50页|深度二|华阳集团：聚焦汽车智能化与轻量化

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（来源：车中旭霞）

华阳集团系列

车中旭霞

深度报告

《国信证券-华阳集团-002906-深度系列二：聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务》——2026722

核心观点

聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务。

公司主营汽车电子（2025年收入占比74%，下同）和精密压铸业务（占比22%）。汽车电子，汽车智能化行业发展，量增（拓客户）、价升（高附加值产品），业绩持续增长；精密压铸，公司传统汽车压铸零部件经营稳健，此外公司积极探索和发展 AI、机器人等相关业务，打造第二增长曲线。

汽车电子：聚焦智能座舱与智能驾驶，量价双升。

行业端，以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控+无线充电”为代表的座舱产品，中期维度（2030年）我们测算全球市场空间有望超5500亿，本土供应商具备成本优势、快速响应，份额持续提升，华阳集团HUD市占率国内第一（30%），发展可期。公司端，华阳集团汽车电子业务，看点之一在于大单品，以HUD、中控屏、液晶仪表、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等单品表现出色；看点之二在于集成化，公司座舱域控已规模化量产，与英特尔合作推出AI Box，联合研发机器人大小脑控制器，此外公司推出跨域融合产品。公司客户结构多元优化，配套客户从自主（长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪等）、新势力（蔚来、小鹏、理想、小米、问界、零跑等）向合资外资（STELLANTIS集团、大众集团、福特、丰田、日产、通用、越南VINFAST等）延伸。

精密压铸：公司精密压铸在汽车、AI等领域多点开花，在手订单充沛。

行业端，精密压铸在汽车、AI等下游领域需求大，自主供应商崛起。公司端，华阳集团精密压铸业务涵盖铝合金、镁合金、锌合金产品等。1）汽车领域：目前精密压铸主要收入来源于汽车零部件，新能源的发展公司延伸出新能源三电系统零部件，智能化时代公司推出汽车电子零部件、智能驾驶及座舱零部件，在手订单充沛。2）非汽车领域关键零部件：公司向AI、机器人等相关业务延伸，锌合金中光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，开发多款AI数据中心服务器零部件，相关产品已应用于国内头部科技企业数据中心产品中；铝合金品类中AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，并复用车端高精度冷锻技术优势，布局冷锻光模块壳体等高附加值产品；拓展铜合金液冷模组零部件产品。液冷模组方面，公司基于铝合金、铜合金材料已拓展多种AI数据中心散热系统产品。

风险提示

上游缺芯和原材料涨价风险；下游产销风险。

前言：聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务

国信汽车团队自2020年起重点研究华阳集团和车机行业，发布了公司深度报告《华阳集团（002906.SZ）-汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态》-20220609和多篇点评报告，对汽车电子优质企业华阳集团进行跟踪报告。本篇报告为华阳集团深度报告系列二，我们对华阳集团核心业务（汽车电子、精密压铸、AI和机器人相关等非汽车业务）进行系统分析，以期为读者了解华阳集团提供参考。

华阳集团聚焦汽车智能化与轻量化，主营汽车电子（2025年收入占比74%，下同）和精密压铸业务（占比22%），致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商。汽车电子业务方面，受益于汽车智能驾驶和智能座舱行业快速发展，量增（拓客户）、价升（高附加值产品），支撑业绩持续增长；精密压铸方面，一方面公司传统汽车压铸零部件经营稳健，另一方面公司积极延伸新型产品线（AI相关的压铸零部件），产品品类多元优化，客户全球化，订单持续开拓，助力精密压铸业务贡献核心增量。此外，公司积极探索和发展 AI、机器人等相关业务，包括光通讯模块、AI高速连接器、机器人等相关零部件业务，打造第二增长曲线。

汽车电子

华阳集团为汽车电子自主龙头，汽车电子产品的核心看点在于智能座舱（HUD、液晶仪表、中控、座舱域控制器、AI BOX、智能声学、电子后视镜、无线充电、精密运动机构等）、智能驾驶（车载摄像头、360 环视系统、APA自动泊车、前视一体机、前视一体机、驾驶域控、舱驾一体域控等 ）。

复盘华阳集团发展路径，从大单品到集成化，从后装到前装，从自主到合资，量增（拓客户）、价升（高附加值产品）是贯穿华阳集团客户和产品的核心逻辑。

1）价升：华阳深耕汽车电子业务，从传统的车载音视频播放器产品，向高附加值座舱新品（HUD、中控、液晶仪表）升级，大屏化的趋势带动了双联屏等产品的应用，集成化的应用衍生出座舱域控、AI BOX产品，五感交互催生出车载声学系统、车载香氛系统等的应用。此外华阳也加码智能驾驶，在自动泊车、360环视、摄像头的基础上加速研发前视一体机、驾驶域控、舱驾一体域控等。产品矩阵的不断丰富，也带动华阳汽车电子产品单车价值量持续提升。

2）量增：华阳和自主品牌合作多年，座舱产品在自主品牌（长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪、北汽等）均有应用；新势力突飞猛进的环境下，公司积极开拓新势力客户，2021年至今承接了蔚来、小鹏、理想、小米、金康赛力斯、零跑的新项目。另外公司也积极实现从自主品牌-合资品牌-外资品牌的突破，汽车电子产品在STELLANTIS集团、大众集团、福特、丰田、日产、通用、越南VINFAST等客户得到应用。整体来看，华阳集团汽车电子产品客户结构持续优化，单一客户依赖度较低，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。

精密压铸

华阳集团精密压铸业务涵盖铝合金、镁合金、锌合金产品线，并延伸组件业务、探索新型产品线。产品应用领域包含汽车领域、非汽车领域。

1）汽车领域关键零部件：目前公司精密压铸主要收入来源于汽车领域关键零部件，过去公司传统汽车零部件方面产品矩阵丰富（转向系统、转向系统、制动系统、车身控制系统等），新能源的发展公司延伸出新能源三电系统零部件，智能化时代公司推出汽车电子零部件、智能驾驶及座舱零部件（激光雷达、屏显示、域控、HUD等的相关零部件），产品品类不断拓展，在手订单充沛，支撑精密压铸业务持续增长。

2）非汽车领域关键零部件：公司精密压铸业务产品应用场景广、业务延展性强，近年来加快向AI产业链业务延伸。公司依托成熟的生产制造能力、运营管理体系、高效服务能力，持续深化现有客户，加快拓展新业务客户。参考公司机构调研公告信息，锌合金业务中光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，开发多款AI数据中心服务器零部件，相关产品已应用于国内头部科技企业数据中心产品中；铝合金品类中AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，并复用车端高精度冷锻技术优势，布局冷锻光模块壳体等高附加值产品，可充分满足高速光模块对高散热、高可靠性的性能需求；拓展铜合金液冷模组零部件产品。

公司AI领域相关产品订单金额持续增长，为满足饱满订单交付需求，公司惠州东兴基地、泰国生产基地的新增产能将在2026年逐步释放，支撑AI相关业务持续增长。

2025年公司铝合金、锌合金产品线销售收入实现高增长，应用于汽车智能化（激光雷达、屏显示、域控、HUD 等）的相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件销售收入同比大幅增长，非汽车领域业务中光通讯模块、AI 高速连接器等零部件业务规模进一步提升，销售收入实现高速增长。2025年，莫仕、泰科、博格华纳、联电及其他重要客户营收大幅增长。

之所以能实现汽车电子和精密压铸丰富产品多点开花，根源在于公司的厚积薄发：

1）技术积累和持续的创新能力：

公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，坚持以研发创新作为核心驱动力，2025 年研发投入 9.91 亿元，同比增长 19.21%，已在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具等领域构筑起研发优势，公司产品和技术竞争力持续提升，部分产品线技术国内外领先。公司搭建了多地协同的研发基地（惠州/重庆/上海/西安/大连/芜湖），拥有 1个国家级工业设计中心（华阳通用）、多家高新技术企业子公司、多个省级企业技术中心/工程技术研究中心，研发技术人才近 3000 人，占比超 30%，形成高效协同的研发创新团队。截至报告期末，公司拥有有效专利 998 项，其中发明专利 450项。

近年来先后牵头或参与十多项国家标准和行业标准的制定与修订工作，涵盖了车载抬头显示器（HUD）、电子后视镜（CMS）、车载导航影音系统、智能网联汽车车载终端信息安全、道路交通信息采集、汽车压铸技术标准测定、压铸安全规范等多个关键领域。报告期内，公司全资子公司华阳多媒体参与起草的国家标准 GB/T29192-2025《城市交通流信息采集与存储》于 2025 年 8 月实施；华阳精机参与编制的《新能源汽车用电机壳体压铸铝材技术要求》于 2025 年 5 月实施，参与的《压铸车间数字化技术要求》于 2025 年 12 月发布；江苏中翼参与编制的《铸造安全规范》于 2025 年 4 月正式发布，参与编制的《镁合金半固态射压件通用技术要求》于 2025 年 3 月实施，参与起草的《汽车压铸件孔隙率测定方法》于 2025年 2 月入选工信部团体标准应用推广典型案例。

2）业务协同和拓展能力：

公司汽车业务围绕智能化、轻量化布局，汽车电子业务已形成丰富的智能座舱、辅助驾驶产品线，精密压铸产品中汽车关键零部件应用领域拓展至汽车电子产品。公司积极整合下属公司资源，联合开发融合创新产品，集合资源深化供应链伙伴合作关系，发挥各产品线、各业务协同优势，实现研发协同、产品协同、市场协同，为客户提供更全面、更高效、更高性价比的产品和服务，公司为整车客户单一车型配套的产品品类持续扩大，单车价值量持续提升。

公司深耕汽车产业链多年，凭借深厚的技术积淀、完善的研发管理体系和丰富的产品矩阵，实现核心技术的跨场景复用和拓展，快速响应 AI、低空飞行器、机器人、两轮车等多元市场需求，提供产品技术解决方案。

3）先进的制造工程和质量保证能力：

公司各业务板块均具备先进的制造工程能力，包括产品标准化设计、制程工艺设计、自动化生产线、制程工模夹具、产品自动测试等多个方面，是公司产品具有成本竞争力和可靠产品质量的重要基础。

公司以“柔性化、自动化、数字化和精益化”为核心，持续推进数字化工厂建设与先进制造能力升级，全面提升生产效率、品控水平与交付能力。2025年，华阳通用启用高标准新厂房并推进现有产线自动化升级，完成 APS 系统与自动化立库上线，依托 LTC 全流程管理重塑管理流程与项目管理体系，实现数字化与自动化深度融合；华阳多媒体升级产线智能化水平，全面引入自动化设备与目视化管理体系，结合智能物流仓储系统，强化小批量多品种柔性生产能力，其智能制造体系荣获机械工业信息研究院“汽车行业智能制造标杆奖”；华阳精机升级实时监控动态调整系统与 AI 视觉在线检测能力，持续提升制造效率和质量保证能力。

公司构建了产品全生命周期的质量管控体系，通过了 IATF 16949、ISO 9001、ISO26262、TISAX、VDA6.3、ISO 14001:2015 等多项国际和行业标准体系认证。公司拥有先进的验证、认证实验室及自动泊车系统标准试验场地，拥有专业的电磁、光学、机械、化学、环境实验设备，拥有两家 CNAS 认可实验室，CNAS 认可试验项目已超百项，可满足客户的大部分产品测试要求。

4）快速响应服务能力：

快速高效的客户响应服务能力是公司市场竞争优势之一。公司持续强化服务体系建设，已布局重庆、上海、大连、西安、芜湖、苏州、长兴、香港以及德国、泰国、日本等国内外区域，持续增强快速响应、精准服务能力。

公司聚焦价值创造，汽车电子业务经过多年深耕，已形成量产一代、开发一代、储备一代的技术开发模式，通过产品平台化、模块化开发，实现产品跨平台、跨车型复用，提高开发效率和响应速度，可同时快捷满足不同客户不同族类产品需求；精密压铸业务持续优化模具开发与工艺流程，不断缩短开发周期、提升交付效率，以高效可靠的响应能力赢得全球客户广泛认可。

5）丰富的客户资源：

公司始终秉承“提供有竞争力的产品和服务，持续为客户创造价值，回报员工、股东和社会”的经营宗旨，已成长为国内领先的汽车电子产品及零部件系统供应商。依托深厚的产品技术能力与可靠的交付保障，积累了丰富的配套经验和客户资源，持续拓展新客户。目前已与国内外主要汽车厂商及一级供应商建立多产品领域的稳固、深度合作关系，并通过满足高端客户的要求，持续提升技术、质量与管理能力。

汽车电子：聚焦智能座舱与智能驾驶，量价双升

行业端：汽车电子行业市场空间超千亿，自主供应商份额有望持续提升

核心：汽车智能化时代，智能座舱已经从视觉（HUD、中控屏、娱乐屏、座舱域控制器）、触觉（座椅加热、无线充电）、听觉（扬声器、功放）等多维度开始升级，以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控制器+无线充电”为代表的智能座舱主要产品，单车价值量合计在6000-7500元之间，中期维度（2030年）我们测算全球市场空间有望超5500亿，发展前景可期。目前，以中控屏、液晶仪表、座舱域控制器、无线充电等为代表的座舱产品，国内供应商崛起，国内以德赛西威、华阳集团为代表的本土tier1大多以车机系统产品起家，从后装转前装，相比海外tier1具备成本优势、快速响应能力，配套客户从自主向合资延伸，份额有望持续提升。另外华阳集团HUD业务表现亮眼，市占率位居国内第一（参考盖世汽车，2026年1-4月国内乘用车市场华阳集团HUD市占率30%），有望持续受益于HUD行业快速放量。

展望未来智能座舱的发展趋势，我们认为可以分为对车智能（车内/外环境感知）、对人智能（五感交互）和对路智能（车联网）:1）对车智能（车内/外环境感知），即为通过时驾驶员监测系统（DMS）、 乘客监测系统（OMS）、360环视、电子外后视镜（CMS）等实现对车内驾驶员、车外路况车况的感知；2）对人智能（五感交互），可基于人的感觉细分为视觉（HUD、中控大屏、液晶仪表、流媒体后视镜、后排娱乐系统、车灯、玻璃等）、听/说觉（语音助手、扬声器、功放）、嗅觉（车内香氛、空气净化）、触觉（方向盘、座椅、无线充电、运动机构）等，硬件层面的存量为中控屏、液晶仪表、方向盘、扬声器，其中中控屏和液晶仪表朝着屏幕尺寸更大、分辨率更高的方向进化，另外增量硬件包含HUD、流媒体后视镜、后排娱乐系统、车内香氛系统、声学系统、无线充电、电子外后视镜（CMS）等；3）对路智能（车联网），通过V2X对道路、拥堵状况等信息进行感知和收集，并将数据传输给云端进行计算和路线规划。

从产品进化维度来看，座舱电子电气架构会朝着集中域式发展，集成度更高，智能座舱域控制器产品应运而生。传统座舱域是由几个分散子系统或单独模块组成，这种架构无法支持多屏联动、多屏驾驶等复杂电子座舱功能，因此催生出座舱域控制器这种域集中式的计算平台。智能座舱的构成主要包括全液晶仪表、大屏中控系统、车载信息娱乐系统、抬头显示系统、流媒体后视镜等，核心控制部件是域控制器。座舱域控制器（DCU）通过以太网/MOST/CAN，实现HUD、仪表、车机等部件的融合，不仅具有传统座舱电子部件，还将进一步整合智能驾驶 ADAS 系统。域控制器拥有强大的硬件计算能力与丰富的软件接口支持，将更多核心功能模块集中于域控制器内，系统功能集成度大大提高，加之数据交互的接口标准化，更方便实现零部件标准化，从而降低零部件开发/制造成本。

目前，华阳集团在HUD、液晶仪表、中控、流媒体后视镜、DMS、电子外后视镜（CMS）、360环视、车内香氛、无线充电、数字声学系统、座舱域控制器、精密运动机构等领域均有产品布局。

从行业渗透率来看，受益于智能化的大趋势，以中控屏、液晶仪表、HUD抬头数字显示、座舱域控制器、无线充电等为代表的智能座舱新品渗透率提升明显。智能座舱时代，车载CD/DVD被车载信息娱乐系统（中控屏）替代,中控彩色液晶屏承载了打造座舱科技感的重要属性，渗透率持续提升。智能化大趋势下，以全液晶仪表盘、HUD抬头数字显示、座舱域控制器、无线充电等为代表的增量产品近年来渗透率有明显提升。2026年1-4月，国内乘用车市场10寸以上中控屏、10寸以上液晶仪表、座舱域控制器、无线充电渗透率分别为88.7%、52.8%、24.1%、50.6%、57.2%，同比分别变动+5.7、+1.9、+8.4、+12.3、+9.8pct。此外，以流媒体后视镜、电子外后视镜、内置车内香氛、运动机构等为代表的增量新品打开座舱交互更多场景，后续发展可期。

汽车电子中智能座舱产品的市场空间测算——

1）中控屏：单车价值量目前在1500元左右，大屏化趋势明显，预计2030年中控屏单车价值量将超过1600元，渗透率有望由2025年的85%增至2030年的96%，对应的全球市场规模将从2025年的1211亿元增至2030年的1507亿元，CAGR为4%。

2）液晶仪表：单车价值量在1000元左右，2025年渗透率50%，伴随着多功能性的应用，2030年渗透率有望达到65%，对应的全球市场规模将从2025年的463亿元增至2030年的628亿元，CAGR为6%。

3）HUD：目前HUD单车价值量在1000元左右，未来HUD将从W-HUD朝着AR-HUD升级，预计2030年HUD单车价值量将接近1500元，HUD作为快速放量的市场，渗透率有望由2025年的20%增至2030年的60%，对应的全球市场规模将从2025年的216亿元增至2030年的857亿元，CAGR为32%。

4）座舱域控制器：单车价值量目前在2500元左右，座舱交互升级，座舱芯片算力要求提升，预计2030年座舱域控制器单车价值量将接近3000元，渗透率有望由2025年的42%增至2030年的85%，对应的全球市场规模将从2025年的1034亿元增至2030年的2406亿元，CAGR为18%。

5）无线充电：单车价值量在200元左右，2025年渗透率51%，伴随着座舱应用对无线充电需求的提升，2030年渗透率有望达到80%，对应的全球市场规模将从2025年的93亿元增至2030年的155亿元，CAGR为11%。

总体来看，以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控制器+无线充电”为代表的智能座舱主要产品，单车价值量合计在6000-7500元之间，中期维度（2030年）我们测算全球市场空间有望超5500亿，发展前景可期。

拆解智能座舱产业链，上游主要由硬件原材料（PCB、显示面板、座舱芯片等）与底层软件（车载导航、车载语音、操作系统等）供应商组成，中游为关键核心部件（液晶仪表、中控屏、HUD、座舱域控制器等）的系统集成商，下游为主机厂。整体来看，以中控屏、液晶仪表、座舱域控制器、无线充电等为代表的座舱产品，国内供应商崛起，国内以德赛西威、华阳集团为代表的本土tier1大多以车机系统产品起家，从后装转前装，相比海外tier1具备成本优势、快速响应能力，配套客户从自主向合资延伸，份额有望持续提升。另外华阳集团HUD业务表现亮眼，市占率位居国内第一（参考盖世汽车，2026年1-4月国内乘用车市场华阳集团HUD市占率30%），有望持续受益于HUD行业快速放量。

从竞争格局来看，国内供应商伴随自主品牌崛起，市占率领先。参考盖世汽车数据，2026年1-4月，国内乘用车市场中控屏Tier1供应商主要有德赛西威（市占率16%）、华阳集团（9%）、航盛（6.5%）、群创光电（6%）等，国内乘用车市场液晶仪表供应商主要有德赛西威（11%）、电装（9%）、华阳集团（9%）、欧摩威（9%）、天有为（8%），国内乘用车市场座舱域控制器供应商主要有德赛西威（15%）、博世（8%）、华为技术（7%）、华阳集团（5%），国内乘用车市场HUD供应商主要有华阳集团（30%）、泽景电子（11%）、怡利电子（11%）、水晶光电（10%）。

公司端：汽车电子产品矩阵丰富，在手订单充沛，量价双升

从传统产品到新产品，华阳集团横向拓品类，纵向集成化（域控制器）。公司汽车电子传统产品车载影音导航系统、车载音频播放器，平均单价分别900-1200元/件、200-300元/件。近年来，公司大力发展汽车电子新产品，智能座舱和智能驾驶齐发力，横向多品类（HUD、液晶仪表、中控屏、电子后视镜、APA、摄像头、数字声学、无线充电、精密运动机构等），纵向集成化（智能座舱域控制器、自动驾驶域控制器、AI BOX、舱驾一体域控等）。

我们认为，华阳汽车电子产品的核心看点在于智能座舱（HUD、液晶仪表、中控屏、座舱域控制器、数字声学系统）、智能驾驶（车载摄像头、360 环视系统、APA、自动驾驶域控制器）。

总体来看，华阳集团的汽车电子业务，看点之一在于大单品，以HUD、中控屏、液晶仪表、双联屏、数字声学系统、无线充电、电子后视镜、精密运动机构等为代表的单品类表现出色，配套客户从自主（长城、长安、吉利、奇瑞、广汽、比亚迪等）、新势力（蔚来、小鹏、理想、小米汽车、华为金康赛力斯、零跑等）向合资外资客户（STELLANTIS集团、大众集团、福特、丰田、日产、通用、越南VINFAST等）延伸；看点之二在于集成化，公司座舱域控制器产品已规模化量产，公司与英特尔合作推出全新AI Box，联合研发机器人“大小脑”控制器等新产品，AI BOX已有订单斩获，此外公司推出跨域融合产品（舱驾一体域控、舱泊一体域控、中央计算单元等），发展可期。

公司汽车电子业务具备软硬件全栈研发能力，面向客户提供同步研发、生产制造、交付的全流程服务。公司通过产品迭代与产品线拓展，打造智能座舱声光电全场景体验，并基于 AI 大模型创新多模态交互；同时构建全场景辅助驾驶能力，顺应汽车 E/E 架构分布式控制向区域控制、中央集中控制升级的产业趋势，为车企客户提供有竞争力的智能汽车电子整体解决方案，全面助力打造更智能、安全、便捷的驾乘体验。

产品维度，公司汽车产品品类不断丰富，单车价值量持续提升

华阳集团汽车电子业务主要包含智能座舱、辅助驾驶、跨域融合。其中智能座舱产品线包括智能人机交互(如屏显示、HUD、PHUD、电子后视镜、智能声学等产品)、智能计算单元（如基于多种芯片方案的座舱域控及 AI BOX 产品）及其他智能化产品（如车载无线充电、数字钥匙、精密运动机构等产品），公司以用户体验为核心，运用软件、硬件、系统及生态资源，融合触控、智能语音、视觉识别、智能显示等实现多模态交互，为用户提供更加智能、有趣的全场景沉浸式座舱体验；辅助驾驶产品线包括车载摄像头、APA 自动泊车、前视一体机、驾驶域控等产品，华阳辅助驾驶平台适配当前主流辅助驾驶芯片，产品通过融合各类传感器采集的数据，对汽车及周边环境进行有效感知并做出决策，从而实现辅助预警或自主控制，提升出行的安全性、舒适性和便利性；跨域融合产品包括舱泊一体域控制器、舱驾一体域控制器、中央计算单元，在汽车智能化飞速发展的背景下，跨域融合正从设想迈向现实，跨域融合有助于优化整车的性能与稳定性，并降低成本；对于用户而言，其能大幅提升人机交互能力、实现强大的辅助驾驶以及扩展出丰富的智能化功能，让用户获得更好的智慧出行体验。

近年来，伴随座舱需求增加，公司推出更多汽车电子新品，配套汽车电子产品价值量持续提升。

1）AR-HUD：过去的10多年，华阳非常注重HUD技术的提升及产品的迭代升级，并在近年来持续投入AR-HUD，其市场地位得以不断巩固，市场份额持续扩大。HUD是集光学设计、结构设计以及软件算法等技术于一体的复杂部件，需要对光学、整车行业等都有深刻的理解，才可以更好地进行产品研发，华阳集团旗下有精密电子、光学、汽车电子等业务，在产业链上面具备优势，华阳AR-HUD一直采用的是多条技术路线并行的发展策略，目前已实现TFT、DLP、LCOS成像技术、PHUD、全景 3D AR-HUD等技术的全面布局，满足客户不同的场景需求。2025年5月，华阳助力Xiaomi YU7打造天际屏全景显示。2026年北京车展期间，华阳的PHUD产品在实现全球首家量产后持续推进产品迭代升级，此次展出的PHUD 2.0，采用更大尺寸、更高分辨率TFT与一体化盖板设计，有效改善传统P-HUD黑边间隔过大、接缝反光的问题。

2）AIBOX：英特尔宣布推出基于最新英特尔® 酷睿™ Ultra 架构的AI Box解决方案，将PC级旗舰算力引入汽车、工业自动化、轨道交通、机器人等多种工业环境，为各行各业接入AI大模型提供高效灵活的新路径。华阳集团基于英特尔酷睿Ultra处理器在行业内率先推出AI BOX产品并获得国内知名车企平台型定点项目，计划今年年中量产。公司全资子公司华阳通用携手英特尔在2026年北京车展签署战略合作协议，双方将围绕车内智能与具身智能领域深化合作，聚焦AI算力与场景的深度融合，持续推进AI BOX产品迭代升级及联合研发机器人“大小脑”控制器等新产品。

3）融合座舱整体解决方案：华阳融合座舱整体解决方案，基于高通骁龙 SA8775P 舱驾融合平台，深度集成智慧座舱与智能驾驶辅助系统，方案搭载OLED中控屏、可折叠伸缩 OLED 副驾屏、后排超大吸顶屏、智能表面屏、PHUD、景深式AR-HUD、后排吸顶屏、电子外后视镜、流媒体后视镜、数字钥匙、香氛系统、数字声学、电动踏板、电动尾门、无线充电等产品，旨在打造沉浸式高阶定制智慧座舱，定义极致科技驾乘体验。

客户维度，公司客户覆盖头部自主品牌、新势力、合资及外资品牌，客户结构多元优化

公司和自主品牌合作多年，座舱产品在自主品牌（长城、长安、吉利、奇瑞、比亚迪、北汽等）均有应用；新势力突飞猛进的环境下，公司积极开拓新势力客户，2021年至今承接了蔚来、小鹏、理想、小米、金康赛力斯、比亚迪、零跑的新项目。另外公司也积极实现从自主品牌-合资品牌-外资品牌的突破，汽车电子产品在STELLANTIS 集团、上汽大众、东风本田、越南Vinfast等客户得到应用。整体来看，华阳集团汽车电子产品客户结构持续优化，单一客户依赖度较低，部分新势力及国际品牌车企销售收入占比提升。2025年，长安、北汽、小米、东风、STELLANTIS 集团、上汽大众、比亚迪、小鹏、蔚来、零跑等客户营业收入大幅增长。

公司汽车电子产品在手订单充沛，在自主品牌、新势力和国际品牌均有订单斩获。2025年，公司多类汽车电子产品新获得众多国际品牌车企客户定点项目，新获上汽大众、一汽大众、安徽大众、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、STELLANTIS 集团、VINFAST 等客户定点项目；自主品牌车企客户配套车型进一步拓展，同时配置多品类产品的车型增多，持续获得长安、奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等自主品牌客户的新定点项目。

精密压铸：公司精密压铸业务在汽车、AI等领域多点开花，在手订单充沛

行业端：精密压铸在汽车、AI等下游领域需求大，自主供应商崛起

压铸是压力铸造的简称，是指将熔融合金在高压、高速条件下填充模具型腔，并在高压下冷却成型的铸造方法，是铸造工艺中应用最广、发展速度最快的金属热加工成形工艺方法之一。作为一种切削较少、接近无切削的凝固成型的金属热加工技术，压铸适应了现代制造业中产品复杂化、精密化、轻量化、节能化、绿色化的要求，高效率的生产特点使压铸技术尤其适用于企业大批量生产零部件。随着压铸技术的不断发展，精密压铸产品以其壁薄、形状复杂、尺寸精细、表面光滑等特点受到众多制造企业的青睐。

根据金属原材料的不同，压铸产品主要分为铝合金压铸件、镁合金压铸件、锌合金压铸件和铜合金压铸件，产品在汽车、3C、通讯基础设施等领域应用广泛。

中国压铸行业的发展约始于20 世纪 40 年代中后期，于20世纪90年代进入蓬勃发展阶段。随着中国汽车工业进入高速增长期，汽车产量增幅令世人瞩目，中国压铸件产量与其同样保持着较高的增长。目前，为汽车工业配套仍然是压铸行业的主要任务，压铸行业的发展与汽车销量息息相关。2020年至今受新能源汽车产销量增长对压铸行业的促进，我国压铸件总产量持续增长。参考中国铸造协会数据，2025年，我国铸件总产量5230万吨，同比增长3%，下游行业需求来看，汽车为铸件最大需要行业，2025年汽车铸件占比30%，分材质来看，受汽车起量化及新能源汽车高速增长需求拉动，铝（镁）合金占比由2023年的16.4%上升至2025年的17.3%。

汽车领域：受益于汽车轻量化需求，铝合金、镁合金应用前景广阔

受益于双碳政策推动及新能源汽车渗透率迅速提高，汽车轻量化材料使用比例有望持续提升。根据《节能与新能源技术路线图》，汽车轻量化是实现双碳目标的重要途径。对于燃油车而言，汽车每降低30%的质量，可以带来约20%-24%的燃油效率提升和20%的碳排放消减。对于电动乘用车而言，一辆电动乘用车的质量每降低10%，其续航里程有望提升5%-8%。在双碳政策的推动和新能源汽车渗透率提高的双重背景下，汽车轻量化水平正不断提升。

汽车轻量化方案包括结构优化，材料优化和工艺优化三种方案，其中以材料轻量化为主，结构优化和轻量化工艺为辅。轻量化材料方面，高强度钢、铝合金材料、镁合金材料、碳钎维符合材料减重效果依次增加，成本和技术成熟度则依次降低。其中车用碳钎维材料（CFRP）尚处于前期技术探索及积累阶段，高强度钢应用较为成熟，但减重效果有限。中短期限内汽车轻量化材料将以铝合金和镁合金为主。

铝合金重量仅为钢的1/3，拥有高比强度及优秀的防腐性能，在汽车发动机系统、传动系统、底盘行走系统和其它系统部件中有着广泛的应用。可以用于制造汽车发动机缸体、变速箱壳、底部横梁、汽车轮毂、汽车方向盘等部件。其中铝合金发动机相比传统钢材料可以减重30%，铝合金轮毂相比传统钢轮毂可以减重50%。

汽车用铝压铸零部件市场空间广阔。全球市场方面，参考QYResearch数据，2025年全球汽车用铝压铸零部件市场销售额达657.1亿美元，预计2032年增至789.4亿美元，2025-2032年CAGR为3%。国内市场方面，根据《节能与新能源技术路线图》，假设2030年我国汽车产量为3800万辆，单车用铝目标为350kg，则2030E我国铝合金需求量为1330万吨。

镁合金是性能优异的汽车轻量化材料。相较于铝合金而言，镁合金具有1）密度较低但强度高，是目前商用最轻的金属结构材料；2）镁合金的韧性好、阻尼衰减能力强，可以有效减少振动和噪声；3）镁合金热容量低、凝固速度快，压铸性能好；4）具有优异的切削加工性能；5）资源丰富且易于回收再生等优势。

在车用领域，镁合金主要用于制造车辆仪表盘及转向管柱、座位框架、方向盘轴、发动机阀盖、进气岐管、车身等零部件，和铝合金使用重合范围较高。镁合金具有较好的抗冲击韧性，用于制造支架类零部件可以提升车辆的平衡性、安全性和舒适性，可以在节能减排的同时满足汽车高端化需求。

我国是世界上最大的镁产国，镁锭产量占世界镁锭产量的80%以上。2021年受上游煤炭、硅贴价格持续上涨，原材料生产商能耗双控政策及海外企业开工带来的短期需求扩大，镁单吨价格一度达到7万元/吨，是当时铝锭3倍。此后随着供需关系逐渐恢复正常，国际镁价震荡下跌，自2024年3月14日起，镁价开始低于铝价，截至2026年7月17日，镁价（1.73万元/吨）低于铝价（2.33万元/吨）。

国产汽车高端化趋势下，我国单车镁合金需求有望持续提升，预计2030年我国镁合金零部件需求量为171万吨。根据《节能与新能源技术路线图》，假设2030年我国汽车产量为3800万辆，单车镁合金用量为45kg，则2030E我国镁合金需求量为171万吨。

从竞争格局来看，车用铝压铸、镁合金市场格局较为分散，国产供应商崛起。

1）车用铝合金市场方面，全球铝压铸主要供应商有Nemak、Ryobi利优比、Georg Fischer乔治费歇尔、Ahresty阿雷斯提。根据中国铸造协会数据，我国有3000多家压铸企业，代表性供应商有广东鸿图、爱柯迪、文灿股份、旭升集团，整个铝压铸市场格局较为分散。目前，车用压铸件龙头的压铸产品多以大件生产为主，华阳集团专注于精密压铸件，华阳精密压铸业务相比生产大件的龙头虽然营收体量较小，但华阳的精密压铸毛利率较高，我们认为，原因或为铝合金精密压铸件产品为依据客户特定的技术参数设计并生产的非标产品，精度越高，加工难度、耗用的人工及加工费用相应越高，单位产品的附加值较大。

2）车用镁合金市场方面，万丰奥威收购的加拿大镁瑞丁公司是镁合金压铸业务的全球领导者，拥有行业尖端核心技术。我国大多数镁合金压铸企业产能规模均较小，整个行业内具有规模优势的企业相对较少，只有少数企业具备产品方案设计、模具设计与制造、压铸及精加工工艺控制等多个环节的整体能力。随着汽车轻量化的发展，镁合金精密压铸件开阔的行业应用前景正在吸引新的竞争者加入，初具规模的企业凭借先发的技术优势和成功产品的经验效应可以获取更多的业务机会，未来行业结构将逐步调整，行业集中度将逐渐提高。目前，国内镁合金业务零部件供应商有万丰奥威、星源卓镁、华阳集团等。

非汽车领域：AI行业高速发展，催生压铸行业新需求

AI服务器机柜相关散热零部件

近年来，随着云计算、大数据、人工智能等技术的广泛应用，数据中心的建设规模不断扩大，对服务器机柜的需求持续增长。服务器机柜作为数据中心基础设施的重要组成部分，主要用于承载、保护并有序地管理服务器、网络设备、存储设备等关键IT硬件。它不仅提供了物理空间，还确保了设备的安全运行，并优化了数据中心的能源效率、散热性能和布线管理。

服务器机柜，用来组合安装面板、插件、插箱、电子元件、器件和机械零件与部件，使其构成一个整体的安装箱。服务器机柜由框架和盖板（门）组成，一般具有长方体的外形，落地放置。它为电子设备正常工作提供相适应的环境和安全防护。这是仅次于系统级的一级组装。不具备封闭结构的机柜称为机架。服务器机柜具有良好的技术性能。机柜的结构应具有良好的刚度和强度以及良好的电磁隔离、接地、噪声隔离、通风散热等性能。此外，服务器机柜应具有抗振动、抗冲击、耐腐蚀、防尘、防水、防辐射等性能，以便保证设备稳定可靠地工作。

从市场规模来看，参考QYResearch数据，2025年全球数据服务器机柜市场销售额达到43.79亿美元，预计2031年将达到73.84亿美元，2025-2031年CAGR为9.10%。

以英伟达 DGX H100 整机为例拆分成本结构，参考半导体行业观察数据， 英伟达DGX H100 里面CPU成本占比1.9%，GPU 板组成本占比72.6%，内存占比2.9%，外存占比为1.3%，网卡占比为4.1%，机壳占比为0.2%，散热件占比为0.17%。

AI服务器的高性能、高密度部署特性，对内部钣金结构件提出了远超传统服务器的严苛要求。从服务器机箱/机柜、电源外壳到温控散热机柜，这些关键部件的精度、强度、密封性与散热性，直接影响AI服务器的运行效率与稳定性。

1）机箱/机柜/插箱是AI服务器的基础骨架，需满足高结构强度支撑能力（1500kg以上的总重量）。为了达到优异的电磁屏蔽效能，需要通过精准的钣金拼接与导电处理，降低电磁干扰，保障算力稳定输出；尺寸公差需控制在±0.03mm以内，确保多模块精准对接，适配高密度组件安装，以确保设备稳定运行。

2）电源外壳是提升AI服务器功率密度的关键载体。随着AI服务器电源功率从传统的500W提升至3000W以上，外壳需具备高效散热能力，通过一体成型的散热鳍片设计，大幅提升散热效率；配合精准的开孔位置，防止漏电风险。

3）随着算力叠加，解决散热难题可为重中之重。温控散热机柜中的温控钣金件工艺要求极高：需采用激光焊接技术实现无缝拼接，漏液检测精度需控制在0.1ml/min以下；内部流道结构复杂，通过三维激光切割实现异形流道加工，确保冷却液均匀分布；同时需承受高压冷却液的冲击，结构强度达到1.5MPa的抗高压标准。

华阳集团抓住AI服务器发展机遇，锌合金业务中开发多款AI数据中心服务器零部件，铝合金品类中AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，发展可期。

光通讯模块相关零部件

随着互联网行业的迅猛发展，网络通信设备行业加速升级，光模块作为其中的核心部件，市场需求持续增长。全球AI算法的不断迭代升级，对算力提出了更高的要求，也为光模块行业带来了新的增长动力。在发送端，光模块把设备产生的电信号转换成光信号，然后通过光纤“发射”出去；在接收端，光模块把从光纤传来的光信号“翻译”回电信号，交给另一台设备处理。光模块是一位精通“光语言”和“电语言”的“超级翻译官”，它的核心使命是完成光电转换和电光转换。

光模块的外观组成结构主要包含防尘帽、裙片、标签、接头、壳体、接收接口（Rx）、发送接口（Tx）、拉手扣等部分，其中壳体用于保护内部元器件。

随着光模块性能的提升，要求光模块内部的光器件与光模块的外壳进行绝缘隔离，能够有效的改善传导发射、静电抗扰等电磁干扰测试指标，光模块由于有寿命、散热和电磁屏蔽的需求，外壳通常采用锌合金材料。华阳集团2003年承接精密压铸锌合金业务，深耕锌合金压铸业务多年，目前，华阳集团锌合金业务中光通讯模块压铸零部件已规模化生产。

公司端：精密压铸应用领域从3C及工业零部件-汽车-AI、机器人等相关业务，打开成长空间

华阳集团精密压铸业务自 2003 年起步发展，致力于为整车企业提供不同材料、适用于不同要求的轻量化解决方案，目前拥有铝合金、镁合金、锌合金精密压铸业务，应用领域不断延伸。公司凭借先进的精密模具技术和工艺技术、强大的 FA 能力以及成本、质量的管控能力，已成为国内精密压铸行业最具竞争力的企业之一，实现了多年的连续高增长，2012年-2025年营业收入复合增长率达26.75%。

公司精密压铸产品应用领域包含汽车领域、非汽车领域。

1）汽车领域关键零部件：目前公司精密压铸主要收入来源于汽车领域关键零部件，过去公司传统汽车零部件方面产品矩阵丰富（转向系统、转向系统、制动系统、车身控制系统等），新能源的发展公司延伸出新能源三电系统零部件，智能化时代公司推出汽车电子零部件、智能驾驶及座舱零部件（激光雷达、屏显示、域控、HUD等的相关零部件），产品品类不断拓展，在手订单充沛，支撑精密压铸业务持续增长。

2）非汽车领域关键零部件：公司精密压铸业务产品应用场景广、业务延展性强，近年来加快向AI产业链业务延伸。公司依托成熟的生产制造能力、运营管理体系、高效服务能力，持续深化现有客户，加快拓展新业务客户。锌合金业务中光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，开发多款AI数据中心服务器零部件，相关产品已应用于国内头部科技企业数据中心产品中；铝合金品类中AI服务器机柜散热部件获得国际客户项目定点，并复用车端高精度冷锻技术优势，布局冷锻光模块壳体等高附加值产品，可充分满足高速光模块对高散热、高可靠性的性能需求；拓展铜合金液冷模组零部件产品。

公司AI领域相关产品订单金额持续增长，为满足饱满订单交付需求，公司惠州东兴基地、泰国生产基地的新增产能将在2026年逐步释放，支撑AI相关业务持续增长。

复盘华阳集团精密压铸业务发展历程，公司精密压铸业务从2003年起步发展，是国内较早布局铝合金、锌合金精密压铸件的企业之一，2021年新增镁合金精密压铸业务，2025年至今公司积极探索AI相关业务，其中锌合金业务中光通讯模块、高速连接器压铸零部件已规模化生产，2026年公司进一步拓展了铜合金液冷模组零部件产品，AI服务器机柜内铝合金/锌合金新品类即将放量，具身智能机器人方向也已拿下两家头部客户的关节模组/头部结构件项目，量产可期。目前拥有汽车关键零部件（含新能源三电系统关键部件、汽车电子零部件）、精密3C电子部件及工业控制部件、AI相关零部件（含连接器与光通讯零部件等）等产品线，为客户提供产品协同开发、模具设计及制造、精密压铸及机加工、表面处理、注塑、组装等一站式高质量服务。凭借先进的精密模具技术、强大的FA能力和质量管控能力，华阳集团已成为精密压铸行业竞争力最强的企业之一。

产品维度，公司精密压铸产品应用领域从3C及工业零部件-汽车-AI相关业务，打开更大市场空间。二十余年的技术沉淀和产品打磨，华阳集团精密压铸产品应用领域从最初的3C及工业零部件延伸至汽车核心零部件，并随着汽车电动化、智能化的发展趋势实现产品应用领域扩张至新能源三电系统、汽车智能化电子零部件，近年来公司加快向AI产业链业务延伸，光通讯模块、AI连接器等产品近年来持续高速增长。

之所以华阳集团能实现从汽车领域压铸零部件往AI、机器人领域零部件的延伸，根源在于汽车和AI、机器人相关零部件底层技术的同源性，叠加公司多年积累的核心能力（车规级别的严苛要求、阿米巴的每日自省、MES驱动的透明工厂、项目产品设计早期与客户的协同开发、聚焦高端的产品策略），铸就公司成为可以赋能物理AI世界的核心精密制造平台型企业。

1）精密压铸能力具有普遍性，其底层是不同材料的铸造、机加工、精密模具、表面处理，以及更基础的车、铣、磨、锻、焊等工艺谱系。而这些能力并非汽车行业所独有，在汽车制动、转向、传动、热管理、智能驾驶传感器壳体等产品线上被反复淬炼后，沉淀为一套可迁移的制造能力栈。

2）华阳集团凭借内部组织和管理能力，减少浪费、提高良率、缩短客户反馈周期，在汽车精密压铸多年的发展过程中，形成了一套在汽车领域被验证过的“制造操作系统”——质量可追溯、成本可控、换型快、响应准、良率稳。

3）公司从已有客户和已有工艺出发，满足市场暂且不足的需求，沿着价值链向外拓展。比如以锌合金为主的AI连接器/光通讯模块精密结构件，与其早年深耕3C精密件时和国际头部连接器客户的合作基础是一脉相承的，根据公司官微，该产品线近年来呈翻倍式增长，2025年规模已达约6亿元量级，处于行业第一梯队。上探更高附加值品类也已经在路上，铜合金散热零部件已通过头部客户验证；AI服务器机柜内铝合金/锌合金压铸件等新品类也将开始上量。

在具身智能赛道，机器人的机械件跟汽车产品有较高吻合度——机械性能要求、精度要求、轻量化要求，都和公司的铝/镁材料路线匹配。目前华阳精机已经与两家头部客户达成意向，项目落地、量产在即，涉及镁合金和铝合金材料的关节模组/头部结构件；灵巧手相关产品也在深度对接。公司先以现有工艺能力快速切入，再向半总成、总成延伸。

整体来看，AI算力基础设施的散热与连接、具身智能机器人的关节与结构等场景对高精度、高一致性、高柔性量产的需求，本质上和汽车是同一套能力在不同赛道上的延伸与落地。

客户维度，公司精密压铸业务客户涵盖车企、汽车零部件等领域。AI、机器人领域相关业务持续推进，打开成长空间。

1）2014-2017Q1，华阳精密压铸前十大客户占精密压铸营收比例超70%，客户结构较为稳定，大陆、威伯科、博格华纳、东莞恩斯克、安诺费等公司长期居于前五大客户中。整体来看。华阳精密压铸配套的前十大客户集中于汽车零部件或精密电子零部件的跨国企业，华阳成为该等客户供应商并扩大供应量需较长期间，2014 年、2015 年部分客户因小规模部件采购中合作良好，增加了对本公司的采购订单。

2）2017年至今华阳精密压铸持续深化阿米巴经营管理，持续推进工厂低成本智能化改造、专项品质提升等工作，提高精密压铸业务的综合竞争能力，成功开辟了海拉、法雷奥、飞利浦电子、采埃孚、速腾聚创、比亚迪、Stellantis集团等新项目，不断增厚公司业绩。

3）2025年，公司精密压铸业务市场开拓多点突破，AI和机器人领域相关业务打开成长空间。镁合金产品线新开拓订单金额大幅增长，汽车屏显示、光通讯模块、AI 高速连接器等零部件产品新订单金额大幅增长；应用领域拓展至机器人、低空飞行器、两轮车等市场，低空飞行器域控相关零部件取得项目定点。持续获得博格华纳、联电、舍弗勒、泰科、莫仕、采埃孚、比亚迪、恒隆、伟创力、安费诺以及其他重要客户新项目。

具体报告内容详见国信证券汽车团队于2026年7月22日发布的《华阳集团（002906.SZ）-聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务》

法律申明

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