引爆AI算力！NPO大爆发，五大主线吃透全产业链红利！

2026年7月，NPO（近封装光学）产业迎来关键转折。

近日世界人工智能大会上，腾讯云首次明确披露：为将推理成本降至极致，公司将大规模部署国产化算力，并预计第四季度正式部署NPO（近封装光学）超级节点，同时呼吁推动国内外NPO行业标准统一。

这一表态标志着NPO技术从实验室原型阶段正式进入商业化落地倒计时。叠加华为牵头的OPEN NPO项目加速推进，国产算力光互连产业链正迎来确定性最强的产业拐点。

01｜ 头部云厂商集体入局，NPO商业化拐点确认

此次腾讯云的表态之所以引发市场高度关注，核心在于给出了明确的落地时间表和规模化部署信号。不同于此前行业零散的技术原型发布，腾讯作为国内头部云厂商直接定下第四季度上线NPO超级节点的硬指标，意味着产业链上下游的订单有望在下半年逐步落地，行业从概念炒作正式进入业绩兑现周期。

更值得重视的是标准层面的加速统一。7月初，华为联合20余位产业链伙伴发起OPEN NPO项目，构建国内首个NPO光互连多源协议，覆盖需求侧、算力设备、交换设备、光模块、电连接器、光电芯片等全产业链关键环节。按照规划，项目将于第三季度发布首版技术规范，完成NPO及电连接器产品样品适配和全场景测试，2027年上半年推动规模化商用。

7月中旬，中国信通院组织召开首次NPO标准推进会，腾讯、阿里云、华为、光迅科技等三十余家企业参与，围绕6.4T/12.8T NPO国际标准深入探讨。从华为牵头国内标准，到腾讯、阿里集体入局并推动国际标准统一，NPO产业生态正在快速成型。

市场空间方面，集邦咨询硅光行业报告显示，2025年全球NPO+CPO整体市场规模约1亿美元，预计到2030年两类技术合计市场规模将突破390亿美元。其中2026-2028年增量以NPO为主，谷歌、微软、Meta、百度、字节跳动等超大规模云厂商，均将NPO作为近中期数据中心互连首选方案。

02 ｜ NPO为何成为AI算力集群的最优过渡方案

NPO（Near-Packaged Optics），即近封装光学，是介于传统可插拔光模块与CPO（共封装光学）之间的中期过渡方案。其核心思路是将光引擎部署于交换芯片附近，显著缩短电信号传输路径，从而在带宽密度、系统功耗与可维护性之间实现更佳平衡。

相较于传统可插拔光模块，NPO方案将电互连距离从数厘米缩短至毫米级，大幅降低高速SerDes的功耗和信号损耗，有效提升带宽密度；相较于CPO方案，NPO支持芯片与光引擎解耦设计，无需依赖尖端的芯片共封装能力，制造工艺更贴近现有产线，供应链协同门槛更低，同时具备更优的工程适配性与可维护性。

浙商证券研报指出，正是由于NPO更利于形成多厂商协作的成熟生态，其成为主流厂商大规模推广CPO前的首选中间形态。华福证券也认为，NPO制造工艺贴近现有产线，支持芯片与光引擎解耦设计，降低了供应链协同门槛，商业化落地速度有望超市场预期。

简单来说，在万卡级大模型训练集群成为标配的当下，传统插拔式光模块面临线路长、功耗高、带宽上限低的瓶颈，而CPO技术成熟度尚需时日，NPO恰好填补了这一关键窗口期，成为现阶段高密度智算集群的最优过渡方案，未来3-5年将与传统光模块、CPO路线长期共存。

03 ｜ 三大环节投资机会系统梳理

NPO超节点产业链可分为上游芯片与材料、中游系统与设备集成、下游云服务与算力部署三大环节。随着腾讯等头部云厂商明确部署时间表，各环节的龙头企业有望率先受益于订单放量。

▶ 上游：芯片与材料——算力底座与光互联核心

上游是NPO产业链的技术核心，涵盖AI芯片、交换芯片、光芯片、晶圆制造和连接器等细分领域，直接决定超节点的性能上限和成本结构。

AI芯片领域，国产替代进程加速，头部厂商产品迭代明显提速。券商研报重点关注标的包括长江证券看好的寒武纪，需求端头部客户增量订单显著，2027年需求确定性较高；以及同样被长江证券重点覆盖的海光信息，DCU业务实现头部云厂商客户突破，出货量持续上行，下半年DCU4将发布送测。此外，沐曦展出CC600新产品即将进入放量阶段，燧原科技64卡超节点产品进度靠前，2026年第四季度芯片将进入放量阶段，均与腾讯等云厂商深度绑定。

交换芯片领域，盛科通信是国内领先的以太网交换芯片设计厂商，中金公司电子掘金报告重点关注盛科通信，其51.2T交换芯片预计第三季度回片，与中电子集团关联交易额度大幅上调，核心受益于超节点带来的高速交换芯片需求量价齐升。

光芯片领域，NPO对高功率光芯片需求提升，国产厂商技术突破加速。高盛点评报告重点覆盖源杰科技，200G EML光芯片已向新易盛供应并实现出海，NPO所需高功率光芯片已向客户送样；长光华芯已向新易盛供应200G、100G EML光芯片并实现出海；仕佳光子AWG芯片、MPO连接器主业稳固，CW光源业务将带来新的业绩弹性。

连接器领域，高速背板连接器龙头华丰科技凭借CPU socket积累切入NPO连接器，已与华为、浪潮、阿里、腾讯、字节等客户推动或开展项目合作，直接受益于超节点互联需求爆发。

▶ 中游：系统与设备集成——价值量最集中的环节

中游是NPO超节点产业链价值量最集中的环节，涵盖超节点整机/ODM、网络设备（交换机）、光通信等细分领域，也是当前市场关注度最高的投资方向。

超节点整机/ODM领域，国产服务器龙头深度参与超节点方案研发与交付。中信证券重点覆盖的浪潮信息在WAIC展出CRS6000S超级节点服务器，2026年纯国产超级节点收入预计可达四五百亿级别；公司公众号披露，华勤技术超节点产品已于第二季度小批量出货，第三季度起将进入大规模交付，预计全年仅超节点单项产品收入即突破100亿元。此外，中科曙光首发AOS10万卡超智融合集群系统，已落地郑州国家超算互联网核心节点；中泰电子研报显示联想集团AI服务器在手储备订单超200亿美金，新签大订单超300亿美金，利润率加速提升。

网络设备（交换机）领域，超节点架构升级带动高端交换机需求爆发。开源通信研报重点关注锐捷网络，发布128口800G盒式交换机，AI Fabric、AI Blackbox等方案二级组网支持约3.2万卡规模，三级组网可扩展至百万卡级别；紫光股份旗下新华三发布UniServer 8万卡节点，覆盖32卡至1024卡全系列产品，最高可扩展至16384卡规模；中兴通讯联合曦智科技等发布基于OEX正交架构与OXC光交换的国产高性能Matrix超节点，获本届WAIC SAIL奖项。

光通信领域，是NPO技术升级最直接的受益方向，头部光模块厂商竞争优势显著。高盛点评报告重点覆盖中际旭创，NPO定制化要求高、价值量高，公司在1.6T、NPO等新产品上份额更高，龙头地位巩固；广发通信研报显示新易盛第二季度净利润中枢为47亿元，业绩超预期，对第三、第四季度及2027年经营情况持乐观态度。

方正证券重点关注天孚通信，2026年上半年业绩预告超预期，NPO方案将带动其FAU等无源器件量价齐升。此外，光迅科技NPO已在国内实现小批量出货，作为OPEN NPO项目核心发起方深度参与标准制定；华工科技旗下华工正源是OPEN NPO项目发起方之一，深度参与NPO标准化和商业化进程；东山精密通过收购威宇进军光模块领域，2026年第四季度目标出货400-500万只800G/1.6T光模块，产能呈倍数级增长。

▶ 下游：云服务与算力部署——需求侧的核心推手

下游云厂商是NPO超节点的直接需求方和部署者，其资本开支节奏直接决定产业链的景气度。腾讯此次明确部署时间表，标志着国产NPO超节点的需求正式启动。

腾讯控股作为国产NPO超节点的需求方和部署者，直接推动产业链发展，并为自身AI业务降本增效，混元大模型、WorkBuddy等AI应用持续迭代，算力需求旺盛。阿里巴巴发布新旗舰大模型Qwen3.8Max预告，参数达2.4万亿，阿里云同样在积极布局超节点和NPO技术。百度在WAIC大会展示昆仑芯天枢256超节点，吞吐量和推理效率较上一代有明显提升，已实现量产交付。

整体来看，下游云厂商从"单卡算力比拼"转向"集群效率优化"的趋势明确，NPO超节点作为降本增效的关键技术路径，有望获得持续的资本开支倾斜。

04 ｜ 五条投资主线归纳

伴随国产厂商技术突破以及头部云厂商订单逐步落地，NPO产业化进程显著提速。多家券商发布研报梳理投资主线，整体可归纳为五大方向。

主线一：华为NPO产业链，订单确定性最强。兴业证券指出，华为牵头的OPEN NPO项目首批发起企业有望直接受益。国内智算、国资超算、运营商集采全部采用OPEN NPO标准，订单确定性强，不受海外周期扰动。券商研报重点关注标的包括华工科技、光迅科技、源杰科技等核心发起方。

主线二：光引擎/光模块，价值量提升最显著。NPO整体沿用光模块产业链，头部光模块厂商竞争优势显著，且NPO产品定制化程度更高、价值量更大。中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等龙头厂商技术储备深厚，有望率先受益于产品升级带来的量价齐升。

主线三：测试设备，技术迭代的先行指标。测试设备作为光通信技术迭代的"先行资本开支"，NPO的落地节奏推动设备需求的提前释放。东吴机械研报重点关注联讯仪器，自研芯片能力领先，是光通信测试设备第一梯队厂商，受益于光模块向更高速率及NPO/CPO等新形态演进带来的测试需求增长。

主线四：光芯片，国产替代空间广阔。NPO平台支持硅光、EML和VCSEL等多种方案，有望打开新增供应格局。源杰科技、长光华芯、仕佳光子等国产光芯片厂商技术突破加速，在高功率EML、CW光源等细分领域逐步实现进口替代。

主线五：配套环节，细分龙头弹性可观。包括MPO/FAU等无源器件、高速连接器、液冷散热、陶瓷基板等其他受益环节。其中冰轮环境旗下顿汉布什为AIDC一次侧冷水机组核心供应商，东吴机械研报显示其2026年1-6月已接AIDC订单70亿元，全年有望实现10倍增长，第三季度开始兑现业绩。

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