四川
出品|中访网
审核|李晓燕
7月23日，老板电器发布了一则关于使用自有闲置资金进行投资理财的公告，公司宣布购买1亿元的封闭式理财产品，期限一年，预期年化收益率3.2%。公告还透露，过去24个月里，公司累计购买已到期理财产品29.3亿元，目前尚未到期的还有19亿元。
一家做吸油烟机的公司，账上常年躺着几十亿现金去买理财，这本身并不稀奇。真正值得琢磨的是，过去一年老板电器的营收和净利润均有所下滑，主业承压，理财加码，这中间的落差，是理解这家厨电龙头现状的入口。
从业绩层面来看，2025年全年，老板电器实现营业收入101.16亿元，同比下滑9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下滑20.38%。进入2026年，这种调整仍在继续，一季报显示公司总收入为19.63亿元，同比下降5.46%。
业绩下滑的原因并不复杂。作为厨房电器行业的绝对龙头，老板电器的业绩与房地产周期高度绑定，而地产的调整周期远未结束。据统计，2025年，精装住宅新开盘项目1073个、精装套数51.8万套，同比下降22.1%。奥维云网数据显示，2025年厨电市场零售额为1613亿元，同比下降8.5%；吸油烟机零售量、零售额分别同比下降4.4%和3.6%。老板电器最依赖的工程渠道，营收从2024年的16.75亿元骤降至10.74亿元，下滑了35.84%。五年前，工程渠道收入还占公司总营收的23%，如今只剩10.6%。这组数字的变化，几乎就是地产周期对厨电行业影响的缩影。
面对主业的增长瓶颈，老板电器积极寻找第二增长曲线。公司曾试图通过重金投入AI烹饪大模型“食神”以及战略投资智能炒菜机器人企业优特智厨，来打造新的增长引擎。2025年，其AI数字厨电销售额达到23.5亿元，同比增长36%。然而，AI业务的体量仍不足以完全弥补传统主业下滑的缺口。此外，2025年前三季度研发投入同比有所减少，这也让市场对AI业务能否真正转化为拉动业绩爆发的第二曲线保持审慎态度。
在此背景下，老板电器的高分红策略显得尤为关键。公司2025年年报披露，拟每10股派发现金红利5元。业绩下滑反而提高了分红比例，这个操作在A股并不多见，这种慷慨的分红不仅是回馈股东的诚意，更是向市场传递其现金流充裕、经营底盘稳固的积极信号。
当然，老板电器并没有将未来的希望全部寄托在防守上。除了AI烹饪，出海和商用厨电是公司正在全力押注的新方向。在海外业务方面，公司明确海外市场拓展战略，重点围绕北美、澳新、东南亚等主流市场推进布局，公司正通过“海外事业合伙人”模式，推动从单纯的产品出海向模式和文化出海升级。在商用领域，战略投资优特智厨的成效已初步显现，聚焦政企单位食堂、连锁餐饮等场景，2026年一季度商厨签约额同比暴增超633%。这些新赛道的增量布局，证明了公司正在积极拓宽成长边界。
现金充裕、分红慷慨、品牌市占率稳固——这些是老板电器的底气。奥维线下报告显示2025年，老板电器的吸油烟机和燃气灶的零售额市占率分别为31.42%和31.56%，长期保持行业第一。公司2025年整体毛利率为50.19%，同比提升了0.54个百分点。这说明市场需求虽然萎缩，但公司的品牌溢价和定价权还在。
综合来看，老板电器正处于新旧动能转换的阵痛期。随着工程渠道的彻底见底，公司通过降本增效、发力AI与商用新赛道，这家拥有47年历史的老牌厨卫家电企业正在重塑自身的竞争壁垒。真正的长期主义，不只是熬过行业的冬天，更要在冬天里提前准备好春天的竞争规则。当新业务逐渐放量，老板电器的业绩拐点或许就在不远处。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
