广东
业绩爆表的岚图仍在遭遇资本的冷眼。
7月24日，岚图汽车（07489.HK）股价盘中最低触及2.72港元，刷新上市以来历史新低，较3月19日上市开盘价7.50港元，累计跌幅已达63.73%。午间休市，股价收报2.74港元，跌幅1.44%。
今日早盘车企整体承压，板块情绪偏谨慎。
吉利、零跑逆势走强，分别涨了3.13%和2.6%，但更多的车企依然跟着大盘普跌：小鹏汽车跌幅最大，盘中一度跌超4%，蔚来跌3.55%，赛力斯跌幅超2.77%，理想汽车相对温和，跌2.45%。
从业绩来看，岚图上半年累计交付76,264辆，同比增长36%。财务层面，招股书显示岚图2025年净利润10.2亿元，毛利率20.9%，是新能源车企中少数迈过盈利门槛的品牌。
从产品端看，岚图正处于历史上力度最大的新品投放周期。1月28日，岚图汽车CBO、销售公司总经理邵明峰发布2026年产品计划，宣布将推出四款全新车型。包括中国首款量产L3级SUV岚图泰山Ultra、"庭院级大五座SUV"岚图泰山X8、代号FE的全新FUV，以及代号"珠峰"的50万级豪华MPV，覆盖SUV、FUV及MPV三大主流品类，全系车型均搭载华为L3级智能辅助驾驶硬件，官方称组成“智驾王牌、空间王牌、颜值王牌、科技王炸”的“三王一炸”组合。
资本市场不看好，可能的原因有三：
一是汽车的故事在港股不够性感。
今年上半年，13家主流车企全线飘绿，北汽、赛力斯等五家车企跌幅逼近或超过50%，蔚小理的跌幅在30%左右，抗跌的奇瑞也跌幅也在18.5%。
二是岚图的收入和利润的增长还有不确定性。
国内上半年上了600款新车，但总销量在下滑，单车利润率跌至1.5%，每个赛道都挤满了人。岚图梦想家的销量一度占比超50%，新品上市、三王一炸能否改变一家独大，在惨烈的内卷中持续增长，还需要市场检验。
出口是车企突围的普遍办法，岚图也在布局，但还需要时间。
三是销售费用率高企，研发投入偏低。
岚图销售费用率远高于比亚迪、赛力斯、小鹏、零跑等同行，意味着每获得1元营收所需付出的营销成本更高，而2025年研发费用率仅3.9%，仅为销售费用率的四分之一，与蔚小理超10%的研发费用率相比技术储备短板明显。
岚图汽车董事长卢放称，股价下行与国际形势、大盘走势有关，公司内部已将关注重心从股价转向销量与利润提升，回归经营结果本身。
3-4月东风系宣布对岚图发起上限达5亿元的增持护盘计划，但截至目前尚未能扭转股价跌势。
来源：星河商业观察
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