惠升中债1-5年政策性金融债季报解�...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润991万元 公允价值变动为负

报告期内（2026年4月1日-6月30日），基金两类份额财务指标呈现分化。A类份额本期已实现收益1111.96万元，本期利润991.43万元，期末资产净值16.33亿元，份额净值1.0381元；C类份额本期已实现收益5.60万元，本期利润6.29万元，期末资产净值0.42亿元，份额净值1.0497元。

值得注意的是，A类本期利润小于已实现收益，推算公允价值变动收益为-120.53万元（本期利润=已实现收益+公允价值变动收益），反映二季度债券持仓市值有所缩水；C类公允价值变动收益则为正6.94万元，规模较小导致波动相对不明显。

主要财务指标惠升中债1-5年政策性金融债A惠升中债1-5年政策性金融债C本期已实现收益（元）11,119,560.1555,997.84本期利润（元）9,914,254.5662,933.69加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,632,745,413.464,200,714.21期末基金份额净值（元）

基金净值表现：报告期A类超额收益0.15% 过去一年跑输基准

报告期内，A类份额净值增长率0.83%，同期业绩比较基准收益率0.68%，超额收益0.15个百分点；C类份额净值增长率0.80%，超额收益0.12个百分点，均跑赢基准。但长期维度业绩出现分化，A类过去一年净值增长1.79%，低于基准收益率2.02%，负偏离0.23个百分点；C类过去一年增长1.69%，负偏离0.33个百分点，跑输幅度更大。

从成立以来表现看，A类累计净值增长13.34%，基准11.68%，超额1.66个百分点；C类累计增长12.91%，超额1.23个百分点，长期仍实现正超额。

阶段惠升中债1-5年政策性金融债A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）报告期（过去三个月）0.83%0.68%0.15%过去六个月1.55%1.38%0.17%过去一年1.79%2.02%-0.23%自成立以来13.34%11.68%1.66%阶段惠升中债1-5年政策性金融债C净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）报告期（过去三个月）0.80%0.68%0.12%过去六个月1.49%1.38%0.11%过去一年1.69%2.02%-0.33%自成立以来12.91%11.68%1.23%

投资策略与运作：维持偏高久期 减持短债加仓4-5年中期债

基金管理人表示，二季度利率总体下行，资金面持续宽松是主要驱动因素。具体操作上，组合保持较基准偏高的久期，持仓结构进行调整：减持2年以内短债，加仓4至5年中期债券，同时降低组合杠杆率。这一操作在6月利率回调阶段有效缓冲了波动，最终创造了一定超额收益。

报告期业绩表现：A/C类净值增长0.83%/0.80% 均超基准

截至6月30日，A类份额净值1.0381元，报告期内增长0.83%；C类份额净值1.0497元，增长0.80%，两类份额均跑赢同期业绩比较基准0.68%的收益率。从净值标准差看，A类为0.04%，C类为0.04%，均高于基准的0.02%，反映组合波动略大于基准，与偏高久期策略一致。

基金资产组合：固定收益投资占比98.89% 银行存款1.11%

报告期末，基金总资产16.37亿元，其中固定收益投资16.19亿元，占比98.89%；银行存款和结算备付金合计1823.50万元，占比1.11%；其他资产仅110元，占比0.00%。资产配置高度集中于债券，符合指数基金跟踪标的指数的定位。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,619,066,223.17银行存款和结算备付金合计18,235,032.691.11其他资产0.00合计1,637,301,365.86

债券品种配置：政策性金融债占比93.77% 国家债券5.14%

固定收益投资中，政策性金融债占绝对主导地位，公允价值15.35亿元，占基金资产净值比例93.77%，与“中债1-5年政策性金融债指数”的跟踪目标高度匹配；国家债券（国债）8415.37万元，占比5.14%；其他债券品种均未配置。债券组合纯度较高，符合指数化投资策略。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券84,153,737.705.14金融债券1,534,912,485.47其中：政策性金融债1,534,912,485.47合计1,619,066,223.17

前五大债券持仓：占比50.7% 24国开03居首

报告期末，基金前五大债券持仓集中度较高，合计占基金资产净值比例50.7%。其中，“24国开03”持仓34023.95万元，占比20.79%，为第一大重仓券；“25国开03”“21国开10”“24国开08”“20国开05”分别占比9.16%、7.32%、6.92%、6.51%。前五大债券均为国家开发银行发行的政策性金融债，剩余期限多在3-5年区间，与基金1-5年久期定位相符。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）24国开033,300,000340,239,493.1525国开031,500,000149,868,575.349.1621国开101,100,000119,893,641.107.3224国开081,100,000113,270,767.126.9220国开051,000,000106,600,438.366.51

开放式基金份额变动：A类赎回6.01亿份 C类赎回比例近60%

报告期内，基金遭遇较大规模赎回。A类份额期初21.74亿份，赎回6.01亿份，期末15.73亿份，赎回比例27.65%；C类份额期初0.996亿份，赎回0.60亿份，期末0.40亿份，赎回比例59.81%。两类份额均出现净赎回，C类赎回压力更大，或与短期持有成本较高有关。

项目惠升中债1-5年政策性金融债A（份）惠升中债1-5年政策性金融债C（份）报告期期初基金份额总额2,173,992,025.259,956,820.52报告期期间基金总赎回份额601,125,679.925,954,946.63报告期期末基金份额总额1,572,866,345.334,001,873.89

单一机构持有23.71% 流动性风险需警惕

报告期内，存在单一机构投资者持有基金份额比例达23.71%（期末持有3.74亿份）。基金管理人提示，若该投资者巨额赎回或集中赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，引发流动性风险；极端情况下或导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。投资者需关注这一集中度风险。

风险与机会提示

风险提示：1. 单一机构持仓比例过高（23.71%），存在流动性风险；2. 过去一年业绩跑输基准，长期跟踪效果需持续观察；3. 组合久期高于基准，若未来利率上行，净值波动可能加大。

机会提示：1. 二季度通过调整久期和持仓结构实现超额收益，管理人主动管理能力初显；2. 政策性金融债配置比例超93%，受益于宽信用政策下的流动性宽松环境；3. 短期业绩持续跑赢基准，若利率下行趋势延续，或继续获得稳定收益。