北京
7月21日，通用汽车交出了一份“精神分裂”式的财报。
营收480.3亿美元，同比增长1.9%，超出华尔街预期。调整后息税前利润大涨29.8%，利润率从6.4%跃升至8.2%。通用还第二次上调了全年盈利指引。
但归属股东的净利润只有13.1亿美元，同比下滑31.1%。
同一家公司，同一份财报，核心利润在涨，净利润在跌。营收涨了，钱却赚得更少了。这种撕裂感的背后，藏着通用汽车正在经历的三个变化。电动车战略在收缩、北美皮卡在撑场、中国市场在失血。
01 净利润暴跌31%，凶手是一笔23亿美元的“账”
通用汽车二季度利润暴跌31%的核心原因，不是车卖不动了，是电动车战略收缩的账单到账了。
二季度，通用计提了约23亿美元的“电动车战略重组”专项费用，其中电动汽车战略重组费用高达22.79亿美元。这不是一次性的。自2025年下半年启动收缩以来，通用累计计提的电动车相关减值费用已达109亿美元。
通用曾经是传统车企里对电动化最激进的那一个。2017年就宣布了“零事故、零排放、零拥堵”的愿景，2021年承诺到2035年实现轻资产车型零排放。这些口号如今正在被一笔一笔的减值费用重新书写。通用正在从激进的电气化目标上后退，更加聚焦于燃油车和混动车型的利润引擎。
Cruise自动驾驶业务也完成了战略清算，费用归零。通用过去十年押注最重的几个外部战场——电动车、自动驾驶、中国业务——如今全部进入收缩通道。
这不是“壮士断腕”，是“发现走错了路，回头再走一遍”。
02 北美皮卡撑起87%利润：通用正在退回一家北美公司
净利润跌了，但北美的皮卡和SUV正在帮通用把场子找回来。
二季度北美市场EBIT达34.46亿美元，同比增长42.7%。上半年北美分部贡献了全公司87%的利润。美国销量虽然下降了4.2%，但通用通过严格控价，整车平均成交价维持在5.2万美元的高位。通用汽车CEO玛丽·博拉说，皮卡与SUV产品组合“继续看到强劲的消费需求”。
这套逻辑是通用的看家本领——靠高利润的燃油车养着全公司，把电动车当作“烧钱的副业”。通用已经不是一个“全球汽车巨头”了，它正在慢慢退回一家“北美汽车公司”。
如果哪天北美皮卡市场也开始萎缩，通用的利润会直接从天上掉到地上。
03 中国市场销量跌了20%，通用还在失血
北美的强劲增长和中国的持续下滑，构成了通用财报里最刺眼的反差。
上半年，通用在华合资公司总销量70.6万辆，同比下滑20.7%。跌幅比整个中国乘用车行业的下滑16.5%还多出4个百分点。市场份额从7.2%降至6.8%。通用在华基本盘已经动摇了。
上汽通用销量21万辆，同比下滑16.3%；上汽通用五菱49.6万辆，下滑22.4%。中低端市场被比亚迪、吉利、长安全面蚕食，高端市场被蔚来、理想、问界围堵。
通用管理层已经把“中国重组”列为常态调整项。言下之意：通用已经不指望中国市场能赚钱了，只求别再亏太多。一个曾经在中国年销400万辆的巨头，如今正在从“牌桌上的玩家”变成“旁观者”。
通用汽车正在经历一场战略大收缩。它从一个“全球电动化的激进赌徒”退回为“北美燃油车的守护者”。这种收缩短期内保住了利润和现金流——调整后自由现金流达50.33亿美元，同比增长78%——但代价是放弃了未来。当整个行业都在往电动化和智能化狂奔的时候，通用选择退回燃油车的舒适区。
北美的皮卡确实很赚钱，电动车也确实在烧钱。但如果有一天北美市场的燃油车也开始失守，通用到时候还能退到哪里去？
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