航投基金杨光：拆解低空三大万亿投资赛道，eVTOL将诞生万亿龙头企业

7月22日，2026国际低空经济博览会在上海开幕。

当天下午，由东浩兰生、亿欧、航投企服联合主办的“以飞致胜 以商致远”2026低空经济商业落地论坛成功举行，该论坛由上海市工商联数字经济商会、上海金融信息行业协会协办，上海市工商联数字经济商会低空经济专业委员会、融易学支持。

会上，航投基金总裁杨光发表了题为《把握低空经济商业化投资机遇》的主旨演讲。

以下是杨光的演讲实录（经删减）：

各位产业界的朋友们，大家下午好。我是航投基金的杨光。

在分享之前，我先介绍一下我们公司的情况，这样便于大家理解我们为什么要亲力亲为做产业投资。

航投基金是2014年根据国务院要求设立的一支主体多元化的股权投资基金管理机构。成立11年来，我们聚焦低空经济全产业链，看了大概400多家企业，尽调了100多家企业。目前被投企业大概二十几家，今天很多获奖的企业都是我们的被投企业，比如御风未来、蓝色向量、追梦空天以及云圣智能，这些都是我们投过的企业。

今天的分享分为四个部分：第一，低空经济的本质；第二，低空经济的现状和问题；第三，低空经济的投资机会；第四，低空经济的发展展望。

低空经济的本质，这里我就不过多展开了，大家都是产业界的朋友，对这个行业比较了解。低空经济是国家战略，是人类向往的生活方式，是新质生产力的代表，这些国家各大媒体都在宣传。

低空经济的产业链比较长，是一个庞大的产业生态。我们认为，未来低空经济的产业规模可能会超过十万亿元，甚至规模会更大。

低空经济的现状和问题，这里我从三个方面讲一讲这个问题：飞行器、供应链、运营。

飞行器方面，我们主要从载人eVTOL来聊。载人飞行器制造目前正从零到一跨越。全球没有一家做eVTOL的企业真正拿到载人适航证——我们国内还没有，拿到适航的那几家也是客货运类的，不是载人适航。我认为，最快拿到载人适航证的可能是美国的Joby，有可能在今年年底或者到明年。国内最快可能也得等到明年了。

所以整个载人飞行器的商业化过程，我觉得会比较漫长。我经常跟很多朋友开玩笑说，中国的载人飞行器大概要经过三代，商业化才能真正落地。第一代做出来给大家看一下，让大家知道飞行器长什么样。第二代做出来能飞，但续航距离比较短、造价很高，没法做商业化运营。第三代飞行器，才是真正能做商业化运营的。我认为第三代飞行器的成熟至少要到2030年之后。

供应链方面，通过尽调研究发现，现在大部分载人或载货的飞行器供应链来自军工，成本非常高昂。未来要大规模运作，供应链一定要倾向于新能源汽车产业链。最早之前我问过一些被投企业，他们说eVTOL的供应链和新能源汽车产业链其实有很强的共通性，我觉得这样的路径非常正确。

运营方面，目前载人的飞行器还没有一家能够大规模商业化运营，但工业级无人机的运营已经相对成熟了。比如云圣智能，做巡视、治理、巡逻、应急这些场景，运营已经很成熟，每年的营业额已经到十个亿的规模，也报了IPO。

回到我的本职工作——投资。我们认为低空经济有三个万亿级产业投资机会：第一，飞行器制造及核心部件；第二，基础设施建设；第三，低空运营服务。

飞行器制造里面，我们主要看好eVTOL和工业级无人机。

大家会问，为什么不做通航？为什么不做消费级无人机？因为通航在我们国家起步比较晚，整个产业基础也比较薄弱。中美对比来看，我国通航飞机3370架，美国超过20万架；通航飞行员我们不到6000名，美国超过55万名；通航机场我们不到400个，美国超过4700个。差距短期内难以弥补。

我们自己也下场做过通航，2017年我们投了两家通航公司，后来发现，不靠任何补贴根本没法持续盈利。消费级无人机，我们国家产业规模已经非常庞大，占全球百分之八九十的份额，大疆一家占全球70%，头部已经形成，很难再有大机会了——做投资是要有大额回报的。

为什么看好eVTOL？eVTOL有它独特的优势。首先是安全性高。行业公认其适航安全标准将达到10的负9次方事故率每飞行小时，与民航大飞机一致。而直升机适航标准是10的负7次方，未来eVTOL的安全性将是直升机的100倍。

二是起降便捷。垂直起降，不需要跑道，产品成熟后可快速大规模应用。

三是成本优势明显。eVTOL以纯电为主，供应链与新能源汽车存在强共通性——电池、动力系统以新能源汽车产业链为主，三电系统承接了汽车产业集群能力的外溢效应。未来生产和运营成本有望降至传统直升机的十分之一。

我们做了一个市场预测：到2035年，全球eVTOL存量市场约7500亿元。2035年之后，市场从B端逐步渗透到C端，年增量市场将达3000亿到4500亿元。

我们认为，中国和美国一定会出现5000亿以上，甚至万亿市值的eVTOL企业。目前国内eVTOL企业最高估值不过100亿，大部分在三四十亿。这个领域一旦投资成功，回报率可能是上百倍、上千倍。

第二个看好的整机方向是工业级无人机。它的功能多元化、智能化程度不断提升，市场规模到2029年预计达到1700亿以上，复合增长率非常高。我们预测未来十年年增长率将超过30%。

核心部件方面，我们重点关注电池、电机和电控，今年大概会投两到三家相关企业。电池是我们当前最看好的方向——无论是工业级无人机还是eVTOL，续航里程不足都是亟待解决的核心问题。国家要求电池能量密度提升到500Wh/kg以上，这个领域发展空间非常广阔。航电领域我们也早有布局，从大飞机航电延伸到eVTOL和工业级无人机航电，明年会加大投入力度。

基础设施分为两大类。一类是物理基础设施，比如起降点，这主要是地方政府来推动。另一类与信息化有关，涉及通信、导航、监视系统，这一类我们在持续关注中，可能成为明年的投资重点。但我们也要看到，空域管理系统、3D地图、通信等具有极强的垄断性，标准尚未统一，投资风险较大。我们更关注具有差异化机会的领域，比如无人机反制。

工业级无人机的运营服务已经非常成熟，巡逻、巡检、吊装等场景市场规模相当可观。

载人的运营服务，目前受制于飞行器还没有大规模应用。但根据摩根士丹利的预测，2040年全球eVTOL市场规模将达到4万亿美元，这个领域将可能出现万亿级市值企业，类似于优步。所以我们未来会非常重视低空的载人运营服务。

低空经济前景非常好。长期来看我们非常乐观，但短期要看到这个行业面临很多挑战。

为什么乐观？我们认为中国发展低空经济是举国之力。给大家举一个案例：今年，本田全球总裁到我们公司来交流。他讲了两个观点：第一，他认为未来低空经济的产业，制造最强的在中国，原创可能在美国，但未来的发展一定在中国，因为中国有着澎湃的供应链。第二，他预测到2045年，全球eVTOL的市场规模会超越新能源汽车的市场规模。这是本田总裁在我们公司分享的观点。

其次，中国政府在大规模开放应用场景。大家都看到，很多地方政府在陆续开放场景——应急的、基层治理的——力度很强。只有场景开放、市场起来之后，整个产业才能快速发展。

但我们也需要保持耐心。

耐心等待三个关键节点：第一，耐心等待产业政策从严格监管向自由发展转变；第二，耐心等待更具标杆性的产品问世，就像iPhone出现带动了整个移动互联网产业一样。今天早上我看了蓝色向量新飞机的发布，智能化程度比第一代、第二代飞机高出很多。未来三到五年，可能会出现更具智能化、更符合大规模商业化运营的产品，一旦出来就会带动整个市场的爆发。第三，耐心等待行业监管跟上产品创新的步伐。没有产品出来，监管怎么制定都很难精准，只有产品出来了，在碰撞和打磨中不断调整，监管才能跟上，行业才能快速发展。就像早期的汽车——汽车没出来之前，交通规则也出不来。

以上就是我的分享，谢谢大家。