拿森科技通过港交所聆讯，启明、高瓴为股东，中国前三大内资线控制动解决方案供货商之一

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据港交所7月26日披露，拿森智能科技(浙江)股份有限公司通过港交所主板上市聆讯，海通国际、中银国际为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Echo

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拿森科技成立于2016年，是一家专注于线控底盘解决方案研发、设计、制造和销售的企业，总部位于杭州，并在杭州、嘉兴设立产业化基地，在上海设立研发及运营中心。公司聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的线控解决方案，集成了全栈自研的控制算法及软硬件。

在汽车电动化与智能化的演进中，线控制动是L3及以上级别智能驾驶的“刚需”配置。与传统液压制动系统不同，线控制动取消了机械连接，通过电信号传递制动指令，响应速度更快、控制精度更高，能够更好地与自动驾驶系统协同。

拿森科技目前提供线控制动解决方案，涵盖NBS（电控制动助力系统）、ESC（车身稳定控制系统）、NBC（集成式线控制动系统）、RBC（冗余制动控制系统）和EMB（电子机械制动系统）在内的全面产品组合。公司的线控转向解决方案仍处于开发阶段，尚未产生收益。

公司的核心解决方案以线控制动技术为中心，整合了专有硬件架构与先进控制算法及软件，以实现精准的运动执行、智能的系统协调及稳健的安全冗余。

根据灼识咨询资料，拿森科技在多个维度建立了行业领先地位：中国首家将电控制动助力解决方案（NBS）应用于L4级无人驾驶汽车商业化运营的企业；最早将自主电控制动助力解决方案向头部国产电动汽车主机厂供应的中国企业；以2025年线控制动解决方案销量计，中国第二大内资独立第三方线控制动解决方案供应商。

公司的NBS解决方案NBooster于2018年投入大规模量产，是中国首款大规模量产的电控制动助力系统。该方案旨在取代传统制动系统，实现更精准、更灵敏及更智能的制动及驻车制动功能，并与主流智能驾驶平台无缝整合。

ESC解决方案于2020年投入大规模量产，旨在确保在各种路况下的最佳驾驶稳定性、精准的动态响应及增强的主动安全性。2024年初，公司大规模量产了升级版ESC解决方案，成为业内首个能够支持整车取消电子驻车棘爪的ESC解决方案。公司的专有电磁阀完全由内部自主研发及生产，累计销量超过五百万件。

公司的NBC解决方案于2023年首次推出，2024年8月投入大规模量产，标志着其商业化的里程碑。该方案支持行车制动、驻车制动及车辆稳定性控制等核心功能，同时包含协调能量回收制动、平顺制动等增值特性。

2023年至2025年，拿森科技营收分别为2.72亿元、3.91亿元和6.15亿元，三年复合增长率约50.4%。

盈利能力方面，公司毛利从2023年的311万元增长至2025年的8362万元，毛利率从1.1%提升至13.6%。毛利率的持续改善主要受益于规模效应显现及产品结构优化，随着量产规模扩大，固定成本被摊薄，边际利润逐步释放。

利润端，公司仍处于亏损阶段。2023年、2024年及2025年，公司净亏损分别为2.01亿元、1.70亿元及1.90亿元。亏损率从2023年的73.8%收窄至2025年的30.8%。

剔除股份支付等非现金项目影响后，经调整净亏损从2023年的1.05亿元收窄至2025年的2929万元，收窄幅度超70%，距离盈亏平衡点已大幅接近。

2026年第一季度，公司实现营收1.51亿元，录得净亏损5488.2万元。一季度通常为汽车行业的传统淡季，叠加春节假期等因素，季节性波动属正常现象。

截至2025年12月31日，公司持有的现金及现金等价物为1.49亿元。股东阵容：启明、高瓴、中银资本等机构站台

拿森科技在IPO前已完成多轮融资，吸引了多家知名投资机构。创始人及管理层方面，创始人陶喆持股15.61%，为公司第一大股东。

主要机构股东包括中银资本持股6.63%、先进制造基金持股6.26%、启明融科持股6.03%；高瓴投资者通过VNTR及MAUT合计持股约3.64%。产业资本方面，长信智汽持股2.54%。

2025年，公司完成了1亿元的D轮融资，每股成本为7.54元，投后估值为40.5亿元。

拿森科技所处的线控制动赛道，正处于国产替代的关键窗口期。

随着智能驾驶从L2向L3+演进，线控制动作为执行层的核心部件，单车价值量持续提升。据灼识咨询数据，中国线控制动市场规模预计将从2025年的约200亿元增长至2030年的超过600亿元。

在这一市场中，国际巨头博世、大陆等长期占据主导地位。拿森科技作为中国前三大内资线控制动解决方案供应商之一，是国内少数能够实现从控制算法、软件、核心零部件到系统级解决方案端到端自主掌控的企业。

拿森科技以2018年率先量产NBS、2020年量产ESC、2024年量产NBC的技术节奏，建立了一定的先发优势；以中国第二大内资独立第三方线控制动供应商的行业地位，以及三年营收复合增长50%、毛利率从1.1%提升至13.6%的业绩表现，构成了其登陆港股的产业底色。启明、高瓴、中银资本等机构的站台，也反映了资本市场对线控制动赛道的持续关注。

但挑战同样清晰：公司仍处于亏损阶段，2025年净亏损1.9亿元；经调整净亏损虽大幅收窄至2929万元，但尚未实现盈利；2026年第一季度受行业淡季影响亏损5488万元；线控制动行业竞争日趋激烈，国际巨头与国内同行均在加速布局。

拿森科技能否在线控制动国产替代的产业浪潮中持续扩大市场份额，以及从亏损走向盈利的转型能否顺利实现，将是市场持续关注的核心问题。

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