香港
7月23日，港股铝业板块集体走强。截至收盘，中国铝业(02600.HK)涨6.28%，南山铝业国际（02610.HK）涨3.89%，中国宏桥(01378.HK)涨3.37%，创新实业(02788.HK)涨3.63%，板块内个股全线飘红。
本轮铝业股反弹，并非短期情绪炒作，而是多重利好叠加共振的结果。
其一，行业库存持续去化，实现淡季超预期回暖。分析指出，当前国内处于电解铝传统消费淡季，但市场需求韧性超预期，库存逆势持续回落，导致市场流通货源偏紧，为铝价筑牢底部支撑。
其二，地缘风险升温，抬升行业供应溢价。近期中东局势持续紧张，市场担忧地缘冲突扰动全球铝产业链供应链。叠加几内亚铝土矿出口管制政策持续落地，上游铝土矿原料供应不确定性大幅增加，供给端约束持续强化，进一步推升铝价风险溢价，带动板块估值上行。
放眼整个行业，电解铝行业供需格局持续优化，长期成长逻辑清晰。从供给端看，国内电解铝严格执行产能天花板政策，行业供给弹性极低，供给端增量有限。在需求端，新能源汽车、光伏等新兴赛道铝材需求持续放量，有效对冲传统地产需求疲软的压力，行业整体进入供需紧平衡的良性格局。
从业绩层面看，中国铝业、中国宏桥等头部企业依托低成本生产优势与完整的全产业链布局，在铝价上行周期具备极强的盈利弹性。2026年上半年，中国铝业归母净利润112亿至122亿元，同比增长58%至73%，创下历史同期最好盈利水平；中国宏桥净利润较2025年同期预计增加39%，印证了行业景气兑现。
整体而言，本次港股铝业板块反弹，是库存去化、供需紧平衡的基本面支撑，叠加地缘事件驱动等多重因素共振的结果，行情具备较强持续性。后续，市场需重点跟踪库存去化节奏、铝价上行空间以及下游终端需求复苏力度。
另值得一提的是，第十三届"港股100强"评选筹备工作正在有序推进。中国铝业、中国宏桥作为国内电解铝核心龙头，凭借强劲的产业竞争力与经营实力，均为往届百强榜单的常客。依托靓丽业绩，两大龙头能否再度跻身第十三届"港股100强"榜单，成为市场持续热议的焦点。
作者|瓶子
编辑|Danna
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