华宝宝丰高等级债券季报解读：单一投资者持有65.97% 金融债占比94.38%集中度高

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类本期利润397.6万元 C类0.24万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），华宝宝丰高等级债券A类和C类基金呈现不同规模的盈利。A类基金本期已实现收益3,768,010.01元，本期利润3,976,002.66元，加权平均基金份额本期利润0.0042；期末基金资产净值1,518,143,185.25元，份额净值1.0576元。C类基金规模较小，本期已实现收益2,738.31元，本期利润2,393.28元，加权平均基金份额本期利润0.0026；期末资产净值909,618.66元，份额净值1.0442元。D类基金因份额全部赎回，期末资产净值为0。

主要财务指标华宝宝丰高等级债券A华宝宝丰高等级债券C本期已实现收益（元）3,768,010.012,738.31本期利润（元）3,976,002.662,393.28加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,518,143,185.25909,618.66期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类三年跑输基准7.70% C类差距扩大至8.49%

长期业绩方面，A类和C类基金均持续跑输业绩比较基准（中证综合债指数收益率）。A类基金过去三年净值增长率5.39%，同期基准收益率13.09%，跑输7.70个百分点；过去五年收益率11.39%，基准23.60%，跑输12.21个百分点。C类基金表现更弱，过去三年净值增长率4.60%，跑输基准8.49个百分点；过去五年10.01%，跑输13.59个百分点。短期来看，A类季度净值增长0.34%，C类0.28%，均低于同期基准收益率1.20%。

阶段华宝宝丰高等级债券A华宝宝丰高等级债券C业绩比较基准收益率过去一年净值增长率0.81%0.57%1.64%过去三年净值增长率5.39%4.60%13.09%过去五年净值增长率11.39%10.01%23.60%自基金合同生效起至今23.00%19.70%40.11%

投资策略与运作：灵活调整久期杠杆 债市震荡中平稳运行

二季度债市呈现“牛平延续-宽幅震荡-政策信号驱动再突破”三段式行情。4月流动性宽松，机构拉久期推低超长端利率；5月经济数据不及预期与供给担忧交织，长端震荡下移；6月央行流动性管理框架完善，多头情绪释放后季末回调。基金通过灵活调整组合久期和杠杆，结合波段交易，整体运行平稳。报告期内，1年、3年、5年、10年国开债分别下行9BP、11BP、14BP、17BP，10年和30年国债下行8BP、12BP。

资产组合：金融债占比94.38% 现金类资产仅0.40%

基金资产配置高度集中于固定收益类资产，其中金融债券（全部为政策性金融债）公允价值1,433,691,726.02元，占基金资产净值比例94.38%；国家债券79,918,333.33元，占比5.26%。现金及结算备付金合计6,129,629.24元，仅占总资产的0.40%，其他资产3,487.08元，占比0.00%。整体呈现“高债券、低现金”的配置特征。

资产类别金额（元）占基金总资产比例（%）固定收益投资1,513,610,059.35其中：国家债券79,918,333.335.26金融债券1,433,691,726.02银行存款和结算备付金合计6,129,629.240.40其他资产3,487.080.00

债券投资明细：前五大持仓均为政策性金融债 合计占比55.97%

基金前五大重仓债券均为政策性金融债，合计公允价值849,263,545.20元，占基金资产净值比例55.97%。其中，“23国开03”持仓206,657,972.60元，占比13.60%；“23国开08”204,730,904.11元，占比13.48%；“25国开02”180,596,860.27元，占比11.89%；“24农发13”153,257,260.27元，占比10.09%；“24国开10”105,020,547.95元，占比6.91%。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）23国开032,000,000206,657,972.6023国开082,000,000204,730,904.1125国开021,800,000180,596,860.2724农发131,500,000153,257,260.2724国开101,000,000105,020,547.956.91

份额变动：A类赎回4.74亿份 机构大额申购9.48亿份支撑规模

报告期内，A类基金遭遇大额赎回，总赎回份额474,068,758.32份，但同期机构投资者大额申购支撑了规模。其中，单一机构投资者在2026年5月15日至6月30日期间申购947,597,839.46份，占期末A类份额的65.97%；另有机构申购473,797,972.14份，占比32.99%。期末A类份额总额1,435,468,239.06份，较期初基本持平；C类份额赎回569,667.87份，期末剩余871,144.71份。

持有人结构：单一机构持有65.97% 流动性风险突出

报告期内，基金出现单一投资者持有份额比例超过20%的情况。其中，某机构投资者持有A类份额947,597,839.46份，占比65.97%；另一机构持有473,797,972.14份，占比32.99%。前两大机构合计持有98.96%的A类份额，持有人结构高度集中。若该类投资者集中赎回，可能引发流动性风险，需警惕资产变现对价格的冲击。

管理人固有资金：持有C类份额12.17% 未新增投资

基金管理人固有资金持有A类份额10,651,911.21份，占A类总份额的0.74%；持有C类份额106,007.76份，占C类总份额的12.17%。报告期内，管理人未新增申购或赎回，持有份额保持稳定。发起资金中，管理人固有资金持有10,757,918.97份，占基金总份额的0.75%，承诺持有期限不少于三年。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 业绩持续跑输基准，长期收益能力存疑；2. 资产配置高度集中于政策性金融债，利率风险敞口较大；3. 单一投资者持有比例过高，流动性风险突出；4. 现金类资产占比仅0.40%，应对大额赎回能力有限。

投资建议：对追求稳健收益的投资者，需警惕该基金长期跑输基准及流动性风险；机构投资者可关注其高等级债券配置策略，但需评估集中度风险。建议持续跟踪基金持有人结构变化及管理人对利率走势的判断调整。