中国工厂交付攀升、FSD暂未入华，特斯拉量增利减

7月23日，特斯拉发布2026年二季度财报。整体来看，本季度财报呈现明显的结构性分化：营收、整车交付、储能装机等数据创下阶段性高点，但盈利能力、毛利率、自由现金流却同步承压，受量增利减的业绩表现影响，特斯拉美股盘前跌超6%。

在中国市场，特斯拉上海超级工厂6月交付创年内新高，成为特斯拉向全球出口车辆的重要枢纽。业内人士指出，特斯拉在中国市场仍面临智驾数据合规性等挑战，同时，我国新能源车企产能逐步攀升，特斯拉在全球市场和中国车企竞争的优势则逐步缩小，短期盈利能力修复难度较大。

财报喜忧参半

2026年二季度，特斯拉交出了一份"喜忧参半"的财报。公司营收达282.4亿美元，同比增长26%，超出市场预期。但净利润却同比下滑5%至11.14亿美元，‌每股收益同比下降18%至0.33美元，毛利率也小幅下滑至16.8%。

在交付量方面，特斯拉二季度全球交付超48万辆，同比增长约25%。其中，特斯拉上海超级工厂贡献颇高，6月交付电动汽车超8.9万辆，同比增长24.4%，创年内新高；上半年则共交付近46.8万辆，同比增长28.4%，成为特斯拉向全球出口汽车的重要枢纽。

汽车业务仍是特斯拉主要收入来源，但其盈利能力正在承压。二季度，公司汽车业务营收达到205.2亿美元，同比增长23%。在财报后的分析师电话会议上，特斯拉管理层透露，二季度剔除碳排放监管积分后，汽车业务毛利率为16.3%，价格促销叠加市场竞争，整车盈利空间持续承压。

今年二季度，特斯拉已停产售价超80万元的Model S和Model X。目前，特斯拉中国官网在售车型为Model 3和Model Y，起售价分别为23.55万元和26.35万元，车辆平均售价大幅下调。

在Model S和Model X停产后，特斯拉弗里蒙特工厂的相关产线将被拆除，并在4个月内改造为Optimus人形机器人生产线。特斯拉CEO马斯克强调，此举是向"物理世界AI公司"的战略转向，未来特斯拉的资源将聚焦机器人、自动驾驶和AI芯片领域。

而这些新增领域，仍处于"烧钱"的高投入阶段。为推进AI和人形机器人等业务，特斯拉二季度的资本支出增长142%达58亿美元，导致其自由现金流降至约-11亿美元，为两年以来首次出现季度自由现金流转负‌的情况。

FSD姗姗来迟

当前，辅助驾驶FSD已成为用户购买特斯拉的核心驱动力。马斯克在财报电话会议上指出，"很多客户进店的核心诉求就是FSD，车辆只是配套载体"。

特斯拉高管透露，今年二季度，北美市场交付车辆中，55%的客户在提车时开通FSD订阅服务，全球付费FSD用户总量接近150万，其中55%为一次性买断，45%选择订阅模式，"在多数市场我们已下架买断套餐，未来FSD商业化增长将主要依靠订阅业务。"

不过，被市场视作特斯拉撬动中国市场核心抓手的FSD，仍未正式入华。2026年5月21日，特斯拉官方公布监督版FSD的最新布局名单，其中包含中国市场，但目前暂未开启推送。特斯拉产品顾问向北京商报记者表示，特斯拉FSD正在推进相关审批工作，审批就绪后会尽快推送给国内客户，"目前仍在针对中国市场训练数据，可以到店试驾并体验FSD功能"。

在FSD缺席国内市场的窗口期里，中国智能驾驶产业已实现了跨越式发展，高阶智驾完成从选配向标配的转变。工信部数据显示，2026年以来，国内搭载组合驾驶辅助功能的新车渗透率达到70%，配备领航辅助NOA的车型渗透率突破30%；麦肯锡2026年调研进一步印证消费端变化，69%的消费者将城市NOA等高阶智驾功能视作购车必备要素。

中国车企在智驾领域的不断突破，也将给特斯拉FSD带来更多挑战。小鹏第二代VLA智能驾驶系统近期在德国完成实测，并进一步下放至15万元级车型；华为乾崑智驾总搭载量将在7月底至8月初突破200万辆，累计辅助驾驶里程超128亿公里。

经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出，在辅助驾驶领域，特斯拉主要面临合规性挑战。"作为外企，其采集中国道路数据存在一定限制，而特斯拉的智驾是以数据采集为基础的模式，没有足够的数据采集，就无法落地智驾功能。"

盈利短期修复难度大

在财报电话会议上，马斯克表示，"今年将是资本支出规模巨大的一年，但我相信我们投入的所有项目都会带来惊人的回报"。尽管汽车交付、储能装机数据亮眼，但二季度的毛利率下滑、高额资金投入仍引发市场担忧，特斯拉美股盘前跌幅持续扩大，现跌超6%。

市场普遍认为能够对冲汽车周期波动的"利润奶牛"——储能业务，也在二季度出现"量利背离"的现象。二季度，特斯拉储能部署量达13.5GWh，环比增长53%，位列历史第二高单季装机量，但毛利率却从一季度的39.5%近乎腰斩至20.4%。

特斯拉指出，长期来看，储能业务毛利率将维持在20%的中低位区间。这也意味着其储能业务将告别高利润时代，从而进一步影响市场对特斯拉盈利能力的预期。

在资本投入方面，特斯拉预计2026年全年资本支出将超250亿美元，并认为未来两到三年资本支出将持续增加。

对于特斯拉量增利减的原因，盘和林指出，当前全球车市竞争激烈，尤其是参与竞争的中国新能源车企产能逐步攀升，特斯拉被迫通过降价来增加销量，例如开发价格较低的车型等。"而此举在提高销量的同时也会降低利润率。同时特斯拉的汽车库存压力也在逐步增大，进一步增加成本。"

盘和林直言，短期来看，特斯拉的盈利能力修复难度较大。其在全球市场和中国车企竞争的优势正逐步缩小。不过，其盈利能力也取决于自动驾驶生态的落地时间，特斯拉正试图将智驾车辆从消费品转向投资品，鼓励私家车介入自动驾驶出租车的运营行列，"如果该生态成功落地，特斯拉将开辟第二增量市场"。

北京商报记者 蔺雨葳