公募“固收+”规模逆袭 下半年更加注重稳健性

来源：上海证券报

　　□ 国金证券研报统计数据显示，二季度含权益仓位在25%以下的“固收+”基金规模增幅较大，其中含权益仓位在15%至25%的二级债基及偏债混合型基金获得的净流入资金最多。具体而言，有效含权益仓位在0至15%、15%至25%，以及25%以上的“固收+”基金规模增长分别为16.62%、17.38%和6.52%

　　□ 截至二季度末，全市场“固收+”基金管理规模排名前三的公司分别为易方达基金、景顺长城基金和汇添富基金，规模分别为3246亿元、3184亿元和2075亿元，较一季度末分别增长13.48%、12.80%和27.58%

　　◎记者 陈玥

　　在震荡与风格相对极致的市场环境中，公募“固收+”基金罕见地实现“逆袭”。

　　Choice统计数据显示，继一季度末突破3万亿元大关之后，二季度末全市场公募“固收+”基金合计规模已经超过3.56万亿元，增幅超过10%，相比去年底的2.72万亿元增幅超过了30%。其中，头部基金公司“固收+”管理规模扩张起到了关键作用。

　　多因共振 逆势扩张

　　二季度以来，权益市场结构性进一步强化，反向助推了公募“固收+”产品的规模增长。国金证券研报统计数据显示，二季度含权益仓位在25%以下的“固收+”基金规模增幅较大，其中含权益仓位在15%至25%的二级债基及偏债混合型基金获得的净流入资金最多。具体而言，有效含权益仓位在0至15%、15%至25%，以及25%以上的“固收+”产品规模增长分别为16.62%、17.38%和6.52%。

　　“一方面是权益市场有机会，吸引存款通过公募‘固收+’产品入市；另一方面是保险等长期资金也有部分通过‘固收+’布局权益；再一方面就是市场中部分落袋为安的资金也选择‘固收+’暂时停留。多重因素共振下，对‘固收+’的规模扩张起到较为显著的正面影响，而这种趋势并没有减弱的迹象。”沪上某公募固收投资负责人对上海证券报记者表示。

　　头部基金公司首先受益。同源统计数据显示，截至2026年二季度末，全市场“固收+”基金管理规模排名前三的公司分别为易方达基金、景顺长城基金和汇添富基金，规模分别为3246亿元、3184亿元和2075亿元，较一季度末分别增长13.48%、12.80%和27.58%。此外还有9家基金公司跻身“固收+”“千亿俱乐部”。其中，华商基金规模环比增长最为显著，超过50%，排名则比一季度末上升了2位。

　　灵活机动 优化配置

　　在波动的市场环境中，公募“固收+”的资产配置优势得到进一步凸显。

　　公募基金二季报统计数据显示，截至2026年二季度末，公募“固收+”大幅提升对科技板块的配置比例，尤其是电子行业。

　　但从业绩呈现方式来看，获得科技“加成”的“固收+”基金在7月以来的科技股调整中，回撤和波动控制较为显著。Choice统计数据显示：截至2026年6月30日，全市场“固收+”基金近一年平均回报为6.63%，近三年平均回报为13.2%；如果将时间节点移至7月23日，“固收+”基金近一年与近三年平均回报分别为4.12%与11.52%，整体表现相对平稳。

　　对此，中金公司研报通过模型监控公募“固收+”资金在行情调整时期对科技敞口的处置思路，得出以下结论：2024年9月以来，二级债基持续“加科技，减转债”。尤其是2026年6月，二级债基对于科技板块的配置仓位显示出“加速上车”的特征。而进入2026年7月，科技板块行情趋于震荡，二级债基科技仓位整体呈现“先小幅上升，后快速下降”的特征。从细分权益仓位调整结构来看，二级债基在7月中旬减仓科技板块之后，转而加仓了金融地产、制造和医药板块。

　　攻防结合 首重权益

　　在新近公布的公募基金二季报中，“固收+”基金经理对后市的看法谨慎进取。总体而言，他们认为：下半年债券端流动性宽松托底利率；权益端短期波动放大，但中长期存在结构性机会；科技景气度维持高位，但市场定价极度分化，存在再均衡预期。

　　资产配置层面，基金经理一方面长期布局科技、高端制造等优质龙头，另一方面增配传统低估值行业等待需求修复，并通过股债仓位动态平衡、分散行业弹性，对冲波动，同步跟踪美联储加息、国内稳增长政策两大核心变量，把握板块轮动机会。

　　“展望后市，我们依旧看好股票市场的结构性机会，但相对之前会更加注重组合的稳健性。操作方面，除了投资半导体、人工智能、高端装备、新能源、新材料等与新质生产力相关的行业，后续还须重点关注国内经济恢复情况以及美联储加息节奏，从而把握消费和周期板块的投资机会。”景顺长城景颐双利基金经理董晗、李怡文在基金二季报中如是说。

　　天弘永利债券基金经理杜广、张寓在基金二季报中表示，配置上，市场或许面临再均衡，所以他们保持了传统行业的仓位。“再均衡以后，我们认为需要评估未来科技和传统行业进一步的边际方向，而这个边际方向不仅仅是一个边际增量，对未来定价可能也非常重要。”他们说。