兴业90天滚动持有中短债季报解读：...

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润1.57亿元 C类份额净值1.1174元

报告期内，兴业90天滚动持有中短债A（以下简称“A类”）和C类份额均实现正收益。A类本期已实现收益15,864,535.34元，本期利润15,699,653.88元；C类本期已实现收益1,554,769.41元，本期利润1,528,575.76元。从盈利能力看，A类加权平均基金份额本期利润为0.0062元，高于C类的0.0056元，主要因C类需计提销售服务费。

期末规模方面，A类基金资产净值达28.02亿元，份额净值1.1269元；C类资产净值3.06亿元，份额净值1.1174元，两类份额净值均保持稳定增长。

主要财务指标兴业90天滚动持有中短债A兴业90天滚动持有中短债C本期已实现收益（元）15,864,535.341,554,769.41本期利润（元）15,699,653.881,528,575.76加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,802,333,722.27306,217,606.49期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类近三月超额收益0.41% 长期业绩跑赢基准

报告期内，基金净值表现持续优于业绩比较基准。A类过去三个月净值增长率0.56%，同期基准收益率0.15%，超额收益0.41%；过去一年净值增长率1.81%，基准0.54%，超额1.27%；自基金合同生效以来累计净值增长率7.49%（三年期），大幅跑赢基准的2.53%。

C类表现略逊于A类，但同样实现超额收益。过去三个月净值增长率0.51%，超额0.36%；过去一年1.60%，超额1.06%；三年期累计6.85%，超额4.32%。两类份额净值增长率标准差均为0.01%-0.02%，显示出低波动特征。

阶段A类净值增长率A类超额收益（相对基准）C类净值增长率C类超额收益（相对基准）过去三个月0.56%0.41%0.51%0.36%过去六个月1.14%0.77%1.04%0.67%过去一年1.81%1.27%1.60%1.06%过去三年7.49%4.96%6.85%4.32%

投资策略与运作：中高评级信用债为主 灵活调整久期杠杆

报告期内，基金管理人指出，海外地缘冲突推升原油价格，通胀压力促使发达经济体转向加息预期；国内经济呈现K型分化，传统经济走弱叠加私人部门去杠杆，资金面“自发式”宽松，但央行通过优化政策工具回收流动性，资金价格向政策利率靠拢。

在此背景下，债市呈现利差压缩行情，中长信用债表现优于政金债和国债。基金组合以中高评级信用债为核心配置，通过灵活调整久期和杠杆水平把握市场机会，未参与股票、贵金属等权益类资产投资。

债券资产配置：占比99.58% 中期票据占净值59.22%

基金资产配置高度集中于固定收益类资产，报告期末固定收益投资金额33.88亿元，占总资产比例99.58%；银行存款和结算备付金合计699.83万元，占比0.21%；其他资产728.23万元，占比0.21%，整体结构符合中短债基金低风险定位。

债券品种方面，中期票据为第一大配置品类，公允价值18.41亿元，占基金资产净值比例59.22%；金融债券8.23亿元，占比26.48%；同业存单9894.01万元，占比3.18%。三者合计占净值88.88%，债券投资组合整体久期与基金“中短债”定位匹配。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）金融债券823,039,669.61中期票据1,841,004,043.43同业存单98,940,119.053.18合计3,388,051,288.75

重仓债券明细：电网CP占比4.56% 比亚迪科创债位列第五

报告期末，基金前五大重仓债券合计占净值16.87%，均为中高评级信用债或同业存单。第一大重仓“25电网CP003”（代码042580519）持有140万张，公允价值1.42亿元，占净值4.56%；第二大“23宿迁产业MTN001”（102382521）持有100万张，公允价值1.03亿元，占比3.31%；第三大“26一汽租赁SCP001”（012680424）持有100万张，公允价值1.01亿元，占比3.24%。

值得注意的是，第四大重仓为中国银行同业存单“26中国银行CD031”（112604031），持有100万张，占净值3.18%；第五大“26比亚迪MTN003(科创债)”（102681813）持有80万张，公允价值8019.49万元，占比2.58%。需关注的是，基金投资的中国银行发行的同业存单，其主体在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局处罚，尽管投资决策程序合规，但仍需警惕相关信用风险。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25电网CP0031,400,000141,844,578.634.5623宿迁产业MTN0011,000,000102,868,904.113.3126一汽租赁SCP0011,000,000100,625,523.293.2426中国银行CD0311,000,00098,940,119.053.1826比亚迪MTN003(科创债)800,00080,194,858.082.58

份额变动：A类净赎回2.05亿份 C类净申购1.25亿份

报告期内，两类份额呈现分化态势。A类期初份额25.07亿份，期间总申购3.18亿份，总赎回3.39亿份，净赎回2.05亿份，期末份额24.87亿份，较期初减少0.82%；C类期初份额2.62亿份，期间总申购0.74亿份，总赎回0.62亿份，净申购1.25亿份，期末份额2.74亿份，较期初增长4.78%。

C类份额的增长可能反映投资者对短期持有成本的敏感，因C类通常无申购费，按日计提销售服务费，更适合短期滚动持有的需求。基金管理人固有资金持有A类份额4921.31万份，占A类总份额1.98%，未发生买卖变动，显示管理人对基金运作的信心。

项目兴业90天滚动持有中短债A（份）兴业90天滚动持有中短债C（份）期初份额总额2,507,340,727.43261,538,923.50期间总申购份额318,234,818.2274,204,426.04期间总赎回份额338,773,260.6961,693,893.59期末份额总额2,486,802,284.96274,049,455.95份额变动率-0.82%4.78%

风险提示与投资机会

风险提示：基金99.58%资产配置于债券，其中中期票据占比近60%，信用债集中度过高可能面临信用违约风险；重仓债券中中国银行主体曾受监管处罚，需警惕相关主体信用资质变化；若未来央行收紧流动性，短端利率上行可能导致债券价格下跌，影响基金净值。

投资机会：当前资金面虽边际收敛，但整体仍处于宽松格局，中短债基金作为低波动品种，适合风险偏好较低的投资者配置；C类份额净申购增长显示市场对滚动持有模式的认可，短期资金可通过C类参与获取稳定票息收益。投资者需结合自身持有周期，选择A类（长期持有成本更低）或C类（短期持有更灵活）份额。