0722周三板块逻辑~被低估的中国AI核心资产

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①通信/算力产业链：WAIC发布《超节点定义与实践白皮书》，华为昇腾950真机亮相实现业界最大1024卡集群，国产AI芯片出货份额突破40%。美团万亿参数模型在五万卡本土集群完成训练，腾讯计划Q4部署NPO超节点，超节点正从产品验证加速迈向量产交付。

②有色金属/白银：全球白银供给弹性极低，光伏用银占工业需求29%叠加AI新兴产业需求增长，上半年银价上涨144.3%。这家白银龙头矿山技改产能释放，半年归母净利润增长约4倍，同时外延布局金铜矿，鸿林铜金矿已投产试生产，伊春铜钼矿资源量超150万吨。

③半导体/AIoT芯片：端侧AI落地持续深化，这家国产AIoT芯片龙头半年营收增长超40%、归母净利润增长超60%均超预期。SoC+协处理器双轨体系成型，RK182X系列支持7B大模型本地运行，车载领域已与比亚迪、蔚来等建立合作，新一代旗舰芯片NPU算力将突破32TOPS。

*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*

1、超节点：怎么老是你

（1）大涨题材：交换机+云计算数据中心+华为产业链

在2026世界人工智能大会上，华为首次以真机形式展出昇腾Atlas 950 超节点，单柜64卡为基本单元、最大支持8192卡高速互联。

此外，腾讯高管表示，"为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力，预计 2026 年第 4 季度部署 NPO（近封装光学）超级节点"。

此外包括智谱、Kimi等国产大模型公司也陆续表态已开始部署国产算力超节点服务器。

行情上，云计算数据中心、交换机、华为产业链等相关板块中华勤技术、锐捷网络等多股大涨。

（2）研报深度复盘（国联民生证券、长城证券、万联证券）：超节点从验证到量产

①2026年WAIC期间，鹏城实验室和全球计算联盟正式发布《超节点定义与实践白皮书》，明确提出超节点已成为AI基础设施建设全新范式。华为昇腾950超节点首次真机亮相，以单柜64张昇腾计算卡为基本单元，基于灵衢互联协议实现业界最大1024卡集群，提供1 EFLOPS FP8、2 EFLOPS FP4算力与256TB全局统一内存编址。国产算力正从单卡性能竞赛转向系统级集群效率竞争。

②国产大模型全面崛起，不断验证国模与国芯协同的可行性。美团LongCat-2.0作为业界首个在五万卡本土算力集群上完成全流程训练的万亿参数模型，已在昇腾910系列上实现20ms以内超低TPOT。当前国产AI芯片出货份额已突破40%，华为昇腾、寒武纪、海光等厂商产品矩阵持续完善。Meta宣布追加400亿美元建设数据中心至5GW算力容量，全球AI资本开支持续扩张，高速光模块、交换机和连接器等光互连环节持续受益。

③腾讯计划2026年四季度部署NPO超级节点，国模厂商Kimi、智谱等已开始部署国产超节点服务器，超节点正从产品验证加速迈向量产交付。围绕"芯片+FAB+超节点"三支箭，Scale-up高速互联推动PCIe Switch、以太网交换芯片、高速SerDes及光通信等核心环节需求增长。Tower启动超200亿硅光及先进封装扩产，硅光产业迎来从技术验证向规模量产跨越的关键窗口。

2、盛达资源：资源的野望

（1）大涨题材：白银+有色金属

大背景是美联储加息预期降温，白银期货近3个交易日涨超7%。

公司为国内白银资源龙头，下游需求中光伏用银占比大，同时AI、电力等新兴产业需求持续增长，目前产业同时具有商品和金融属性。

同时正在外延布局金、铜能产能，此前预告中报净利润3.5亿元—4亿元，同比增长399.31%—470.64%。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（国泰海通、华安证券、兴业证券）：白银起家转型多矿种龙头

①白银供给弹性极低——全球矿产银70%以上来自铅锌、铜、金矿伴生，独立银矿占比极低。需求端，光伏用银占据工业用银29%为最大领域，而AI、电力设备等新兴产业对白银导电性能的需求持续增长，白银兼具商品和金融属性，价格中枢有望抬升。2026年上半年国内白银均价达19941元/千克，同比上涨144.3%，同为贵金属的黄金均价1039.8元/克，同比上涨44.1%，金银价格共振走高。

②金山矿业2024年完成采矿和选矿厂技术改造后产能持续释放，2026上半年产销量显著增加，公司半年度归母净利润预计3.5亿至4.0亿元，同比增长约399%至471%。银都矿业作为公司发展基石，高品位矿山提供了充沛现金流。2016年起公司在银价低位连续收购光大矿业、金都矿业、东晟矿业、金山矿业、德运矿业等资产，资源获取能力突出。公司在银价低位精准布局的能力已被多次验证。

③白银之外，金铜布局正成为第二增长极。鸿林矿业菜园子铜金矿2025年已获批试生产，成为近两年最重要的增量来源；伊春金石460铜钼矿铜资源量154万吨，属国内大型铜矿，远期潜力较大。东晟矿业年产25万吨项目预计2026年完成建设，广西金石和德运矿业后续年度接力投产。三箭齐发，白银龙头正步入多矿种收获期。

3、瑞芯微：端侧AI故事讲的有点久

（1）大涨题材：半导体

公司为国内AIoT芯片龙头，核心产品SoC 芯片主要应用于平板电脑、智能盒子、智能手机等消费电子产品；

此外，公司已形成1TOPs以下轻量算力、1-3 TOPs中等算力、3-16 TOPs中高算力以及16TOPs以上高算力的不同系列自研NPU，新一代旗舰SoCRK3688将采用先进制程，NPU算力有望提升至32TOPS以上，能够支持主流端侧模型的本地化部署。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（中邮证券、申万宏源）：SoC+协处理器双轨齐驱

①端侧AI落地持续深化，AIoT芯片市场需求在存储涨价背景下依然保持增长韧性。公司2026年上半年营收28.70至29.10亿元，同比增长40.28%至42.24%；归母净利润8.5至9.1亿元，同比增长60%至71%，其中二季度营收、利润均超预期。一季度毛利率进一步提升至43.04%，同比提升2.09个百分点，主力算力平台RK3588、RK3576、RV11系列持续高速增长。公司中高端SoC与AI协处理器双轨格局成型。

②2025年公司创新推出端侧算力协处理器RK182X系列，可流畅支持3B/7B参数大模型本地运行，与SoC芯片形成"主脑+协处理器"体系，精准适配端侧AI多样化需求。RK182X系列已快速切入多行业并实现客户量产，2026年下半年开始放量。下一代协处理器RK1860将于2026年推出，新一代旗舰芯片RK3688采用先进制程，NPU算力有望提升至32TOPS以上。

③车载领域围绕智能座舱、AI Box、车载音频等六大产品线持续丰富序列，已与比亚迪、广汽、上汽、蔚来等建立长期合作关系。公司通过举办AI软件生态大会完善生态布局，此前发布的股权激励计划考核连续三年增速不低于20%，体现对未来成长的信心。2026年营收预期上调至66亿元，归母净利润上调至17亿元，同比增长65.4%。

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