，惠达卫浴早在2025年9月便尝试公开挂牌转让该资产。彼时，股权作价1元，债权总额约2.69亿元，挂牌底价约1.44亿元，相当于债权五折出售。然而，即便祭出“骨折价”，首次挂牌仍因无人问津而被迫终止。时隔近十个月，公司于2026年7月14日与成立不足两个月的北流市圣力华福物流仓储有限公司签署协议，股权对价仍为1元，但债权成交价已进一步压低至6800万元，较首次挂牌时的定价再打折扣。

从财务逻辑看，评估机构给出的广西新高盛100%股权清算价值为零，1元转让价在账面上并无不当。债权方面，约2.59亿元债权账面净值约1.17亿元，评估清算价值约6010.76万元，最终以6800万元成交。成交价虽高于评估值但仍意味着巨额减值。惠达卫浴在公告中坦承，本次交易预计将减少2026年度归母净利润约3200万元。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)