北京
今日大盘如期走出缩量窄幅震荡行情，三大指数小幅收涨，指数表现平淡，但盘面个股呈现明显普涨格局，超4200只个股上涨，指数涨跌已然无法反映市场真实情绪。盘面分化特征十分鲜明，前期领涨的半导体、CPO等高位科技板块集体回调，其余多数低位板块迎来轮动修复。
当前市场处于典型存量博弈格局，场内流动性呈现跷跷板效应。半导体、光模块等核心科技板块走强时，资金集中抱团高位赛道，大盘指数表现亮眼，但多数中小盘个股表现低迷；一旦科技板块资金出逃，存量流动性便会分流至低位滞涨品种，市场个股赚钱效应回升。在缺乏增量资金大规模入场的背景下，两大阵营持续争夺场内筹码，很难实现全线普涨。
近期核心科技板块持续走弱，市场短期主线出现真空，存量资金缺乏明确进攻方向，资金布局显得较为分散。创新药等低位板块虽震荡上行，但缺乏科技赛道的市场号召力，成交量持续萎缩也能看出，多数场内资金仍对前期科技主线抱有执念，即便板块趋势走弱，资金也不愿大规模切换至其他方向。接下来市场走势如何，我们从技术面、板块结构两方面做详细梳理。
从大盘短期技术趋势来看，沪指已连续三个交易日站稳5日均线，短期下跌趋势得到初步缓解，但尚未突破短期趋势压制，当前行情仅能定性为超跌反弹，并未形成反转走势。只有有效站稳短期趋势线，本轮反弹才有延续空间。周五大盘第一强压力位落在3900点附近，短期趋势线也逐步下移至该区间，能否站稳这一关口，将直接决定后续行情走向，无量突破则需警惕冲高回落风险。
日线级别技术指标整体健康，MACD绿柱持续收敛，KDJ指标处于低位区间，技术层面具备反弹修复基础。当前行情最大短板在于成交量，没有放量配合，关键阻力位很难有效突破。即便短期站上3900点，上方年线依旧存在较强抛压，缩量上行的行情稳定性不足，越往上筹码压力越大。如果主力资金迟迟不释放主动进攻信号，本轮技术性反弹到位后，市场大概率会重回震荡反复走势。
当前市场存在明显矛盾：只有半导体等高位科技板块启动反弹，市场成交量才会有效放大，但板块中期调整趋势已经确立，短期反弹更多属于技术性反抽，难以持续走强。前期板块涨幅过大，估值早已透支未来业绩，主力资金出货离场后，很难再度盲目拉升。这也意味着，市场急需新的领涨主线，只有新方向持续放量、打出赚钱效应，A股才能打开新一轮上行空间。
半导体板块连续两日冲高回落、放量跳水，板块成交量大幅萎缩，盘面交易情绪陷入低迷。板块内以深度套牢盘为主，缺乏新增资金进场承接，持续回调属于情理之中。此前板块出现超跌反弹时，不少投资者抱有反转期待，但反弹未能站稳5日均线，K线形态走弱且量能持续萎缩，早在前期我们就提示，板块趋势逆转后不宜过度幻想，及时调整持仓结构才是合理选择。
本轮半导体板块的深度调整，完全契合6月底我们对中期阶段性调整的预判。回顾板块历史走势，每一轮大幅上涨后都会迎来对应级别回调，前期涨幅偏小，回调幅度有限，本轮板块累计涨幅巨大，调整幅度相应放大实属正常。随着业绩预告陆续落地，部分龙头标的迎来业绩杀跌，本质上是估值回归的过程。板块前期平均市盈率远超合理区间，即便估值大幅回落也具备合理性，对比美股同行业板块估值水平，当前板块估值仍有消化空间。
此前光伏板块行情巅峰时期，平均市盈率逼近90倍，后续历经数年震荡回调回归基本面，龙头个股同样大幅回撤。这也提醒投资者，行情趋势向好时市场情绪亢奋，容易忽视估值风险；一旦趋势反转、主力资金离场，市场就会回归基本面定价，盲目追高最终会承受较大回撤。当前半导体板块指数运行在2617点附近，周五重点关注2558点支撑位，若能守住该位置，周线级别中期节奏尚未彻底破坏，后续还有反弹修复机会；一旦有效跌破，板块或将开启进一步下行走势。
整体来看，大盘不存在系统性大跌风险，阶段性底部已经逐步明朗，3740点一带经过多次考验，是场内主力资金守护的关键支撑区间。后续市场核心机会在于低位板块的轮动切换，周五高低风格切换的行情大概率会延续，投资者应当摒弃对高位赛道的执念，顺应市场资金流向，布局低位滞涨、估值合理的品种，理性应对接下来的市场转变。
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